एस्मा अंतिम रिपोर्ट

यूरोपीय संघ में क्राउडफंडिंग सेवाओं के प्रावधान के लिए संक्रमणकालीन अवधि

विनियमन (ईयू) 2020/1503 के अनुच्छेद 48(3) के अनुसार संक्रमणकालीन अवधि बढ़ाने की संभावना पर आयोग को ईएसएमए तकनीकी सलाह

ESMA
19 मई 2022
ESMA35-42-1445

1. विषयसूची
2. प्रमुख बिंदु
3. केवल राष्ट्रीय आधार पर क्राउडफंडिंग सेवाएं प्रदान करने वाली क्राउडफंडिंग सेवाओं के प्रदाताओं के लिए विनियमन का आवेदन
4. राष्ट्रीय क्राउडफंडिंग बाजारों के विकास पर विनियमन का प्रभाव
5. संक्रमण अवधि बढ़ाने की प्रासंगिकता

विनियमन (ईयू) 2020/1503 ("ईसीएसपीआर") का अनुच्छेद 48(1) "राष्ट्रीय कानून के अनुसार प्रदान की जाने वाली क्राउडफंडिंग सेवाओं के लिए संक्रमण अवधि" प्रदान करता है। विशेष रूप से, यह क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं को लागू राष्ट्रीय कानून के अनुसार, क्राउडफंडिंग सेवाएं प्रदान करने की अनुमति देता है जो 10 नवंबर, 2022 तक ईसीएसपीआर के दायरे में शामिल हैं या जब तक उन्हें ईसीएसपीआर के अनुच्छेद 12 के अनुसार प्राधिकरण प्रदान नहीं किया जाता है। .., जो भी पहले आए।

ईसीएसपीआर के अनुच्छेद 48(3) में प्रावधान है कि यूरोपीय आयोग ("आयोग"), यूरोपीय प्रतिभूति और बाजार प्राधिकरण ("ईएसएमए") के परामर्श के बाद, यह निर्धारित करने के लिए प्रासंगिक कुछ पहलुओं का आकलन करना चाहिए कि क्या संक्रमणकालीन अवधि का विस्तार संदर्भित है अनुच्छेद 48 में उपयुक्त है (एक)। ईसीएसपीआर का उपयोग करना उचित है।

29 मार्च, 2022 को, ईएसएमए को आयोग से 27 मई, 2022 तक ईसीएसपीआर के अनुच्छेद 48(3) में निर्दिष्ट पहलुओं पर तकनीकी सलाह प्रदान करने के लिए एक औपचारिक अनुरोध (जनादेश) प्राप्त हुआ, अर्थात्:

• केवल राष्ट्रीय आधार पर क्राउडफंडिंग सेवाएं प्रदान करने वाली क्राउडफंडिंग सेवाओं के प्रदाताओं के लिए विनियमन के आवेदन पर;
• राष्ट्रीय क्राउडफंडिंग बाजारों के विकास और वित्तपोषण तक पहुंच पर विनियमन के प्रभाव पर; तथा
• संक्रमण अवधि बढ़ाने की सलाह पर।

सलाह प्रदान करने के लिए समय की कमी को देखते हुए, ESMA ने केवल राष्ट्रीय अधिकारियों, प्रमुख हितधारकों और प्रमुख यूरोपीय उपभोक्ता संघों के साथ लक्षित गैर-सार्वजनिक परामर्श किया है।

एस्मा को निम्नलिखित 22 सदस्य देशों के एनसीए से डेटा प्राप्त हुआ है: AT, BE, BG, CY, CZ, DE, DK, EE, EL, ES, FI, FR, HU, IE, IT, LU, LV, MT, NL, PL, RO, SK.

