Končno poročilo ESMA

Prehodno obdobje za opravljanje storitev množičnega financiranja v EU

Tehnično svetovanje ESMA Komisiji o možnosti podaljšanja prehodnega obdobja v skladu s členom 48(3) Uredbe (EU) 2020/1503

ESMA
19. maj 2022
ESMA35-42-1445

1. Kazalo
2. Ključne točke
3. Uporaba Uredbe za ponudnike storitev množičnega financiranja, ki izvajajo storitve množičnega financiranja le na nacionalni ravni
4. Vpliv Uredbe na razvoj nacionalnih trgov množičnega financiranja
5. Ustreznost podaljšanja prehodnega obdobja

Člen 48(1) Uredbe (EU) 2020/1503 (»ECSPR«) določa »prehodno obdobje za storitve množičnega financiranja, zagotovljene v skladu z nacionalno zakonodajo«. Zlasti omogoča ponudnikom storitev množičnega financiranja, da v skladu z veljavno nacionalno zakonodajo še naprej zagotavljajo storitve množičnega financiranja, ki so vključene v področje uporabe ECSPR, do 10. novembra 2022 ali dokler ne dobijo dovoljenja v skladu z 12. členom ECSPR. ., kar nastopi prej.

Člen 48(3) ECSPR določa, da mora Evropska komisija („Komisija“) po posvetovanju z Evropskim organom za vrednostne papirje in trge („ESMA“) oceniti nekatere vidike, pomembne za ugotavljanje, ali je podaljšanje navedenega prehodnega obdobja v členu 48. (ena). Priporočljivo je, da uporabite ECSPR.

ESMA je 29. marca 2022 od Komisije prejel uradno zahtevo (pooblastilo), da do 27. maja 2022 zagotovi tehnično svetovanje o vidikih iz člena 48(3) ECSPR, in sicer:

• uporabi Uredbe za ponudnike storitev množičnega financiranja, ki izvajajo storitve množičnega financiranja le na nacionalni ravni;
• o vplivu uredbe na razvoj nacionalnih trgov množičnega financiranja in na dostop do financiranja; in
• o smiselnosti podaljšanja prehodnega obdobja.

Glede na časovne omejitve za svetovanje je ESMA izvedla samo ciljno usmerjena nejavna posvetovanja z nacionalnimi organi, ključnimi zainteresiranimi stranmi in ključnimi evropskimi združenji potrošnikov.

ESMA je prejela podatke od pristojnih nacionalnih organov iz naslednjih 22 držav članic: AT, BE, BG, CY, CZ, DE, DK, EE, EL, ES, FI, FR, HU, IE, IT, LU, LV, MT, NL, PL, RO, SK.

Končno poročilo vsebuje tehnične nasvete ESMA. Razdelek 3 obravnava uporabo Uredbe za ponudnike storitev množičnega financiranja, ki zagotavljajo storitve množičnega financiranja le na nacionalni ravni, Razdelek 4 obravnava vpliv Uredbe na razvoj nacionalnih trgov množičnega financiranja in dostop do financ, Razdelek 5 pa obravnava ustreznost podaljšanje prehodnega obdobja.

Končno poročilo je bilo Evropski komisiji predloženo 27. maja 2022.

Definicije in okrajšave

• ECSPR – Uredba (EU) 2020:1503 z dne 7. oktobra 2020 o evropskih ponudnikih storitev množičnega financiranja za podjetja
• KIIS – Bilten s ključnimi informacijami o naložbah iz 23. člena ECSPR
• NCA - Nacionalni pristojni organ
• Vprašanja in odgovori - vprašanje in odgovor

Izvleček iz prošnje Komisije za nasvet

ESMA je pozvana, da zagotovi tehnično svetovanje za pomoč Komisiji pri preučitvi potrebe po podaljšanju prehodnega obdobja za ponudnike storitev množičnega financiranja, ki so že pooblaščeni v skladu z nacionalno zakonodajo, v skladu s členom 48(3) Uredbe, in natančneje glede naslednjih vidikov:

