Záverečná správa ESMA

Prechodné obdobie na poskytovanie služieb crowdfundingu v EÚ

Technické poradenstvo ESMA pre Komisiu o možnosti predĺženia prechodného obdobia v súlade s článkom 48 ods. 3 nariadenia (EÚ) 2020/1503

ESMA
19. mája 2022
ESMA35-42-1445

1. Obsah
2. Kľúčové body
3. Uplatňovanie nariadenia na poskytovateľov služieb crowdfundingu, ktorí poskytujú služby crowdfundingu len na národnej úrovni
4. Vplyv nariadenia na rozvoj národných trhov crowdfundingu
5. Význam predĺženia prechodného obdobia

Článku 48 ods. 1 nariadenia (EÚ) 2020/1503 („ECSPR“) sa stanovuje „prechodné obdobie pre služby kolektívneho financovania poskytované v súlade s vnútroštátnym právom“. Predovšetkým umožňuje poskytovateľom služieb kolektívneho financovania pokračovať v súlade s platnými vnútroštátnymi právnymi predpismi v poskytovaní služieb kolektívneho financovania, ktoré sú zahrnuté v rozsahu pôsobnosti ECSPR, do 10. novembra 2022 alebo kým im nebude udelené povolenie v súlade s článkom 12 ECSPR. ., podľa toho, čo nastane skôr.

Článku 48 ods. 3 ECSPR sa stanovuje, že Európska komisia (ďalej len „Komisia“) musí po konzultácii s Európskym orgánom pre cenné papiere a trhy (ďalej len „ESMA“) posúdiť určité aspekty dôležité na určenie toho, či sa predĺženie prechodného obdobia týka v článku 48. (jeden). Je vhodné použiť ECSPR.

Dňa 29. marca 2022 orgán ESMA dostal od Komisie formálnu žiadosť (mandát), aby do 27. mája 2022 poskytol technické poradenstvo o aspektoch uvedených v článku 48 ods. 3 ECSPR, konkrétne:

• uplatňovaní nariadenia na poskytovateľov služieb crowdfundingu, ktorí poskytujú služby crowdfundingu len na národnej úrovni;
• o vplyve nariadenia na rozvoj národných trhov kolektívneho financovania a na prístup k financovaniu; a
• o vhodnosti predĺženia prechodného obdobia.

Vzhľadom na časové obmedzenia na poskytovanie poradenstva ESMA uskutočnil len cielené neverejné konzultácie s vnútroštátnymi orgánmi, kľúčovými zainteresovanými stranami a kľúčovými európskymi združeniami spotrebiteľov.

ESMA dostal údaje od NCA týchto 22 členských štátov: AT, BE, BG, CY, CZ, DE, DK, EE, EL, ES, FI, FR, HU, IE, IT, LU, LV, MT, NL, PL, RO, SK.

Záverečná správa obsahuje technické poradenstvo od ESMA. Časť 3 sa zaoberá aplikáciou Nariadenia na poskytovateľov služieb crowdfundingu, ktorí poskytujú služby crowdfundingu len na národnej úrovni, časť 4 sa zaoberá vplyvom Nariadenia na rozvoj národných trhov crowdfundingu a prístup k financiám a časť 5 pojednáva o relevantnosti o predĺžení prechodného obdobia.

Záverečná správa bola Európskej komisii predložená 27. mája 2022.

Definície a skratky

• ECSPR – Nariadenie (EÚ) 2020:1503 zo 7. októbra 2020 o európskych poskytovateľoch služieb crowdfundingu pre podniky
• KIIS – Bulletin kľúčových investičných informácií uvedený v článku 23 ECSPR
• NCA – príslušný vnútroštátny orgán
• Otázky a odpovede – Otázka a odpoveď

Výňatok zo žiadosti Komisie o radu

ESMA sa vyzýva, aby poskytol technické poradenstvo s cieľom pomôcť Komisii pri zvažovaní potreby predĺžiť prechodné obdobie pre poskytovateľov služieb kolektívneho financovania, ktorí už majú povolenie podľa vnútroštátneho práva, v súlade s článkom 48 ods.