अंतिम रिपोर्ट में एस्मा से तकनीकी सलाह शामिल है। धारा 3 क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं के लिए विनियमन के आवेदन से संबंधित है जो केवल राष्ट्रीय आधार पर क्राउडफंडिंग सेवाएं प्रदान करते हैं, धारा 4 राष्ट्रीय क्राउडफंडिंग बाजारों के विकास और वित्त तक पहुंच पर विनियमन के प्रभाव से संबंधित है, और धारा 5 प्रासंगिकता पर चर्चा करती है। संक्रमण काल का विस्तार करने के संबंध में।

अंतिम रिपोर्ट 27 मई 2022 को यूरोपीय आयोग को सौंपी गई थी।

परिभाषाएँ और संक्षेपण

• व्यवसायों के लिए क्राउडफंडिंग सेवाओं के यूरोपीय प्रदाताओं पर ईसीएसपीआर - विनियमन (ईयू) 2020: 1503 अक्टूबर 7, 2020
• केआईआईएस - अनुच्छेद 23 ईसीएसपीआर में संदर्भित प्रमुख निवेश सूचना बुलेटिन
• एनसीए - राष्ट्रीय सक्षम प्राधिकरण
• प्रश्नोत्तर - प्रश्न और उत्तर

सलाह के लिए आयोग के अनुरोध से उद्धरण

ESMA को विनियम के अनुच्छेद 48(3) के अनुसार, और विशेष रूप से निम्नलिखित पहलुओं पर, राष्ट्रीय कानून के तहत पहले से अधिकृत क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं के लिए संक्रमण अवधि बढ़ाने की आवश्यकता पर विचार करने में आयोग की सहायता करने के लिए तकनीकी सलाह प्रदान करने के लिए आमंत्रित किया गया है:

• केवल राष्ट्रीय आधार पर क्राउडफंडिंग सेवाएं प्रदान करने वाली क्राउडफंडिंग सेवाओं के प्रदाताओं के लिए विनियमन के आवेदन पर;

3.2.1. ट्रांजिशन अवधि से लाभान्वित होने वाले क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं पर ईसीएसपीआर का अपेक्षित प्रभाव

1. ईसीएसपीआर का अनुच्छेद 48(1) प्रदान करता है कि "क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाता लागू राष्ट्रीय कानून के अनुसार, क्राउडफंडिंग सेवाएं प्रदान करना जारी रख सकते हैं, जो इस विनियमन के दायरे में शामिल हैं, 10 नवंबर 2022 तक या जब तक उन्हें अनुमति नहीं दी जाती है, संदर्भित अनुच्छेद 12 में, जो भी पहले आए।"
2. 10 नवंबर, 2021 को प्रकाशित एक प्रश्न और उत्तर में, आयोग ने स्पष्ट किया कि "(...) संक्रमणकालीन अवधि को "राष्ट्रीय कानून" के अनुसार, ईसीएसपीआर के तहत क्राउडफंडिंग सेवाएं प्रदान करने वाले सभी संगठनों पर लागू माना जाना चाहिए। जो "राष्ट्रीय कानून" या तो एक विशिष्ट क्राउडफंडिंग शासन या अन्य लागू कानून हो सकता है या उस विशेष सदस्य राज्य में क्राउडफंडिंग संचालन के लिए लागू निजी कानून हो सकता है।

   Q&A 2.1

3. नतीजतन, अधिकांश क्राउडफंडिंग प्रदाता जो ईसीएसपीआर (यानी 10 नवंबर, 2021) के लागू होने से पहले सक्रिय थे, अब ईसीएसपीआर के अनुच्छेद 48(1) में निर्धारित संक्रमण अवधि के भीतर राष्ट्रीय कानून के तहत काम कर रहे हैं।
4. एनसीए से प्राप्त फीडबैक के आधार पर, ऐसा प्रतीत होता है कि संबंधित राष्ट्रीय कानूनों से ईसीएसपीआर ढांचे में परिवर्तन पूरे संघ में क्राउडफंडिंग प्रदाताओं के लिए कठिन होने की उम्मीद है।
5. दरअसल, एस्मा को फीडबैक देने वाले 22 एनसीए में से 13 ने संकेत दिया कि राष्ट्रीय कानून के तहत उनके सदस्य राज्य में कोई विशेष उपचार मौजूद नहीं है। इन सदस्य राज्यों में स्थापित क्राउडफंडिंग प्रदाताओं के लिए, ईसीएसपीआर के तहत आवश्यकताओं के व्यापक सेट को पूरा करना एक बड़ी चुनौती साबित होगी।

