مراجعة السوق

Demo

وفقًا للرأي الاستشاري الذي نشرته FSTB في مايو 2021 ، يتم تعريف "الأصول الافتراضية" على أنها تمثيل رقمي للقيمة التي:

1. معبر عنها كوحدة حساب أو مخزن للقيمة الاقتصادية ؛
2. الوظائف (أو المقصود منها العمل) كوسيلة للتبادل يقبلها الجمهور كوسيلة للدفع مقابل السلع أو الخدمات ، أو لسداد الديون ، أو لأغراض الاستثمار ؛ إلى جانب
3. يجوز نقلها أو تخزينها أو بيعها إلكترونيًا. ¹

ومع ذلك ، فإنه لا ينطبق على التمثيل الرقمي للعملات الورقية (بما في ذلك العملات الرقمية الصادرة عن البنوك المركزية) ، أو الأصول المالية التي ينظمها بالفعل SFO ، أو بعض العناصر المقيدة ذات الحلقة المغلقة.¹

في بيانها المؤرخ 5 سبتمبر 2017 ، حدد SFC ثلاثة أنواع من الشروط والميزات الخاصة بالرموز الرقمية في ICO (مصطلح آخر لبيع الرموز) ، والتي يمكن أن تكون أوراقًا مالية:

1. يمكن اعتبار الرموز المميزة "أسهمًا" إذا كانت تمثل حصصًا أو حصصًا في شركة ؛ على سبيل المثال ، عندما يتم منح حاملي الرموز المميزة حقوق المساهمين ، بما في ذلك الحق في الحصول على أرباح الأسهم والحق في المشاركة في توزيع أصول الشركة الزائدة عند التصفية ؛
2. يمكن اعتبار الرموز المميزة "دينًا" عند استخدام الرموز الرقمية لإنشاء أو الاعتراف بدين أو التزام جهة الإصدار ؛ على سبيل المثال ، قد يدفع المُصدر لأصحاب الرمز المميز المبلغ الأساسي لاستثماراتهم في تاريخ محدد أو عند الاستحقاق مع دفع فائدة لحاملي الرموز ؛ إلى جانب
3. يمكن اعتبار الرموز المميزة بمثابة حقوق ملكية في رابطة الدول المستقلة إذا تمت إدارة عائدات الرمز المميز بشكل جماعي من قبل مشغل مخطط ICO للاستثمار في المشاريع من أجل السماح لحاملي الرمز المميز بالمشاركة في الإيرادات الناتجة عن المشاريع. ¹

في 28 مارس 2019 ، أصدرت SFC بيانًا يعيد تأكيد منهجه للأصول الافتراضية التي تندرج تحت تعريف "الأوراق المالية" بموجب SFO (الرموز الأمنية) ويؤكد أن تسويق وتوزيع الرموز الأمنية يجب أن يتم من قبل شخص. مرخص له أو مسجل لتنفيذ الأنشطة الخاضعة للتنظيم من النوع 1 (التعامل مع الأوراق المالية) (الوسطاء من النوع 1). تعتمد SFC بشكل كبير على الوسطاء من النوع 1 لفرض قواعد السلوك الحالية وإرشاداتها الجديدة ، فضلاً عن القوانين واللوائح الأخرى ، لضمان حماية مشتري الرموز الأمنية بالكامل ، بما في ذلك: الحد من تقديم الرموز الأمنية للمستثمرين المحترفين فقط؛ إجراء العناية الواجبة الشاملة للرموز الأمنية وفريقها والأصل الذي يدعم الرموز الأمنية وجميع المواد الأخرى المتعلقة بالرموز الأمنية ؛ توفير جميع المعلومات للمشتري بشكل واضح ومفهوم. أكد SFC على الحاجة إلى الامتثال لمتطلبات الملاءمة الواردة في الفقرة 5.2 من مدونة قواعد سلوك SFC ، وكذلك متطلبات "المنتجات المعقدة" في الفقرة 5.5 من مدونة قواعد السلوك SFC ، والتي دخلت حيز التنفيذ في 6 يوليو 2019 . (طريقة المنتجات المعقدة).¹

سلطت SFC الضوء أيضًا على المتطلبات الرئيسية لتعميم توزيع أموال الأصول الافتراضية الصادر في 1 نوفمبر 2018 على الوسطاء (والتي تنطبق بشكل متساوٍ على توزيعات رمز الأمان):

