Raportul final ESMA

Perioada de tranziție pentru furnizarea de servicii de crowdfunding în UE

Asistență tehnică ESMA către Comisie cu privire la posibilitatea de a prelungi perioada de tranziție în conformitate cu articolul 48 alineatul (3) din Regulamentul (UE) 2020/1503

ESMA
19 mai 2022
ESMA35-42-1445

1. Cuprins
2. Puncte cheie
3. Aplicarea Regulamentului furnizorilor de servicii de crowdfunding care furnizează servicii de crowdfunding numai la nivel național
4. Impactul Regulamentului asupra dezvoltării piețelor naționale de crowdfunding
5. Relevanța prelungirii perioadei de tranziție

Articolul 48 alineatul (1) din Regulamentul (UE) 2020/1503 („ECSPR”) prevede o „perioadă de tranziție pentru serviciile de finanțare participativă furnizate în conformitate cu legislația națională”. În special, permite furnizorilor de servicii de crowdfunding să continue, în conformitate cu legislația națională aplicabilă, să furnizeze servicii de crowdfunding care sunt incluse în domeniul de aplicare al ECSPR până la 10 noiembrie 2022 sau până când li se acordă autorizația în conformitate cu articolul 12 din ECSPR. . , oricare survine primul.

Articolul 48 alineatul (3) din ECSPR prevede că Comisia Europeană („Comisia”), după consultarea cu Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe („ESMA”), trebuie să evalueze anumite aspecte relevante pentru a determina dacă o prelungire a perioadei de tranziție menționate este adecvat la articolul 48. (unu). Este recomandabil să utilizați ECSPR.

La 29 martie 2022, AEVMP a primit o cerere formală (mandat) din partea Comisiei de a furniza, până la 27 mai 2022, consultanță tehnică cu privire la aspectele menționate la articolul 48 alineatul (3) din ECSPR, și anume:

• privind aplicarea Regulamentului furnizorilor de servicii de crowdfunding care prestează servicii de crowdfunding doar la nivel național;
• cu privire la impactul regulamentului asupra dezvoltării piețelor naționale de crowdfunding și asupra accesului la finanțare; și
• privind oportunitatea prelungirii perioadei de tranziție.

Având în vedere constrângerile de timp pentru furnizarea de consiliere, ESMA a întreprins doar consultări non-publice specifice cu autoritățile naționale, părțile interesate cheie și asociațiile cheie ale consumatorilor europeni.

ESMA a primit date de la ANC din următoarele 22 de state membre: AT, BE, BG, CY, CZ, DE, DK, EE, EL, ES, FI, FR, HU, IE, IT, LU, LV, MT, NL, PL, RO, SK.

Raportul final conține sfaturi tehnice din partea ESMA. Secțiunea 3 tratează aplicarea Regulamentului furnizorilor de servicii de crowdfunding care furnizează servicii de crowdfunding doar la nivel național, Secțiunea 4 tratează impactul regulamentului asupra dezvoltării piețelor naționale de crowdfunding și accesului la finanțare, iar Secțiunea 5 abordează relevanța. de prelungire a perioadei de tranziție.

Raportul final a fost transmis Comisiei Europene la 27 mai 2022.

Definiții și abrevieri

• ECSPR - Regulamentul (UE) 2020:1503 din 7 octombrie 2020 privind furnizorii europeni de servicii de crowdfunding pentru afaceri
• KIIS - Buletinul de informații cheie privind investițiile menționat la articolul 23 ECSPR
• ANC - Autoritatea Naţională Competentă
• Întrebări și răspunsuri - Întrebări și răspunsuri

Extras din cererea de consiliere a Comisiei

AEVMP este invitată să ofere consiliere tehnică pentru a ajuta Comisia să ia în considerare necesitatea de a prelungi perioada de tranziție pentru furnizorii de servicii de finanțare participativă deja autorizați în temeiul legislației naționale, în conformitate cu articolul 48 alineatul (3) din regulament și, mai precis, cu privire la următoarele aspecte:

• privind aplicarea Regulamentului furnizorilor de servicii de crowdfunding care prestează servicii de crowdfunding doar la nivel național;

3.2.1. Impactul așteptat al ECSPR asupra furnizorilor de servicii de crowdfunding care beneficiază de perioada de tranziție

1. Articolul 48 alineatul (1) din ECSPR prevede că „Furnizorii de servicii de finanțare participativă pot continua, în conformitate cu legislația națională aplicabilă, să furnizeze servicii de finanțare participativă care sunt incluse în domeniul de aplicare al prezentului regulament până la 10 noiembrie 2022 sau până la acordarea permisiunii, menționată. la articolul 12, oricare dintre acestea survine primul.”
2. Într-o întrebare și răspuns publicată la 10 noiembrie 2021, Comisia a clarificat că „(...) perioada de tranziție ar trebui considerată ca fiind aplicabilă tuturor organizațiilor care furnizează servicii de crowdfunding în temeiul ECSPR, în conformitate cu „legea națională”, conform care „lege națională” poate fi fie un regim specific de finanțare participativă, fie altă lege aplicabilă, fie pur și simplu drept privat aplicabil operațiunilor de finanțare participativă în acel stat membru anume.”