   वे। क्राउडफंडिंग से संबंधित कानून, ECSPR द्वारा कवर किए गए कुछ या सभी प्रमुख संगठनात्मक और निवेशक सुरक्षा पहलू

6. शेष 9 सदस्य राज्यों के एनसीए - जिनके पास पहले एक समर्पित क्राउडफंडिंग-विशिष्ट शासन था - सभी ने गणना की कि ईसीएसपीआर को अपनाना फिर भी क्राउडफंडिंग प्रदाताओं के लिए बोझिल साबित होगा।

   2 एनसीए ने संकेत दिया कि आवश्यक समायोजन मामूली रूप से बोझिल होंगे (कुछ महत्वपूर्ण समायोजन की आवश्यकता होगी), 4 एनसीए ने संकेत दिया कि समायोजन बोझिल होगा (कुछ महत्वपूर्ण समायोजन की आवश्यकता होगी) और 3 एनसीए

7. ईसीएसपीआर द्वारा स्थापित शासन के कुछ पहलुओं को विशेष रूप से मौजूदा संगठन में लागू करने के लिए विशेष रूप से कठिन होने के रूप में नोट किया गया था, जैसे कि केआईआईएस आवश्यकताएं, ऋण-आधारित क्राउडफंडिंग ऑफ़र के बारे में निवेशकों के लिए जानकारी, हितों का टकराव, हिरासत और भुगतान सेवाएं, या एक प्रवेश द्वार ज्ञान की परीक्षा।

3.2.2. ट्रांजिशन अवधि से लाभान्वित होने वाले क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं के लिए ईसीएसपीआर आवेदन की वर्तमान स्थिति

1. एनसीए से एकत्र किए गए आंकड़ों के आधार पर, ऐसा प्रतीत होता है कि 22 मार्च, 2022 तक ईसीएसपीआर के तहत किसी भी क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाता को अधिकृत नहीं किया गया है।

   एस्मा को पता है कि 22 मार्च, 2022 से संघ में ईसी एसपीआर के तहत कम से कम एक परमिट जारी किया गया है

2. यह भी प्रतीत होता है कि इस तिथि के अनुसार, केवल 15 क्राउडफंडिंग प्लेटफॉर्म ने ईसीएसपीआर के तहत प्राधिकरण के लिए आवेदन किया है, वर्तमान में संक्रमण अवधि का आनंद लेने वाले 271 ईयू प्लेटफार्मों की अनुमानित संख्या में से (यानी संघ में 94.5% क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं ने आवेदन नहीं किया है उस समय ईसीएसपीआर के तहत परमिट के लिए)। यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए कि कुछ सदस्य राज्यों में अनुमति प्रक्रिया के लिए जिम्मेदार एक सक्षम प्राधिकारी का पदनाम अभी भी कुछ सदस्य राज्यों में विचाराधीन है या हाल ही में किया गया है।
3. प्राप्त प्राधिकरण आवेदनों का यह निम्न स्तर कुछ सदस्य राज्यों में और भी अधिक स्पष्ट है, जहां बड़ी संख्या में क्राउडफंडिंग प्रदाता हैं।

   उदाहरण के लिए, फ़्रांस (अनुमानित जनसंख्या: 109 क्राउडफंडिंग प्रदाता, 22 मार्च 2022 तक 3 प्राधिकरण अनुरोध सबमिट किए गए) या इटली (54 क्राउडफंडिंग प्रदाताओं की अनुमानित जनसंख्या और 22 मार्च, 2022 तक कोई प्राधिकरण अनुरोध सबमिट नहीं किया गया)।

ECSPR के अनुसार प्राधिकरण का अनुरोध करने में क्राउडफंडिंग प्रदाताओं की देरी के लिए पहचाने गए कारण