• uporabi Uredbe za ponudnike storitev množičnega financiranja, ki izvajajo storitve množičnega financiranja le na nacionalni ravni;

3.2.1. Pričakovan vpliv ECSPR na ponudnike storitev množičnega financiranja, ki bodo imeli koristi od prehodnega obdobja

1. Člen 48(1) ECSPR določa, da lahko „ponudniki storitev množičnega financiranja v skladu z veljavno nacionalno zakonodajo še naprej zagotavljajo storitve množičnega financiranja, ki so vključene v področje uporabe te uredbe, do 10. novembra 2022 ali dokler jim ni izdano dovoljenje, navedeno v členu 12, kar nastopi prej."
2. Vprašanju in odgovoru, objavljenem 10. novembra 2021, je Komisija pojasnila, da »(...) je treba prehodno obdobje obravnavati kot veljavno za vse organizacije, ki zagotavljajo storitve množičnega financiranja v skladu z ECSPR, v skladu z »nacionalno zakonodajo«, v skladu z katera „nacionalna zakonodaja“ je lahko poseben režim množičnega financiranja ali druga veljavna zakonodaja ali preprosto zasebno pravo, ki se uporablja za operacije množičnega financiranja v tej državi članici.“

   Q&A 2.1

3. Posledično večina ponudnikov množičnega financiranja, ki so bili aktivni pred začetkom veljavnosti ECSPR (tj. 10. novembra 2021), zdaj deluje v skladu z nacionalno zakonodajo v prehodnem obdobju, določenem v členu 48(1) ECSPR.
4. Na podlagi povratnih informacij, prejetih od NCA, se zdi, da se pričakuje, da bo prehod z ustreznih nacionalnih zakonov na okvir ECSPR težak za ponudnike množičnega financiranja po vsej Uniji.
5. Od 22 pristojnih nacionalnih organov, ki so posredovali povratne informacije organu ESMA, jih je 13 navedlo, da v njihovi državi članici po nacionalni zakonodaji ni posebne obravnave. Za ponudnike množičnega financiranja s sedežem v teh državah članicah se bo izkazalo, da bo izpolnjevanje obsežnega sklopa zahtev v skladu z ECSPR velik izziv.

   Tisti. zakonodaja v zvezi z množičnim financiranjem, nekateri ali vsi ključni vidiki organizacije in zaščite vlagateljev, ki jih zajema ECSPR

6. Vsi nacionalni organi za konkurenco preostalih 9 držav članic – tistih, ki so prej imele poseben režim za množično financiranje – so izračunali, da bi se prilagoditev na ECSPR kljub temu izkazala za obremenjujočo za ponudnike množičnega financiranja.

   2 NOK sta navedla, da bi bile potrebne prilagoditve zmerno obremenjujoče (potrebnih bi bilo nekaj znatnih prilagoditev), 4 NOK so navedli, da bi bila prilagoditev obremenjujoča (potrebnih bi bilo nekaj znatnih prilagoditev) in 3 NOK

7. Nekateri vidiki režima, ki ga je vzpostavil ECSPR, so bili izrecno navedeni kot posebej težko izvajati v obstoječi organizaciji, kot so zahteve KIIS, informacije za vlagatelje glede ponudb množičnega financiranja na podlagi posojil, navzkrižja interesov, storitve skrbništva in plačila ali vstop preizkus znanja.

3.2.2. Trenutno stanje aplikacije ECSPR za ponudnike storitev množičnega financiranja, ki imajo koristi od prehodnega obdobja

1. Na podlagi podatkov, zbranih pri NCA, se zdi, da od 22. marca 2022 noben ponudnik storitev množičnega financiranja ni bil pooblaščen v skladu z ECSPR.

   ESMA je seznanjena, da je bilo v Uniji od 22. marca 2022 izdano vsaj eno dovoljenje v okviru ES SPR.