• uplatňovaní nariadenia na poskytovateľov služieb crowdfundingu, ktorí poskytujú služby crowdfundingu len na národnej úrovni;

3.2.1. Očakávaný vplyv ECSPR na poskytovateľov služieb crowdfundingu, ktorí ťažia z prechodného obdobia

1. Článku 48 ods. 1 ECSPR sa uvádza, že „Poskytovatelia služieb crowdfundingu môžu v súlade s platnými vnútroštátnymi právnymi predpismi pokračovať v poskytovaní služieb crowdfundingu, ktoré patria do rozsahu pôsobnosti tohto nariadenia, do 10. novembra 2022 alebo dovtedy, kým im nebude udelené povolenie. v článku 12, podľa toho, čo nastane skôr.“
2. Otázke a odpovedi zverejnenej 10. novembra 2021 Komisia objasnila, že „(...) prechodné obdobie by sa malo považovať za uplatniteľné na všetky organizácie poskytujúce služby kolektívneho financovania v rámci ECSPR v súlade s „vnútroštátnym právom“ ktorým „vnútroštátnym právom“ môže byť buď špecifický režim kolektívneho financovania alebo iné uplatniteľné právo, alebo jednoducho súkromné právo uplatniteľné na operácie kolektívneho financovania v tomto konkrétnom členskom štáte.

   Q&A 2.1

3. Dôsledku toho väčšina poskytovateľov kolektívneho financovania, ktorí boli aktívni pred nadobudnutím účinnosti ECSPR (t. j. 10. novembra 2021), teraz pôsobí podľa vnútroštátneho práva v rámci prechodného obdobia stanoveného v článku 48 ods. 1 ECSPR.
4. Na základe spätnej väzby od NCA sa zdá, že prechod z príslušných vnútroštátnych právnych predpisov na rámec ECSPR bude pre poskytovateľov kolektívneho financovania v celej Únii náročný.
5. Skutočnosti z 22 NCA, ktoré poskytli ESMA spätnú väzbu, 13 uviedlo, že v ich členskom štáte neexistuje žiadne osobitné zaobchádzanie podľa vnútroštátneho práva. Pre poskytovateľov kolektívneho financovania so sídlom v týchto členských štátoch sa splnenie rozsiahleho súboru požiadaviek v rámci ECSPR ukáže ako veľká výzva.

   Tie. právne predpisy týkajúce sa kolektívneho financovania, niektoré alebo všetky kľúčové aspekty organizácie a ochrany investorov, na ktoré sa vzťahuje ECSPR

6. NCA zostávajúcich 9 členských štátov – tých, ktoré predtým mali osobitný režim kolektívneho financovania – všetky vypočítali, že prispôsobenie sa ECSPR by však bolo pre poskytovateľov kolektívneho financovania zaťažujúce.

   2 NCA uviedli, že potrebné úpravy by boli stredne náročné (vyžadovali by sa niektoré významné úpravy), 4 NCA uviedli, že úprava by bola náročná (budú potrebné niektoré významné úpravy) a 3 NCA

7. Niektoré aspekty režimu stanoveného ECSPR boli špecificky označené ako obzvlášť náročné na implementáciu v existujúcej organizácii, ako napríklad požiadavky KIIS, informácie pre investorov o ponukách kolektívneho financovania založeného na pôžičkách, konflikty záujmov, služby úschovy a platobné služby alebo vstupné. test vedomostí.

3.2.2. Aktuálny stav aplikácie ECSPR pre poskytovateľov Crowdfundingových služieb, ktorí ťažia z prechodného obdobia

1. Na základe údajov zhromaždených od NCA sa zdá, že k 22. marcu 2022 nebol v rámci ECSPR autorizovaný žiadny poskytovateľ služieb crowdfundingu.