1. हालांकि प्रत्येक क्राउडफंडिंग प्रदाता की स्थिति भिन्न हो सकती है, यह संभव लगता है, हितधारकों से प्राप्त फीडबैक के आधार पर, ईसीएसपीआर परमिट के लिए आवेदन करने में यूनियन क्राउडफंडिंग प्रदाताओं की देरी को समझाने के लिए निम्नलिखित कारणों की पहचान करना संभव है:
   • सबसे पहले, ऐसा प्रतीत होता है कि अक्सर अपेक्षाकृत हल्के राष्ट्रीय ढांचे से ईसीएसपीआर द्वारा स्थापित पूर्ण शासन में संक्रमण क्राउडफंडिंग प्रदाताओं के लिए एक महत्वपूर्ण बोझ का प्रतिनिधित्व करता है और उन्हें ईसीएसपीआर के अनुरूप अपने संगठनों, प्रक्रियाओं और संचालन को महत्वपूर्ण रूप से पुनर्गठित करने की आवश्यकता होती है। नतीजतन, संघ में क्राउडफंडिंग प्रदाताओं का एक बड़ा हिस्सा अभी तक तैयार नहीं है या ईसीएसपीआर का अनुपालन करने के लिए तैयार नहीं है। यह कारण देरी को समझाने की कुंजी बन गया।
   • दूसरा, ईयू एसपीआर अनुपालन से जुड़ी बढ़ी हुई परिचालन लागत से आपूर्तिकर्ता मार्जिन और लाभप्रदता कम होने की उम्मीद है। प्राप्त फीडबैक के आधार पर, ईसीएसपीआर क्राउडफंडिंग प्लेटफॉर्म के लिए निवेशकों (विशेष रूप से खुदरा निवेशकों) और सबसे आकर्षक परियोजनाओं (विशेष रूप से अनुच्छेद 1 (2) के बिंदु (सी) में निर्धारित € 5,000,000 की सीमा के कारण) को आकर्षित करना मुश्किल बनाता है। ईसीएसपीआर)। इसने कुछ प्रदाताओं (बड़े सहित) को अपने व्यापार मॉडल पर पुनर्विचार करने के लिए मजबूर किया।
   • तीसरा, ऐसा प्रतीत होता है कि कई क्राउडफंडिंग प्रदाता अभी भी अपने एनसीए के साथ प्राधिकरण के लिए आवेदन करने से पहले अपनी आंतरिक प्रक्रियाओं को उचित स्तर के विवरण में समायोजित करने के लिए टियर 2 कार्रवाई की प्रतीक्षा कर रहे हैं, और इसके अलावा यह मानते हैं कि कुछ मुद्दे, व्याख्या और आवेदन से संबंधित हैं। ईसीएसपीआर और स्पष्टीकरण के पात्र हैं। यह स्वीकार करते हुए कि उनके मसौदे के रूप में कई टियर 2 उपाय उपलब्ध हैं, ऐसा प्रतीत होता है कि पुनर्गठन शासन और परिचालन व्यवस्था से जुड़ी लागतों ने कई क्राउडफंडिंग प्रदाताओं को एक समग्र स्थिर कानूनी ढांचे पर भरोसा करने के लिए आवश्यक संगठनात्मक परिवर्तनों को लागू करने में देरी का कारण बना दिया है। ..
   • अंत में, ऐसा प्रतीत होता है कि पिछले 18 महीनों में COVID19 महामारी और महामारी के बाद की स्थिति के कारण वित्तीय अनिश्चितता ने भी ECSPR के तहत परमिट के लिए आवेदन करने में देरी में भूमिका निभाई है। ईसीएसपीआर के तहत प्राधिकरण अनुरोध में देरी करने वाले क्राउडफंडिंग प्रदाताओं के संभावित परिणाम
2. ईएसएमए का मानना है कि क्राउडफंडिंग प्रदाताओं के विशाल बहुमत द्वारा अपने एनसीए के साथ ईसीएसपीआर परमिट के लिए आवेदन करने में देरी से यूरोपीय क्राउडफंडिंग बाजार पर कुछ नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है।
3. सबसे पहले, यह संभावना है कि कई क्राउडफंडिंग प्रदाता जिन्होंने अभी तक आवेदन नहीं किया है, वे संक्रमण अवधि के अंत में ऐसा करेंगे (अर्थात Q2 के अंत / Q3 2022 की शुरुआत)। यदि यह परिदृश्य साकार होता है, तो एनसीए को बड़ी संख्या में परमिट आवेदनों का सामना करना पड़ेगा। कुछ सदस्य राज्यों में, इसका मतलब एक ही समय में कई दर्जन आवेदन दायर हो सकते हैं। आवेदनों की यह अचानक बाढ़ एनसीए, और विशेष रूप से सदस्य राज्यों के एनसीए के लिए एक मजबूत क्राउडफंडिंग बाजार के साथ संक्रमण अवधि के अंत से पहले सभी अनुरोधित अनुमोदन प्रदान करना मुश्किल बना देगी। (अर्थात 10 नवंबर, 2022)। दरअसल, इस मामले पर अपनी राय व्यक्त करने वाले 21 एनसीए में से 16 ने संकेत दिया कि ऐसे परिदृश्य में, 10 नवंबर 2022 तक अपने सदस्य राज्य में सभी शेष क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं को ईसीएसपीआर की अनुमति देना मुश्किल, बहुत मुश्किल या असंभव भी होगा। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि अधिक सक्रिय क्राउडफंडिंग बाजार वाले सदस्य राज्यों के सभी एनसीए ने 10 नवंबर, 2022 से पहले परमिट जारी करना मुश्किल या असंभव पाते हुए चिंता व्यक्त की है।