2. Prav tako se zdi, da je do tega datuma le 15 platform za množično financiranje zaprosilo za dovoljenje v skladu z ECSPR od ocenjenega števila 271 platform EU, ki trenutno uživajo prehodno obdobje (tj. 94,5 % ponudnikov storitev množičnega financiranja v Uniji ni zaprosilo za prošnjo). za dovoljenje v skladu z ECSPR na ta datum). Prav tako je treba opozoriti, da v nekaterih državah članicah imenovanje pristojnega organa, odgovornega za postopek izdajanja dovoljenj, še vedno poteka ali pa je bilo imenovano pred kratkim.
3. Ta nizka raven prejetih vlog za avtorizacijo je še bolj izrazita v nekaterih državah članicah s precejšnjim številom ponudnikov množičnega financiranja.

   Na primer Francija (ocenjena populacija: 109 ponudnikov množičnega financiranja, 3 zahteve za avtorizacijo, predložene 22. marca 2022) ali Italija (ocenjena populacija 54 ponudnikov množičnega financiranja in nobena zahteva za avtorizacijo, predložena 22. marca 2022).

Ugotovljeni razlogi za zamudo ponudnikov množičnega financiranja pri zahtevi za avtorizacijo v skladu z ECSPR

1. Čeprav je položaj vsakega ponudnika množičnega financiranja lahko drugačen, se zdi mogoče na podlagi povratnih informacij, prejetih od zainteresiranih strani, opredeliti naslednji sklop razlogov za pojasnitev zamude ponudnikov množičnega financiranja iz Unije pri vložitvi vloge za dovoljenje ECSPR:
   • Najprej se zdi, da prehod iz pogosto relativno blažjega nacionalnega okvira v popolni režim, ki ga vzpostavlja ECSPR, predstavlja veliko breme za ponudnike množičnega financiranja in od njih zahteva bistveno reorganizacijo organizacije, postopkov in delovanja v skladu z ECSPR. Posledično velik delež ponudnikov množičnega financiranja v Uniji še ni pripravljen ali pripravljen na izpolnjevanje ECSPR. Ta razlog je postal ključen za razlago zamude.
   • Drugič, povečani operativni stroški, povezani s skladnostjo EU SPR, naj bi zmanjšali dobaviteljske marže in dobičkonosnost. Na podlagi prejetih povratnih informacij ECSPR tudi otežuje platformam za množično financiranje privabljanje vlagateljev (zlasti malih vlagateljev) in najprivlačnejših projektov (zlasti zaradi praga 5.000.000 EUR, določenega v točki (c) člena 1(2) ECSPR). To je nekatere ponudnike (tudi velike) prisililo k premisleku o svojem poslovnem modelu.
   • Tretjič, zdi se, da številni ponudniki množičnega financiranja še vedno čakajo na ukrepe stopnje 2, da svoje interne postopke prilagodijo razumni ravni podrobnosti, preden zaprosijo za dovoljenje pri svojem pristojnem nacionalnem organu, in poleg tega verjamejo, da so nekatera vprašanja, povezana z razlago in uporabo ECSPR si zasluži dodatno pojasnilo. Ob priznavanju, da so številni ukrepi stopnje 2 na voljo v obliki osnutka, se zdi, da so stroški, povezani z upravljanjem prestrukturiranja in operativnimi ureditvami, povzročili, da številni ponudniki množičnega financiranja odlašajo z izvajanjem organizacijskih sprememb, potrebnih za zanašanje na splošen stabilen pravni okvir ..
   • Nazadnje se zdi, da je finančna negotovost v zadnjih 18 mesecih zaradi pandemije COVID19 in razmer po pandemiji prav tako igrala vlogo pri zamudi pri vlogi za dovoljenje v skladu z ECSPR. Morebitne posledice, če ponudniki množičnega financiranja odložijo zahtevo za avtorizacijo v skladu z ECSPR
2. ESMA verjame, da bi zamuda velike večine ponudnikov množičnega financiranja pri vložitvi vloge za dovoljenje ECSPR pri njihovih nacionalnih organih za konkurenco lahko negativno vplivala na evropski trg množičnega financiranja.
3. Prvič, verjetno je, da bo veliko ponudnikov množičnega financiranja, ki se še niso prijavili, to storilo proti koncu prehodnega obdobja (tj. konec drugega četrtletja/začetek tretjega četrtletja 2022). Če se ta scenarij uresniči, se bodo nacionalni organi za konkurenco soočili z velikim številom vlog za dovoljenja. V nekaterih državah članicah to lahko pomeni več deset vlog, vloženih hkrati. Ta nenadna poplava vlog bo nacionalnim organom za konkurenco, zlasti nacionalnim organom za konkurenco držav članic z močnim trgom množičnega financiranja, težko podelila vse zahtevane odobritve pred koncem prehodnega obdobja. (tj. 10. november 2022). Od 21 nacionalnih organov za konkurenco, ki so izrazili svoje mnenje o zadevi, jih je 16 navedlo, da bi bilo po takem scenariju podelitev dovoljenja ECSPR vsem preostalim ponudnikom storitev množičnega financiranja v njihovi državi članici do 10. novembra 2022 težavna, zelo težka ali celo nemogoča. Opozoriti je treba, da so vsi pristojni nacionalni organi držav članic z bolj dejavnim trgom množičnega financiranja izrazili zaskrbljenost in menijo, da je težko ali nemogoče izdati dovoljenje pred 10. novembrom 2022.