   ESMA si je vedomý toho, že od 22. marca 2022 bolo v Únii vydané minimálne jedno povolenie podľa nariadenia ES o SPR

2. Zdá sa tiež, že k tomuto dátumu požiadalo o autorizáciu v rámci ECSPR iba 15 platforiem kolektívneho financovania z odhadovaného počtu 271 platforiem EÚ, ktoré v súčasnosti využívajú prechodné obdobie (t. j. 94,5 % poskytovateľov služieb kolektívneho financovania v Únii nepožiadalo o žiadosť o povolenie podľa ECSPR v tom čase). Treba tiež poznamenať, že v niektorých členských štátoch sa o určení príslušného orgánu zodpovedného za povoľovací proces v niektorých členských štátoch stále uvažuje alebo sa tak stalo len nedávno.
3. Táto nízka úroveň prijatých žiadostí o povolenie je ešte výraznejšia v niektorých členských štátoch s významným počtom poskytovateľov kolektívneho financovania.

   Napríklad Francúzsko (odhadovaná populácia: 109 poskytovateľov crowdfundingu, 3 žiadosti o autorizáciu odoslané k 22. marcu 2022) alebo Taliansko (odhadovaný počet 54 poskytovateľov crowdfundingu a žiadne žiadosti o autorizáciu odoslané k 22. marcu 2022).

Zistené dôvody omeškania poskytovateľov crowdfundingu so žiadosťou o autorizáciu v súlade s ECSPR

1. Hoci situácia každého poskytovateľa kolektívneho financovania môže byť odlišná, na základe spätnej väzby získanej od zainteresovaných strán sa zdá byť možné identifikovať nasledujúci súbor dôvodov na vysvetlenie omeškania poskytovateľov kolektívneho financovania z Únie so žiadosťou o povolenie ECSPR:
   • Predovšetkým sa zdá, že prechod z často relatívne ľahšieho vnútroštátneho rámca na úplný režim ustanovený ECSPR predstavuje pre poskytovateľov kolektívneho financovania značnú záťaž a vyžaduje si od nich výraznú reorganizáciu svojich organizácií, postupov a operácií v súlade s ECSPR. V dôsledku toho veľká časť poskytovateľov kolektívneho financovania v Únii ešte nie je pripravená alebo pripravená dodržiavať ECSPR. Tento dôvod sa stal kľúčom k vysvetleniu meškania.
   • Po druhé, očakáva sa, že zvýšené prevádzkové náklady spojené s dodržiavaním EU SPR znížia dodávateľské marže a ziskovosť. Na základe prijatej spätnej väzby ECSPR tiež sťažuje platformám kolektívneho financovania prilákanie investorov (najmä retailových investorov) a najatraktívnejších projektov (najmä v dôsledku prahu 5 000 000 EUR stanoveného v článku 1 ods. 2 písm. c) ECSPR). To prinútilo niektorých poskytovateľov (vrátane veľkých) prehodnotiť svoj obchodný model.
   • Po tretie, zdá sa, že množstvo poskytovateľov kolektívneho financovania stále čaká na akciu Tier 2, aby upravili svoje interné postupy na primeranú úroveň podrobností predtým, ako požiadajú o autorizáciu u svojho NCA, a okrem toho sa domnievajú, že niektoré problémy súvisiace s výkladom a uplatňovaním ECSPR si zaslúži ďalšie objasnenie. Hoci sa uznáva, že niekoľko opatrení úrovne 2 je dostupných v ich návrhu, zdá sa, že náklady spojené s riadením reštrukturalizácie a prevádzkovými opatreniami spôsobili, že množstvo poskytovateľov kolektívneho financovania oneskorilo implementáciu organizačných zmien potrebných na to, aby sa mohli spoliehať na celkový stabilný právny rámec. ..
   • Nakoniec sa zdá, že finančná neistota za posledných 18 mesiacov v dôsledku pandémie COVID19 a postpandemickej situácie zohrala úlohu aj pri oneskorení žiadosti o povolenie v rámci ECSPR. Možné dôsledky oneskorenia žiadosti o autorizáciu podľa ECSPR zo strany poskytovateľov crowdfundingu
2. ESMA sa domnieva, že meškanie veľkej väčšiny poskytovateľov kolektívneho financovania so žiadosťou o povolenie ECSPR so svojimi NCA by mohlo mať potenciálne negatívny vplyv na európsky trh kolektívneho financovania.
3. Po prvé, je pravdepodobné, že mnohí poskytovatelia crowdfundingu, ktorí ešte nepodali žiadosť, tak urobia ku koncu prechodného obdobia (t. j. koncom 2. štvrťroka/začiatkom 3. štvrťroka 2022). Ak sa tento scenár naplní, NCA budú čeliť veľkému počtu žiadostí o povolenie. V niektorých členských štátoch to môže znamenať niekoľko desiatok žiadostí podaných súčasne. Táto náhla záplava žiadostí sťaží NCA, a najmä NCA členských štátov so silným trhom kolektívneho financovania, udeliť všetky požadované schválenia pred koncom prechodného obdobia. (t. j. 10. novembra 2022). V skutočnosti z 21 NCA, ktoré vyjadrili svoj názor na túto záležitosť, 16 uviedlo, že podľa takéhoto scenára by udelenie povolenia ECSPR všetkým zostávajúcim poskytovateľom služieb kolektívneho financovania v ich členskom štáte do 10. novembra 2022 bolo zložité, veľmi ťažké alebo dokonca nemožné. Je potrebné poznamenať, že všetky NCA členských štátov s aktívnejším trhom kolektívneho financovania vyjadrili obavy, pretože je ťažké alebo nemožné vydať povolenie do 10. novembra 2022.