   वे। सभी शेष प्राधिकरण अनुरोध वास्तव में दूसरी तिमाही के अंत और तीसरी तिमाही की शुरुआत के बीच एनसीए द्वारा प्राप्त किए जाते हैं।

   21 एनसीए में से, 5 ने महसूस किया कि 10 नवंबर, 2022 तक सभी क्राउडफंडिंग प्रदाताओं को परमिट जारी करना एक आसान प्रक्रिया होगी, 4 ने इसे कठिन, 6 बहुत कठिन, और 6 को असंभव पाया।

4. उपरोक्त के परिणामस्वरूप, यह मानते हुए कि संक्रमण अवधि को बढ़ाया नहीं गया है, ऐसा लगता है कि क्राउडफंडिंग प्रदाताओं की एक (संभावित रूप से महत्वपूर्ण) संख्या को 10 नवंबर, 2022 के बाद क्राउडफंडिंग सेवाएं (नए क्राउडफंडिंग प्रसाद के लॉन्च सहित) प्रदान करना बंद करना होगा।
5. इसके, विशेष रूप से, 2 परिणाम होंगे:
   • सबसे पहले, क्राउडफंडिंग प्रदाता जो समय पर प्राधिकरण पारित करने में विफल रहते हैं, उन्हें अपनी निश्चित परिचालन लागतों को जारी रखते हुए ग्राहकों (निवेशकों और परियोजना मालिकों) से शुल्क लेना बंद करना होगा। यह स्थिति इनमें से कुछ प्रदाताओं को वित्तीय जोखिम में डाल सकती है, कभी-कभी काफी हद तक।
   • दूसरे, क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं के प्लेटफॉर्म पर दी जाने वाली चल रही क्राउडफंडिंग परियोजनाएं जो 10 नवंबर, 2022 से पहले अधिकृत नहीं थीं, उन्हें तुरंत निलंबित कर दिया जाना चाहिए। यह ऐसे प्रस्तावों में निवेश के प्रदर्शन को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकता है, जिसके उन निवेशकों के लिए नकारात्मक परिणाम हो सकते हैं जिन्होंने ऐसे प्रस्तावों में अपना पैसा निवेश किया है।