   tiste. NOK dejansko prejme vse preostale zahteve za avtorizacijo med koncem 2. in začetkom 3. četrtletja.

   Od 21 NOK jih je 5 menilo, da bo izdaja dovoljenj vsem ponudnikom množičnega financiranja do 10. novembra 2022 enostaven postopek, 4 so pričakovali, da bo težko, 6 zelo težko, 6 pa nemogoče.

4. Kot posledica zgoraj navedenega, ob predpostavki, da prehodno obdobje ne bo podaljšano, se zdi verjetno, da bo moralo (potencialno precejšnje) število ponudnikov množičnega financiranja prenehati zagotavljati storitve množičnega financiranja (vključno z uvedbo novih ponudb množičnega financiranja) po 10. novembru 2022.
5. To bo imelo predvsem dve posledici:
   • Prvič, ponudniki množičnega financiranja, ki ne bodo opravili pravočasne avtorizacije, bodo morali prenehati zaračunavati strankam (investitorjem in lastnikom projektov), medtem ko bodo še naprej imeli svoje fiksne operativne stroške. Ta položaj lahko nekatere od teh ponudnikov izpostavi finančnemu tveganju, včasih v veliki meri.
   • Drugič, tekoče projekte množičnega financiranja, ponujene na platformah ponudnikov storitev množičnega financiranja, ki niso bili pooblaščeni pred 10. novembrom 2022, je treba takoj začasno ustaviti. To lahko negativno vpliva na uspešnost naložb v takšne ponudbe, kar ima lahko negativne posledice za vlagatelje, ki so vložili svoj denar v takšne ponudbe.

ESMA poziva Komisijo, naj upošteva, da uveljavljanje CSAPR zahteva od obstoječih ponudnikov množičnega financiranja, da znatno spremenijo svoje trenutno upravljanje in operativne ureditve. ESMA tudi poziva Komisijo, naj natančno preuči posledice nepodaljšanja prehodnega obdobja iz člena 48(1) ECSPR za evropski trg množičnega financiranja.

Komisijo posebej prosimo, naj opozori, da se na podlagi informacij, prejetih od ponudnikov množičnega financiranja in NCA, zdi zelo verjetno, da številni ponudniki množičnega financiranja ne bodo pooblaščeni v skladu z ECSPR do 10. novembra 2022 in da bodo ti ponudniki zato morali prekinejo svoje poslovne dejavnosti, medtem ko nadaljujejo z delom. nosijo svoje stalne stroške poslovanja. Prenehanje obstoječih storitev množičnega financiranja lahko vpliva tudi na vlagatelje, vključno z neizkušenimi vlagatelji, ki so vlagali v projekte množičnega financiranja, ponujene na platformah ponudnikov storitev množičnega financiranja, ki uživajo ugodnosti prehodnega obdobja.