   tie. všetky zostávajúce žiadosti o autorizáciu skutočne dostane NCA medzi koncom 2. a začiatkom 3. štvrťroka.

   Z 21 NCA malo 5 pocit, že vydať povolenia všetkým poskytovateľom crowdfundingu do 10. novembra 2022 by bol jednoduchý proces, 4 očakávali, že to bude ťažké, 6 veľmi ťažké a 6 to považovalo za nemožné.

4. Dôsledku vyššie uvedeného, za predpokladu, že prechodné obdobie nebude predĺžené, sa zdá pravdepodobné, že (potenciálne významný) počet poskytovateľov crowdfundingu bude musieť po 10. novembri 2022 prestať poskytovať služby crowdfundingu (vrátane spustenia nových ponúk crowdfundingu).
5. To bude mať najmä 2 dôsledky:
   • Po prvé, poskytovatelia crowdfundingu, ktorí neschvália včas, budú musieť prestať účtovať poplatky zákazníkom (investorom a vlastníkom projektov), pričom budú naďalej znášať fixné prevádzkové náklady. Táto situácia môže niektorých z týchto poskytovateľov vystaviť finančnému riziku, niekedy do značnej miery.
   • Po druhé, prebiehajúce projekty crowdfundingu ponúkané na platformách poskytovateľov služieb crowdfundingu, ktorí neboli autorizovaní pred 10. novembrom 2022, by mali byť okamžite pozastavené. To môže negatívne ovplyvniť výkonnosť investícií do takýchto ponúk, čo môže mať negatívne dôsledky pre investorov, ktorí do takýchto ponúk investovali svoje peniaze.

ESMA vyzýva Komisiu, aby zvážila, že presadzovanie CSAPR si vyžaduje, aby existujúci poskytovatelia kolektívneho financovania vykonali významné zmeny vo svojich súčasných systémoch riadenia a prevádzky. ESMA tiež vyzýva Komisiu, aby dôkladne zvážila dôsledky nepredĺženia prechodného obdobia stanoveného v článku 48 ods. 1 ECSPR na európsky trh kolektívneho financovania.

Komisia sa osobitne žiada, aby vzala na vedomie, že na základe informácií získaných od poskytovateľov crowdfundingu a NCA sa zdá byť vysoko pravdepodobné, že viacerí poskytovatelia crowdfundingu nebudú autorizovaní podľa ECSPR do 10. novembra 2022 a že títo poskytovatelia preto budú musieť pozastaviť svoju podnikateľskú činnosť.pri pokračovaní v práci. znášať svoje fixné prevádzkové náklady. Zastavenie existujúcich služieb kolektívneho financovania sa môže dotknúť aj investorov vrátane neskúsených investorov, ktorí investovali do projektov kolektívneho financovania ponúkaných na platformách poskytovateľov služieb kolektívneho financovania využívajúcich výhody prechodného obdobia.