ईएसएमए आयोग को इस बात पर विचार करने के लिए आमंत्रित करता है कि सीएसएपीआर को लागू करने के लिए मौजूदा क्राउडफंडिंग प्रदाताओं को अपने वर्तमान शासन और परिचालन व्यवस्था में महत्वपूर्ण बदलाव करने की आवश्यकता है। ईएसएमए आयोग को ईसीएसपीआर के अनुच्छेद 48(1) में निर्धारित संक्रमणकालीन अवधि का विस्तार न करने के यूरोपीय क्राउडफंडिंग बाजार के निहितार्थों पर ध्यान से विचार करने के लिए भी आमंत्रित करता है।

आयोग से विशेष रूप से यह नोट करने का अनुरोध किया जाता है कि, क्राउडफंडिंग प्रदाताओं और एनसीए से प्राप्त जानकारी के आधार पर, यह अत्यधिक संभावना है कि 10 नवंबर, 2022 तक ईसीएसपीआर के तहत कई क्राउडफंडिंग प्रदाताओं को अधिकृत नहीं किया जाएगा और इसलिए इन प्रदाताओं को इसकी आवश्यकता होगी काम जारी रखते हुए अपनी व्यावसायिक गतिविधियों को निलंबित कर दें। उनकी निश्चित परिचालन लागत वहन करते हैं। मौजूदा क्राउडफंडिंग सेवाओं की समाप्ति उन निवेशकों को भी प्रभावित कर सकती है, जिनमें अनुभवहीन निवेशक भी शामिल हैं, जिन्होंने क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं के प्लेटफॉर्म पर दी जाने वाली क्राउडफंडिंग परियोजनाओं में निवेश किया है, जो संक्रमण अवधि के लाभों का आनंद ले रहे हैं।

सलाह के लिए आयोग के अनुरोध से उद्धरण

ESMA को विनियम के अनुच्छेद 48(3) के अनुसार, और विशेष रूप से निम्नलिखित पहलुओं पर, राष्ट्रीय कानून के तहत पहले से अधिकृत क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं के लिए संक्रमण अवधि बढ़ाने की आवश्यकता पर विचार करने में आयोग की सहायता करने के लिए तकनीकी सलाह प्रदान करने के लिए आमंत्रित किया गया है:

• राष्ट्रीय क्राउडफंडिंग बाजारों के विकास पर विनियमन के प्रभाव पर

1. जैसा कि धारा 3 में कहा गया है, 22 मार्च, 2022 तक, ईसी एसपीआर के तहत कोई परमिट जारी नहीं किया गया है। इस प्रकार, ईएसएमए ईसीएसपीआर के प्रभावों पर सलाह देने की स्थिति में नहीं है।
2. हालांकि, कुछ क्राउडफंडिंग प्रदाताओं से प्राप्त फीडबैक ने संकेत दिया कि ईसीएसपीआर के आगामी आवेदन से जुड़े आवश्यक समायोजन और अनिश्चितताओं ने क्राउडफंडिंग बाजार को नकारात्मक रूप से प्रभावित किया है, विशेष रूप से कई खिलाड़ियों को सावधानीपूर्वक दृष्टिकोण अपनाने या अपने व्यवसाय मॉडल पर पुनर्विचार करने के कारण।
3. उपभोक्ता संरक्षण के नजरिए से, यह उम्मीद की जाती है कि संक्रमण अवधि की समाप्ति और ईसीएसपीआर में निर्धारित आवश्यकताओं के वास्तविक संघ-व्यापी आवेदन से यूरोपीय संघ में निवेशकों को दी जाने वाली सुरक्षा के स्तर में वृद्धि होगी, और इससे भी अधिक के लिए अनुभवहीन निवेशक। एक यूरोपीय उपभोक्ता संघ ने नोट किया कि संक्रमण अवधि का विस्तार करना निवेशकों के लिए हानिकारक हो सकता है क्योंकि यह उस स्थिति को बढ़ाता है जिसमें विभिन्न शासन (जैसे ईसीएसपीआर और राष्ट्रीय कानून) उपभोक्ता संरक्षण के विभिन्न स्तरों के साथ सह-अस्तित्व में हैं।