Izvleček iz prošnje Komisije za nasvet

ESMA je pozvana, da zagotovi tehnično svetovanje za pomoč Komisiji pri preučitvi potrebe po podaljšanju prehodnega obdobja za ponudnike storitev množičnega financiranja, ki so že pooblaščeni v skladu z nacionalno zakonodajo, v skladu s členom 48(3) Uredbe, in natančneje glede naslednjih vidikov:

• vplivu uredbe na razvoj nacionalnih trgov množičnega financiranja

1. Kot je navedeno v razdelku 3, od 22. marca 2022 ni bilo izdano nobeno dovoljenje v skladu z ES SPR. Tako ESMA ne more svetovati o posledicah ECSPR.
2. Vendar so povratne informacije, prejete od nekaterih ponudnikov množičnega financiranja, pokazale, da so potrebne prilagoditve in negotovosti, povezane s prihajajočo uporabo ECSPR, negativno vplivale na trg množičnega financiranja, zlasti zaradi tega, ker so številni akterji previdno pristopili ali ponovno razmislili o svojem poslovnem modelu.
3. Vidika varstva potrošnikov se pričakuje, da bosta konec prehodnega obdobja in dejanska uporaba zahtev, določenih v ECSPR, po vsej Uniji povečala raven zaščite, ponujeno vlagateljem po vsej EU, še bolj pa neizkušeni vlagatelji. Eno evropsko potrošniško združenje je opozorilo, da bi podaljšanje prehodnega obdobja lahko škodovalo vlagateljem, saj podaljšuje razmere, v katerih soobstajajo različni režimi (npr. ECSPR in nacionalni zakoni) z različnimi ravnmi varstva potrošnikov.

Glede na to, da noben ponudnik množičnega financiranja doslej ni začel delovati z dovoljenjem ES SPR, ESMA ne more svetovati Komisiji o njegovi dejanski uporabi.

Izvleček iz prošnje Komisije za nasvet

ESMA je pozvana, da zagotovi tehnično svetovanje za pomoč Komisiji pri preučitvi potrebe po podaljšanju prehodnega obdobja za ponudnike storitev množičnega financiranja, ki so že pooblaščeni v skladu z nacionalno zakonodajo, v skladu s členom 48(3) Uredbe, in natančneje glede naslednjih vidikov:

• o smotrnosti podaljšanja prehodnega obdobja

5.2.1. Pomen razširitve v smislu varstva potrošnikov

1. Luči obstoječega razdrobljenega sistema zaščite vlagateljev zaradi raznolikosti nacionalnih zakonodaj in kot je potrdilo vseevropsko združenje potrošnikov, bi bila za zagotovitev varstva potrošnikov primernejša odločitev, da se prehodno obdobje ne podaljša. Dejansko je v interesu vlagateljev, zlasti neizkušenih vlagateljev, po vsej Uniji, da čim prej izkoristijo usklajen sklop pravil, ki zagotavljajo visoko raven zaščite. Poleg tega, kot je bilo že navedeno, podaljšanje razmer, v katerih soobstajajo različni režimi (tj. ECSPR in nacionalni zakoni) z različnimi ravnmi varstva potrošnikov, kar bi lahko škodovalo splošni ravni varstva vlagateljev v Uniji.
2. Zvezi s tem pomembnim vprašanjem je treba omeniti, da ima velika večina ponudnikov množičnega financiranja, ki trenutno uživa ugodnosti prehodnega obdobja, registrirane sedeže v državah članicah, kjer pa obstaja poseben režim množičnega financiranja, ki zagotavlja določeno raven zaščite vlagateljev.