Výňatok zo žiadosti Komisie o radu

ESMA sa vyzýva, aby poskytol technické poradenstvo s cieľom pomôcť Komisii pri zvažovaní potreby predĺžiť prechodné obdobie pre poskytovateľov služieb kolektívneho financovania, ktorí už majú povolenie podľa vnútroštátneho práva, v súlade s článkom 48 ods.

• vplyve nariadenia na rozvoj národných trhov kolektívneho financovania

1. Ako je uvedené v časti 3, k 22. marcu 2022 nebolo vydané žiadne povolenie v rámci ES SPR. ESMA teda nemôže radiť o dôsledkoch ECSPR.
2. Spätná väzba od niektorých poskytovateľov crowdfundingu však naznačila, že potrebné úpravy a neistoty spojené s nadchádzajúcou aplikáciou ECSPR negatívne ovplyvnili trh crowdfundingu, najmä tým, že prinútili množstvo hráčov, aby zaujali opatrný prístup alebo prehodnotili svoj obchodný model.
3. Hľadiska ochrany spotrebiteľa sa očakáva, že koniec prechodného obdobia a de facto uplatňovanie požiadaviek stanovených v ECSPR v celej Únii zvýši úroveň ochrany ponúkanú investorom v celej EÚ, a to ešte viac pre neskúsených investorov. Jedno európske združenie spotrebiteľov poznamenalo, že predĺženie prechodného obdobia by mohlo byť pre investorov škodlivé, pretože predlžuje situáciu, v ktorej existujú rôzne režimy (napr. ECSPR a vnútroštátne zákony) s rôznymi úrovňami ochrany spotrebiteľa.

Vzhľadom na to, že žiadny poskytovateľ kolektívneho financovania do dnešného dňa nezačal pôsobiť s povolením ES SPR, ESMA nemôže radiť Komisii o jeho skutočnom uplatňovaní.

Výňatok zo žiadosti Komisie o radu

ESMA sa vyzýva, aby poskytol technické poradenstvo s cieľom pomôcť Komisii pri zvažovaní potreby predĺžiť prechodné obdobie pre poskytovateľov služieb kolektívneho financovania, ktorí už majú povolenie podľa vnútroštátneho práva, v súlade s článkom 48 ods.

• o vhodnosti predĺženia prechodného obdobia

5.2.1. Relevantnosť rozšírenia z hľadiska ochrany spotrebiteľa

1. Vzhľadom na existujúci roztrieštený systém ochrany investorov v dôsledku rôznorodosti vnútroštátnych právnych predpisov a ako potvrdilo celoeurópske združenie spotrebiteľov, rozhodnutie nepredĺžiť prechodné obdobie by bolo vhodnejšie na zabezpečenie ochrany spotrebiteľa. Je skutočne v záujme investorov, a najmä neskúsených investorov v celej Únii, aby mali čo najskôr prospech z harmonizovaného súboru pravidiel, ktoré poskytujú vysokú úroveň ochrany. Okrem toho, ako už bolo uvedené, predlžovanie situácie, keď súbežne existujú rôzne režimy (tj ECSPR a vnútroštátne právne predpisy) s rôznymi úrovňami ochrany spotrebiteľa, čo by mohlo mať nepriaznivý vplyv na celkovú úroveň ochrany investorov v Únii.
2. Tejto dôležitej otázke stojí za zmienku, že prevažná väčšina poskytovateľov crowdfundingu, ktorí v súčasnosti využívajú výhody prechodného obdobia, má svoje sídla v členských štátoch, kde však existuje osobitný režim crowdfundingu, ktorý poskytuje určitú úroveň ochrany investorov.