• يجب تقديم الرموز الأمنية فقط للأفراد المؤهلين "كمستثمرين محترفين" بموجب SFO وقواعد الأوراق المالية والعقود الآجلة (المستثمر المحترف) ؛
• يجب على الوسطاء الذين يوزعون الرموز الأمنية فهم عروض رمز الأمان (STO) وإجراء العناية الواجبة المناسبة ، والتي تغطي الخلفية والقوة المالية للإدارة وفرق التطوير ومصدري الرموز الأمنية ، فضلاً عن الحقوق المرتبطة بالأصول الأساسية للرموز الأمنية . يجب على البائعين أيضًا مراجعة المستندات الرسمية والمواد التسويقية المتعلقة بـ STO ؛ إلى جانب
• يجب على الوسطاء تزويد العملاء بالمعلومات المتعلقة بـ STO بطريقة واضحة ومفهومة ، ويجب أن يزودوا العملاء ببيانات تحذير واضحة فيما يتعلق بالمخاطر المحتملة المرتبطة بالأصول الافتراضية. تشمل هذه المخاطر المحتملة مخاطر عدم كفاية السيولة والتقلب وعدم شفافية التسعير والقرصنة والاحتيال. ¹

كما ينطبق التعميم المشترك SFC و HKMA المؤرخ 28 يناير 2022 ، والذي يحدد إطارًا تنظيميًا محدثًا بشأن الأمور بما في ذلك توزيع المنتجات ذات الصلة بـ VA وتوفير خدمات إدارة VA ، على الرموز الأمنية. في ذلك ، أعاد كل من SFC و HKMA التأكيد على وجهة نظرهما بأن المنتجات المتعلقة بالأصول الافتراضية (بما في ذلك الرموز الأمنية) من المحتمل أن تعتبر منتجات معقدة ، وبالتالي فإن توزيعها سوف يتوافق مع متطلبات نظام المنتجات المعقدة. مع استثناءات قليلة ، يجوز للوسطاء تقديم منتجات VA المعقدة فقط للمستثمرين المحترفين ويجب عليهم إجراء فحوصات خلفية العملاء على VA مقدمًا. بالإضافة إلى ذلك ، يُسمح فقط لبائعي التجزئة من النوع الأول بتقديم خدمات إدارة الأصول الافتراضية من خلال تعريف العملاء بـ VATP المرخص من SFC أو إنشاء حساب شامل لضريبة القيمة المضافة المرخصة من SFC. في وقت كتابة هذا التقرير ، تم ترخيص VATP واحد فقط ، وهو OSL ، من قبل SFC ، وبالتالي فهو حاليًا الخيار الوحيد للوسطاء من النوع الأول الذين يرغبون في تقديم خدمات بيع الأصول الافتراضية.¹

بشكل منفصل ، أصدرت هيئة أسواق المال أيضًا تعميمها الخاص (منشور HKMA) في 28 يناير 2022 ، والذي ينص بوضوح على أنه لن يتم حظر المؤسسات المصرح لها من الاستثمار أو الإقراض أو السماح لعملائها باستخدام بطاقات الائتمان أو المدفوعات الأخرى. خدمات لشراء الأصول الافتراضية (بما في ذلك الرموز الأمنية) تخضع لإدارة المخاطر المناسبة.¹

يمكن ربط الرموز المميزة بالأصول الأساسية عن طريق تسجيل الأصول رقميًا وتوفير تمثيل آمن بيانيًا للقيمة التي يمكن تخزينها ونقلها في دفتر الأستاذ الموزع.¹

يتطلب النظام الحالي في هونغ كونغ إصدار الشهادات الورقية واستخدام أدوات التحويل الورقي لبعض الأوراق المالية. بموجب القسم 144 من قانون الشركات (Cap.622) ، يجب على الشركة إكمال وإصدار شهادات الأسهم بعد اكتمال توزيع الأسهم. ومع ذلك ، على مدى العقدين الماضيين كانت هناك محاولات في هونغ كونغ للتحرك نحو نظام الأوراق المالية غير الورقية. تتضمن لوائح الأوراق المالية والعقود الآجلة والشركات (التعديل) لعام 2021 (التي نشرتها حكومة هونغ كونغ في 11 يونيو 2021) أحكامًا تقدم نظام سوق الأوراق المالية (USM) غير المصدق (وبالتالي غير الورقي) ، والذي سيتمكن المستثمرون بموجبه من الاحتفاظ بالأوراق المالية بأسمائهم وبدون مستندات ورقية. من المتوقع أن يبدأ نظام اتحاد العاصمة على مراحل اعتبارًا من نهاية عام 2022.¹

كما هو مذكور أعلاه ، فإن الرأي الاستشاري الذي نشره FSTB في مايو 2021 يؤسس نظام ترخيص لـ VASPs ، والذي يغطي بشكل أساسي ترخيص عمليات تبادل الأصول الافتراضية. ومن المتوقع عرض مشروع قانون التعديل على المجلس التشريعي في الجلسة التشريعية 2021/22.¹

الأصول الرقمية في هونغ كونغ

Fintech في هونغ كونغ

Fintech في بلدان أخرى

ملاحظات

1. https://thelawreviews.co.uk/title/the-financial-technology-law-review/hong-kong