   Q&A 2.1

3. În consecință, majoritatea furnizorilor de finanțare participativă care erau activi înainte de intrarea în vigoare a ECSPR (adică 10 noiembrie 2021) operează acum în conformitate cu legislația națională în perioada de tranziție prevăzută la articolul 48 alineatul (1) din ECSPR.
4. Pe baza feedback-ului primit de la ANC, se pare că tranziția de la legile naționale relevante la cadrul ECSPR este de așteptat să fie oneroasă pentru furnizorii de finanțare participativă din întreaga Uniune.
5. Într-adevăr, dintre cele 22 de ANC care au furnizat feedback către AEVMP, 13 au indicat că nu există un tratament special în statul lor membru în conformitate cu legislația națională. Pentru furnizorii de finanțare participativă stabiliți în aceste state membre, îndeplinirea setului extins de cerințe din ECSPR se va dovedi a fi o provocare majoră.

   Acestea. legislația referitoare la crowdfunding, unele sau toate aspectele cheie organizaționale și de protecție a investitorilor acoperite de ECSPR

6. ANC ale celorlalte 9 state membre - cele care aveau anterior un regim dedicat de finanțare participativă - toate au calculat că adaptarea la ECSPR s-ar dovedi totuși împovărătoare pentru furnizorii de finanțare participativă.

   2 ANC au indicat că ajustările necesare ar fi destul de împovărătoare (ar fi necesare unele ajustări semnificative), 4 ANC au indicat că ajustarea ar fi împovărătoare (ar fi necesare unele ajustări semnificative) și 3 ANC-uri

7. Unele aspecte ale regimului stabilit de ECSPR au fost remarcate în mod special ca fiind deosebit de dificil de implementat într-o organizație existentă, cum ar fi cerințele KIIS, informații pentru investitori cu privire la ofertele de crowdfunding bazate pe împrumuturi, conflicte de interese, servicii de custodie și plată sau o intrare. test de cunoștințe.

3.2.2. Starea actuală a aplicației ECSPR pentru furnizorii de servicii de crowdfunding care beneficiază de o perioadă de tranziție

1. Pe baza datelor culese de la ANC, se pare că din 22 martie 2022, niciun furnizor de servicii de crowdfunding nu a fost autorizat în temeiul ECSPR.

   AEVMP știe că cel puțin o autorizație în conformitate cu SPR CE a fost eliberată în Uniune începând cu 22 martie 2022

2. De asemenea, se pare că, la această dată, doar 15 platforme de crowdfunding au solicitat autorizare în temeiul ECSPR, dintr-un număr estimat de 271 de platforme UE care se bucură în prezent de perioada de tranziție (adică 94,5% dintre furnizorii de servicii de crowdfunding din Uniune nu au aplicat cererea). pentru un permis conform ECSPR la data respectivă). De asemenea, trebuie remarcat faptul că, în unele state membre, desemnarea unei autorități competente responsabile cu procesul de autorizare este încă în discuție în unele state membre sau a fost făcută foarte recent.
3. Acest nivel scăzut al cererilor de autorizare primite este și mai pronunțat în unele state membre cu un număr semnificativ de furnizori de finanțare participativă.

   De exemplu, Franța (populație estimată: 109 furnizori de crowdfunding, 3 cereri de autorizare depuse la 22 martie 2022) sau Italia (populație estimată de 54 de furnizori de crowdfunding și nicio cerere de autorizare depusă la 22 martie 2022).