यह देखते हुए कि आज तक किसी भी क्राउडफंडिंग प्रदाता ने ईसी एसपीआर परमिट के साथ काम करना शुरू नहीं किया है, एस्मा आयोग को उसके वास्तविक आवेदन पर सलाह देने की स्थिति में नहीं है।

सलाह के लिए आयोग के अनुरोध से उद्धरण

ESMA को विनियम के अनुच्छेद 48(3) के अनुसार, और विशेष रूप से निम्नलिखित पहलुओं पर, राष्ट्रीय कानून के तहत पहले से अधिकृत क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं के लिए संक्रमण अवधि बढ़ाने की आवश्यकता पर विचार करने में आयोग की सहायता करने के लिए तकनीकी सलाह प्रदान करने के लिए आमंत्रित किया गया है:

• संक्रमण अवधि बढ़ाने की समीचीनता पर

5.2.1. उपभोक्ता संरक्षण के संदर्भ में विस्तार की प्रासंगिकता

1. राष्ट्रीय कानूनों की विविधता के कारण मौजूदा खंडित निवेशक संरक्षण प्रणाली के आलोक में, और जैसा कि यूरोपीय संघ के व्यापक उपभोक्ता संघ द्वारा पुष्टि की गई है, उपभोक्ता संरक्षण सुनिश्चित करने के लिए संक्रमण अवधि का विस्तार न करने का निर्णय अधिक उपयुक्त होगा। वास्तव में, यह निवेशकों और विशेष रूप से अनुभवहीन निवेशकों के हित में है, जो उच्च स्तर की सुरक्षा प्रदान करने वाले नियमों के सामंजस्यपूर्ण सेट से जल्द से जल्द लाभान्वित हों। इसके अलावा, जैसा कि पहले कहा गया है, ऐसी स्थिति का लंबा होना जहां उपभोक्ता संरक्षण के विभिन्न स्तरों के साथ अलग-अलग शासन (यानी ईसीएसपीआर और राष्ट्रीय कानून) सह-अस्तित्व में हों, जो संघ में निवेशक संरक्षण के समग्र स्तर के लिए हानिकारक हो सकता है।
2. इस महत्वपूर्ण मुद्दे पर, यह ध्यान देने योग्य है कि वर्तमान में संक्रमण अवधि के लाभों का आनंद ले रहे क्राउडफंडिंग प्रदाताओं के विशाल बहुमत के सदस्य राज्यों में उनके पंजीकृत कार्यालय हैं, हालांकि, एक विशेष क्राउडफंडिंग शासन मौजूद है जो कुछ स्तर की निवेशक सुरक्षा प्रदान करता है।

   एनसीए द्वारा प्रदान की गई जानकारी के आधार पर, निम्नलिखित 9 सदस्य राज्यों में बीई, डीई, ईएल, ईएस, एफआई, एफआर, आईटी, एनएल में एक विशेष क्राउडफंडिंग व्यवस्था है। एनसीए के अनुसार, इन 9 सदस्य राज्यों में कुल 22 सदस्य राज्यों में 271 प्रदाताओं में से 234 क्राउडफंडिंग प्रदाता हैं।