   Na základe informácií, ktoré poskytli NCA, týchto 9 členských štátov má osobitný režim kolektívneho financovania v BE, DE, EL, ES, FI, FR, IT, NL. Podľa vnútroštátnych orgánov pre hospodársku súťaž je v týchto 9 členských štátoch 234 poskytovateľov kolektívneho financovania z celkového počtu 271 poskytovateľov v 22 členských štátoch.

5.2.2. Relevantnosť expanzie z pohľadu crowdfundingového trhu

1. Na základe spätnej väzby získanej od zainteresovaných strán sa zdá, že značný počet poskytovateľov kolektívneho financovania ešte nie je pripravený fungovať v súlade s ECSPR z dôvodov uvedených v časti 3.2.3. Predĺženie prechodného obdobia poskytne poskytovateľom crowdfundingu viac času na prípravu. Takéto predĺženie by však v žiadnom prípade nemalo byť prostriedkom na to, aby poskytovatelia crowdfundingu zaujali opatrný prístup, ale skôr prostriedkom, ako ich dotlačiť k čo najskoršiemu prechodu na ECSPR.
2. Okrem toho, ako sa uvádza v oddiele 3, znepokojuje veľmi nízky počet žiadostí o povolenie prijatých od poskytovateľov služieb kolektívneho financovania, ktorí v súčasnosti poskytujú služby kolektívneho financovania v súlade s vnútroštátnymi právnymi predpismi (t. j. iba 15 žiadostí z 22 členských štátov, ktoré poskytujú údaje orgánu ESMA, odhadovaný počet obyvateľov v tých istých 22 členských štátoch z 271 poskytovateľov crowdfundingu).
3. Existuje hmatateľné riziko, že viaceré NCA, a najmä tie z členských štátov s najväčším počtom poskytovateľov crowdfundingu, nebudú môcť schváliť žiadosti viacerých poskytovateľov crowdfundingu do 10. novembra 2022. Ako už bolo uvedené, finančné dôsledky pozastavenia činnosti týchto dodávateľov by mohli byť vážne a negatívne ovplyvniť príslušné vnútroštátne trhy.

5.2.3. Názory mimovládnych organizácií na možné rozšírenie

1. 18 NCA, ktoré vyjadrili svoje názory na túto tému, 10 6 NCA uviedlo, že považujú predĺženie prechodného obdobia za nežiaduce a 12 NCA vyjadrilo názor, že takéto predĺženie by bolo žiaduce.
2. 10 NCA, ktoré považujú obnovenie za žiaduce, pochádza z členských štátov, čo predstavuje takmer 84 % (227 firiem z 271) z celkového počtu poskytovateľov kolektívneho financovania v Únii.

Hoci predĺženie prechodného obdobia oneskorí uplatňovanie dohodnutých pravidiel ochrany investorov, zdá sa, že riziká, ktoré sú v stávke pre európsky trh kolektívneho financovania ako celok, sú značné, ak sa predĺženie neuskutoční. Z tohto dôvodu ESMA podporuje predĺženie prechodného obdobia. ESMA sa zároveň domnieva, že takéto predĺženie by malo byť navrhnuté (i) tak, aby sa predišlo ďalším nenáležitým oneskoreniam pri prechode na ECSPR a zároveň (ii) aby sa zabezpečilo, že žiadny existujúci poskytovateľ kolektívneho financovania s nevybavenou žiadosťou o autorizáciu v konečnom dôsledku zastaviť svoju činnosť.

ESMA preto vyzýva Komisiu, aby preskúmala možnosť predĺženia prechodného obdobia len v prospech poskytovateľov služieb kolektívneho financovania, ktorí v súčasnosti pôsobia podľa vnútroštátneho práva a ktorí požiadali o povolenie podľa ECSPR pred koncom súčasného prechodného obdobia.

Na tento účel a na uľahčenie riadneho a včasného spracovania žiadostí prijatých NCA ESMA navrhuje, aby sa takéto rozšírenie rozšírilo aj na poskytovateľov kolektívneho financovania, ktorí požiadali o autorizáciu podľa ECSPR do 1. októbra 2022.