Motive identificate pentru întârzierea furnizorilor de finanțare participativă în solicitarea autorizației în conformitate cu ECSPR

1. Deși situația fiecărui furnizor de crowdfunding poate fi diferită, pare posibil, pe baza feedback-ului primit de la părțile interesate, să se identifice următorul set de motive pentru a explica întârzierea furnizorilor de crowdfunding din Uniune în solicitarea unui permis ECSPR:
   • În primul rând, se pare că trecerea de la cadrul național adesea relativ mai ușor la regimul complet stabilit de ECSPR reprezintă o povară semnificativă pentru furnizorii de finanțare participativă și le impune să își reorganizeze în mod semnificativ organizațiile, procedurile și operațiunile în conformitate cu ECSPR. În consecință, o mare parte a furnizorilor de finanțare participativă din Uniune nu sunt încă pregătiți sau pregătiți să respecte ECSPR. Acest motiv a devenit cheia pentru explicarea întârzierii.
   • În al doilea rând, costurile de operare crescute asociate cu respectarea UE SPR sunt de așteptat să reducă marjele furnizorilor și profitabilitatea. Pe baza feedback-ului primit, ECSPR îngreunează, de asemenea, ca platformele de finanțare participativă să atragă investitori (în special investitori de retail) și cele mai atractive proiecte (în special datorită pragului de 5 000 000 EUR stabilit la articolul 1 alineatul (2) litera (c) din ECSPR). Acest lucru i-a forțat pe unii furnizori (inclusiv pe cei mari) să-și reconsidere modelul de afaceri.
   • În al treilea rând, se pare că un număr de furnizori de finanțare participativă așteaptă încă acțiunile de nivel 2 pentru a-și ajusta procedurile interne la un nivel rezonabil de detaliu înainte de a solicita autorizarea la ANC și, în plus, cred că unele probleme, legate de interpretarea și aplicarea ECSPR merită clarificări suplimentare. Deși recunoaște că o serie de măsuri de Nivelul 2 sunt disponibile în versiunea lor preliminară, se pare că costurile asociate cu guvernanța de restructurare și aranjamentele operaționale au determinat un număr de furnizori de finanțare participativă să întârzie punerea în aplicare a modificărilor organizaționale necesare pentru a se baza pe un cadru legal general stabil. . .
   • În cele din urmă, se pare că incertitudinea financiară din ultimele 18 luni din cauza pandemiei de COVID19 și a situației post-pandemice a jucat, de asemenea, un rol în întârzierea solicitării unui permis în temeiul ECSPR. Consecințe potențiale ale furnizorilor de finanțare participativă care întârzie cererea de autorizare în temeiul ECSPR
2. ESMA consideră că întârzierea marii majorități a furnizorilor de finanțare participativă în solicitarea unui permis ECSPR la ANC-urile lor ar putea avea un impact negativ asupra pieței europene de finanțare participativă.
3. În primul rând, este probabil ca mulți dintre furnizorii de finanțare participativă care nu au aplicat încă să facă acest lucru spre sfârșitul perioadei de tranziție (adică sfârșitul trimestrului II/începutul trimestrului III 2022). Dacă acest scenariu se va realiza, ANC-urile se vor confrunta cu un număr mare de cereri de autorizare. În unele state membre, aceasta poate însemna câteva zeci de cereri depuse în același timp. Acest flux brusc de cereri va îngreuna ANC-urilor, și în special ANC-urilor statelor membre cu o piață puternică de finanțare participativă, să acorde toate aprobările solicitate înainte de sfârșitul perioadei de tranziție. (adică 10 noiembrie 2022). Într-adevăr, dintre cele 21 de ANC care și-au exprimat opinia cu privire la această problemă, 16 au indicat că, într-un astfel de scenariu, acordarea permisiunii ECSPR tuturor furnizorilor de servicii de finanțare participativă rămași în statul lor membru până la 10 noiembrie 2022 ar fi dificilă, foarte dificilă sau chiar imposibilă. Trebuie remarcat faptul că toate ANC ale statelor membre cu o piață de crowdfunding mai activă și-au exprimat îngrijorarea, considerând dificil sau imposibil să elibereze un permis înainte de 10 noiembrie 2022.

   acestea. toate cererile de autorizare rămase sunt într-adevăr primite de ANC între sfârșitul celui de-al 2-lea și începutul celui de-al 3-lea trimestru.

   Dintre cele 21 de ANC, 5 au considerat că eliberarea de autorizații pentru toți furnizorii de finanțare participativă până la 10 noiembrie 2022 ar fi un proces ușor, 4 se așteptau să fie dificil, 6 foarte dificil și 6 s-au părut imposibil.