   Na podlagi informacij, ki so jih zagotovili nacionalni organi za konkurenco, ima naslednjih 9 držav članic poseben režim množičnega financiranja v BE, DE, EL, ES, FI, FR, IT, NL. Po podatkih nacionalnih organov za konkurenco je v teh 9 državah članicah 234 ponudnikov množičnega financiranja od skupno 271 ponudnikov v 22 državah članicah.

5.2.2. Ustreznost širitve z vidika trga množičnega financiranja

1. Na podlagi povratnih informacij, prejetih od deležnikov, se zdi, da veliko število ponudnikov množičnega financiranja še ni pripravljenih delovati v skladu z ECSPR zaradi razlogov, podrobno opisanih v razdelku 3.2.3. Podaljšanje prehodnega obdobja bo ponudnikom množičnega financiranja dalo več časa za pripravo. Vendar pa takšno podaljšanje nikakor ne bi smelo biti sredstvo za previden pristop ponudnikov množičnega financiranja, temveč sredstvo, ki bi jih spodbudilo k čimprejšnjemu prehodu na ECSPR.
2. Poleg tega, kot je navedeno v razdelku 3, je zaskrbljujoče zelo majhno število vlog za avtorizacijo, prejetih od ponudnikov storitev množičnega financiranja, ki trenutno zagotavljajo storitve množičnega financiranja v skladu z nacionalno zakonodajo (tj. samo 15 v 22 državah članicah, ki posredujejo podatke ESMA, od ocenjena populacija v istih 22 državah članicah od 271 ponudnikov množičnega financiranja).
3. Obstaja oprijemljivo tveganje, da številni nacionalni organi za konkurenco, zlasti tisti iz držav članic z največjim številom ponudnikov množičnega financiranja, ne bodo mogli odobriti vlog številnih ponudnikov množičnega financiranja pred 10. novembrom 2022. Kot je bilo že omenjeno, bi lahko bile finančne posledice prekinitve teh dobaviteljev resne in negativno vplivale na zadevne nacionalne trge.

5.2.3. Mnenja nevladnih organizacij o morebitni širitvi

1. Od 18 NOK, ki so izrazili svoje poglede na to temo10, jih je 6 NOK navedlo, da se jim zdi podaljšanje prehodnega obdobja nezaželeno, 12 NOK pa je izrazilo mnenje, da bi bilo takšno podaljšanje zaželeno.
2. 10 NOK, ki menijo, da je podaljšanje zaželeno, je iz držav članic in predstavlja skoraj 84 % (227 podjetij od 271) skupnega števila ponudnikov množičnega financiranja v Uniji.

Čeprav bo podaljšanje prehodnega obdobja odložilo uporabo dogovorjenih pravil o zaščiti vlagateljev, se zdi, da so tveganja za evropski trg množičnega financiranja kot celote velika, če podaljšanje ne bo izvedeno. Zato ESMA podpira podaljšanje prehodnega obdobja. Hkrati ESMA meni, da mora biti taka razširitev zasnovana (i) tako, da se izogne nadaljnjim neupravičenim zamudam pri prehodu na ECSPR, hkrati pa (ii) zagotovi, da noben obstoječi ponudnik množičnega financiranja s čakajočo zahtevo za avtorizacijo na koncu ne ustaviti svoje dejavnosti.

Zato ESMA poziva Komisijo, naj preuči možnost podaljšanja prehodnega obdobja samo v korist ponudnikov storitev množičnega financiranja, ki trenutno delujejo v skladu z nacionalno zakonodajo in so zaprosili za dovoljenje v skladu z ECSPR pred koncem trenutnega prehodnega obdobja.

Ta namen ter za olajšanje pravilne in pravočasne obdelave vlog, ki jih prejme pristojni nacionalni organ, ESMA predlaga, da se takšno podaljšanje razširi na ponudnike množičnega financiranja, ki so zaprosili za dovoljenje v skladu z ECSPR do 1. oktobra 2022.