5.2.2. क्राउडफंडिंग बाजार के दृष्टिकोण से विस्तार की प्रासंगिकता

1. हितधारकों से प्राप्त फीडबैक के आधार पर, ऐसा प्रतीत होता है कि बड़ी संख्या में क्राउडफंडिंग प्रदाता अभी भी धारा 3.2.3 में वर्णित कारणों से ईसीएसपीआर के अनुसार संचालन के लिए तैयार नहीं हैं। संक्रमण अवधि बढ़ाने से क्राउडफंडिंग प्रदाताओं को तैयारी के लिए अधिक समय मिलेगा। हालांकि, इस तरह का विस्तार किसी भी तरह से क्राउडफंडिंग प्रदाताओं के लिए सतर्क दृष्टिकोण अपनाने का साधन नहीं होना चाहिए, बल्कि उन्हें जल्द से जल्द ईसीएसपीआर में संक्रमण के लिए प्रेरित करने का एक साधन होना चाहिए।
2. इसके अलावा, जैसा कि धारा 3 में उल्लेख किया गया है, क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं से प्राप्त प्राधिकरण आवेदनों की बहुत कम संख्या जो वर्तमान में राष्ट्रीय कानून के अनुसार क्राउडफंडिंग सेवाएं प्रदान करते हैं, चिंता का विषय है (अर्थात 22 सदस्य राज्यों में से केवल 15, ईएसएमए को डेटा प्रदान करते हैं। 271 क्राउडफंडिंग प्रदाताओं में से 22 सदस्य राज्यों में अनुमानित जनसंख्या)।
3. एक वास्तविक जोखिम है कि कई एनसीए, और विशेष रूप से सदस्य राज्यों के साथ जो कि सबसे बड़ी संख्या में क्राउडफंडिंग प्रदाता हैं, 10 नवंबर, 2022 से पहले कई क्राउडफंडिंग प्रदाताओं के आवेदनों को मंजूरी देने में सक्षम नहीं होंगे। जैसा कि पहले ही चर्चा की जा चुकी है, इन आपूर्तिकर्ताओं के निलंबन के वित्तीय निहितार्थ गंभीर हो सकते हैं और संबंधित राष्ट्रीय बाजारों को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकते हैं।

5.2.3. संभावित विस्तार पर गैर सरकारी संगठनों की राय

1. इस विषय पर अपने विचार व्यक्त करने वाले 18 एनसीए में से 10 6 एनसीए ने संकेत दिया कि उन्होंने संक्रमणकालीन अवधि के विस्तार को अवांछनीय माना और 12 एनसीए ने यह विचार व्यक्त किया कि ऐसा विस्तार वांछनीय होगा।
2. 10 एनसीए जो नवीकरण को वांछनीय मानते हैं, वे सदस्य राज्यों से हैं, जो संघ में कुल क्राउडफंडिंग प्रदाताओं की संख्या के लगभग 84% (271 में से 227 फर्म) का प्रतिनिधित्व करते हैं।

जबकि संक्रमण अवधि के विस्तार से सहमत निवेशक सुरक्षा नियमों के आवेदन में देरी होगी, ऐसा प्रतीत होता है कि यदि विस्तार को लागू नहीं किया जाता है तो पूरे यूरोपीय क्राउडफंडिंग बाजार के लिए दांव पर जोखिम महत्वपूर्ण हैं। इस कारण से, ESMA संक्रमण अवधि के विस्तार का समर्थन करता है। साथ ही, ईएसएमए का मानना है कि इस तरह के विस्तार को (i) इस तरह से डिजाइन किया जाना चाहिए ताकि ईसीएसपीआर में संक्रमण में और अधिक देरी से बचा जा सके, जबकि (ii) यह सुनिश्चित करना कि कोई भी मौजूदा क्राउडफंडिंग प्रदाता जिसके पास अंततः लंबित प्राधिकरण अनुरोध नहीं है इसकी गतिविधियों को रोकें।

इसलिए, ईएसएमए आयोग को केवल क्राउडफंडिंग सेवा प्रदाताओं के लाभ के लिए संक्रमण अवधि बढ़ाने की संभावना का पता लगाने के लिए आमंत्रित करता है जो वर्तमान में राष्ट्रीय कानून के तहत काम कर रहे हैं और जिन्होंने वर्तमान संक्रमण अवधि के अंत से पहले ईसीएसपीआर के तहत प्राधिकरण के लिए आवेदन किया है।

इसके लिए, और एनसीए द्वारा प्राप्त आवेदनों के उचित और समय पर प्रसंस्करण की सुविधा के लिए, एस्मा का प्रस्ताव है कि इस तरह के विस्तार को क्राउडफंडिंग प्रदाताओं तक बढ़ाया जाए जिन्होंने 1 अक्टूबर, 2022 तक ईसीएसपीआर के तहत प्राधिकरण के लिए आवेदन किया है।