4. Ca o consecință a celor de mai sus, presupunând că perioada de tranziție nu este prelungită, se pare că un număr (potențial semnificativ) de furnizori de crowdfunding va trebui să înceteze să ofere servicii de crowdfunding (inclusiv lansarea de noi oferte de crowdfunding) după 10 noiembrie 2022.
5. Acest lucru va avea, în special, 2 consecințe:
   • În primul rând, furnizorii de finanțare participativă care nu reușesc să obțină autorizarea în timp util vor trebui să înceteze să mai taxeze clienții (investitori și proprietari de proiecte), în timp ce continuă să suporte costurile fixe de operare. Această situație îi poate pune pe unii dintre acești furnizori la risc financiar, uneori în mare măsură.
   • În al doilea rând, proiectele de crowdfunding aflate în derulare oferite pe platformele furnizorilor de servicii de crowdfunding care nu au fost autorizați înainte de 10 noiembrie 2022 ar trebui suspendate imediat. Acest lucru poate afecta negativ performanța investițiilor în astfel de oferte, ceea ce poate avea consecințe negative pentru investitorii care și-au investit banii în astfel de oferte.

AEVMP invită Comisia să ia în considerare faptul că punerea în aplicare a CSAPR necesită furnizorilor existenți de finanțare participativă să facă schimbări semnificative în guvernanța lor actuală și aranjamentele operaționale. ESMA invită, de asemenea, Comisia să analizeze cu atenție implicațiile pentru piața europeană de finanțare participativă ale neprelungirii perioadei de tranziție prevăzute la articolul 48 alineatul (1) din ECSPR.

Se solicită în mod special Comisiei să noteze că, pe baza informațiilor primite de la furnizorii de finanțare participativă și de la ANC, este foarte probabil ca un număr de furnizori de finanțare participativă să nu fie autorizați în temeiul ECSPR până la 10 noiembrie 2022 și că, prin urmare, acești furnizori vor trebui să își suspendă activitățile comerciale.în timp ce continuă să lucreze. suportă costurile fixe de exploatare ale acestora. Încetarea serviciilor de crowdfunding existente poate afecta și investitorii, inclusiv investitorii fără experiență care au investit în proiecte de crowdfunding oferite pe platformele furnizorilor de servicii de crowdfunding care se bucură de beneficiile perioadei de tranziție.

Extras din cererea de consiliere a Comisiei

AEVMP este invitată să ofere consiliere tehnică pentru a ajuta Comisia să ia în considerare necesitatea de a prelungi perioada de tranziție pentru furnizorii de servicii de finanțare participativă deja autorizați în temeiul legislației naționale, în conformitate cu articolul 48 alineatul (3) din regulament și, mai precis, cu privire la următoarele aspecte:

• cu privire la impactul Regulamentului asupra dezvoltării piețelor naționale de crowdfunding

1. După cum se precizează în secțiunea 3, începând cu 22 martie 2022, nu a fost eliberat niciun permis în temeiul SPR CE. Astfel, ESMA nu este în măsură să ofere consiliere cu privire la implicațiile ECSPR.
2. Cu toate acestea, feedback-ul primit de la unii furnizori de crowdfunding a indicat că ajustările și incertitudinile necesare asociate cu aplicarea viitoare a ECSPR au avut un impact negativ asupra pieței de crowdfunding, în special determinând un număr de jucători să adopte o abordare atentă sau să își regândească modelul de afaceri.
3. Din perspectiva protecției consumatorilor, este de așteptat ca sfârșitul perioadei de tranziție și aplicarea de facto la nivelul Uniunii a cerințelor stabilite în ECSPR să crească nivelul de protecție oferit investitorilor din UE, și cu atât mai mult pentru investitori neexperimentați. O asociație europeană a consumatorilor a menționat că extinderea perioadei de tranziție ar putea fi în detrimentul investitorilor, deoarece prelungește situația în care diferite regimuri (de exemplu, ECSPR și legislația națională) coexistă cu diferite niveluri de protecție a consumatorilor.

Având în vedere că până în prezent niciun furnizor de finanțare participativă nu a început să opereze cu permisul CE SPR, ESMA nu este în măsură să consilieze Comisia cu privire la aplicarea sa efectivă.

Extras din cererea de consiliere a Comisiei

AEVMP este invitată să ofere consiliere tehnică pentru a ajuta Comisia să ia în considerare necesitatea de a prelungi perioada de tranziție pentru furnizorii de servicii de finanțare participativă deja autorizați în temeiul legislației naționale, în conformitate cu articolul 48 alineatul (3) din regulament și, mai precis, cu privire la următoarele aspecte:

• privind oportunitatea prelungirii perioadei de tranziție

5.2.1. Relevanța extinderii în ceea ce privește protecția consumatorilor

1. Având în vedere sistemul fragmentat de protecție a investitorilor existent din cauza diversității legislațiilor naționale și așa cum a confirmat asociația consumatorilor la nivel european, o decizie de a nu prelungi perioada de tranziție ar fi mai adecvată pentru a asigura protecția consumatorilor. Într-adevăr, este în interesul investitorilor, și în special al investitorilor fără experiență, din întreaga Uniune să beneficieze cât mai curând posibil de un set armonizat de norme care oferă un nivel ridicat de protecție. În plus, după cum sa menționat anterior, prelungirea unei situații în care coexistă regimuri diferite (adică ECSPR și legislație națională) cu niveluri diferite de protecție a consumatorilor, ceea ce ar putea fi în detrimentul nivelului general de protecție a investitorilor din Uniune.
2. Cu privire la această problemă importantă, este de remarcat faptul că marea majoritate a furnizorilor de finanțare participativă care se bucură în prezent de beneficiile perioadei de tranziție au sediul social în statele membre, unde, totuși, există un regim special de finanțare participativă care oferă un anumit nivel de protecție a investitorilor.

   Pe baza informațiilor furnizate de ANC, următoarele 9 state membre au un regim special de finanțare participativă în BE, DE, EL, ES, FI, FR, IT, NL. Potrivit ANC, există 234 de furnizori de finanțare participativă în aceste 9 state membre din 271 de furnizori în total în 22 de state membre.

5.2.2. Relevanța expansiunii din punctul de vedere al pieței de crowdfunding

1. Pe baza feedback-ului primit de la părțile interesate, se pare că un număr semnificativ de furnizori de finanțare participativă nu sunt încă pregătiți să opereze în conformitate cu ECSPR din motive detaliate în secțiunea 3.2.3. Extinderea perioadei de tranziție va oferi furnizorilor de finanțare participativă mai mult timp pentru a se pregăti. Cu toate acestea, o astfel de extindere nu ar trebui să fie în niciun caz un mijloc pentru ca furnizorii de finanțare participativă să adopte o abordare prudentă, ci mai degrabă un mijloc de a-i împinge să treacă la ECSPR cât mai curând posibil.
2. În plus, după cum sa menționat în secțiunea 3, numărul foarte mic de cereri de autorizare primite de la furnizorii de servicii de finanțare participativă care furnizează în prezent servicii de finanțare participativă în conformitate cu legislația națională este îngrijorător (adică doar 15 din 22 de state membre, care furnizează date către AEVMP, din populația estimată din aceleași 22 de state membre din 271 de furnizori de crowdfunding).
3. Există un risc tangibil ca o serie de ANC, și în special cele din statele membre cu cel mai mare număr de furnizori de crowdfunding, să nu poată aproba cererile unui număr de furnizori de crowdfunding înainte de 10 noiembrie 2022. După cum sa discutat deja, implicațiile financiare ale suspendării acestor furnizori ar putea fi grave și pot afecta negativ piețele naționale respective.

5.2.3. Opiniile ONG-urilor cu privire la posibila extindere

1. Dintre cele 18 ANC care și-au exprimat opiniile cu privire la acest subiect, 6 ANC au indicat că au considerat o prelungire a perioadei de tranziție ca fiind nedorită, iar 12 ANC au exprimat opinia că o astfel de prelungire ar fi de dorit.
2. Cele 10 ANC care consideră reînnoirea dezirabilă provin din statele membre, reprezentând aproape 84 % (227 de firme din 271) din numărul total de furnizori de finanțare participativă din Uniune.

Deși prelungirea perioadei de tranziție va întârzia aplicarea regulilor de protecție a investitorilor convenite, se pare că riscurile în joc pentru piața europeană de finanțare participativă în ansamblu sunt semnificative dacă extinderea nu este implementată. Din acest motiv, ESMA sprijină prelungirea perioadei de tranziție. În același timp, ESMA consideră că o astfel de extindere ar trebui concepută (i) astfel încât să se evite întârzierile nejustificate suplimentare în tranziția la ECSPR, în timp ce (ii) să se asigure că niciun furnizor existent de finanțare participativă cu o cerere de autorizare în așteptare nu va încetează activitățile sale.

Prin urmare, AEVMP invită Comisia să analizeze posibilitatea de a prelungi perioada de tranziție numai în beneficiul furnizorilor de servicii de finanțare participativă care operează în prezent în temeiul dreptului național și care au solicitat o autorizație în temeiul ECSPR înainte de sfârșitul perioadei de tranziție actuale.

În acest scop și pentru a facilita procesarea corectă și în timp util a cererilor primite de ANC, ESMA propune extinderea unei astfel de prelungiri la furnizorii de finanțare participativă care au solicitat o autorizație în temeiul ECSPR până la 1 octombrie 2022.