Závěrečná zpráva ESMA

Přechodné období pro poskytování služeb crowdfundingu v EU

Technické poradenství orgánu ESMA Komisi k možnosti prodloužení přechodného období v souladu s čl. 48 odst. 3 nařízení (EU) 2020/1503

ESMA
19. května 2022
ESMA35-42-1445

1. Obsah
2. Klíčové body
3. Aplikace nařízení na poskytovatele služeb crowdfundingu, kteří poskytují služby crowdfundingu pouze na vnitrostátní úrovni
4. Dopad nařízení na rozvoj národních trhů crowdfundingu
5. Význam prodloužení přechodného období

Ustanovení čl. 48 odst. 1 nařízení (EU) 2020/1503 („ECSPR“) stanoví „přechodné období pro služby crowdfundingu poskytované v souladu s vnitrostátním právem“. Zejména umožňuje poskytovatelům služeb crowdfundingu pokračovat v souladu s platnými vnitrostátními právními předpisy v poskytování služeb crowdfundingu, které spadají do oblasti působnosti ECSPR, do 10. listopadu 2022 nebo do doby, než jim bude uděleno povolení v souladu s článkem 12 ECSPR. ., podle toho, co nastane dříve.

Ustanovení čl. 48 odst. 3 ECSPR stanoví, že Evropská komise (dále jen „Komise“) musí po konzultaci s Evropským orgánem pro cenné papíry a trhy (dále jen „ESMA“) posoudit určité aspekty důležité pro určení, zda se prodloužení přechodného období týká v článku 48. (jeden). Je vhodné použít ECSPR.

Dne 29. března 2022 obdržel orgán ESMA od Komise formální žádost (pověření), aby do 27. května 2022 poskytla technické poradenství ohledně aspektů uvedených v čl. 48 odst. 3 ECSPR, konkrétně:

• aplikaci nařízení na poskytovatele služeb crowdfundingu, kteří poskytují služby crowdfundingu pouze na vnitrostátní úrovni;
• o dopadu nařízení na rozvoj vnitrostátních trhů hromadného financování a na přístup k financování; a
• o vhodnosti prodloužení přechodného období.

Vzhledem k časovým omezením pro poskytování poradenství podnikl orgán ESMA pouze cílené neveřejné konzultace s vnitrostátními orgány, klíčovými zúčastněnými stranami a klíčovými evropskými sdruženími spotřebitelů.

ESMA obdržel údaje od vnitrostátních orgánů pro hospodářskou soutěž těchto 22 členských států: AT, BE, BG, CY, CZ, DE, DK, EE, EL, ES, FI, FR, HU, IE, IT, LU, LV, MT, NL, PL, RO, SK.

Závěrečná zpráva obsahuje technické poradenství od ESMA. Oddíl 3 se zabývá aplikací Nařízení na poskytovatele služeb crowdfundingu, kteří poskytují služby crowdfundingu pouze na vnitrostátní úrovni, oddíl 4 se zabývá dopadem Nařízení na rozvoj národních trhů crowdfundingu a přístup k financím a oddíl 5 pojednává o relevanci o prodloužení přechodného období.

Závěrečná zpráva byla předložena Evropské komisi dne 27. května 2022.

Definice a zkratky

• ECSPR – Nařízení (EU) 2020:1503 ze 7. října 2020 o evropských poskytovatelích crowdfundingových služeb pro firmy
• KIIS – Key Investment Information Bulletin uvedený v článku 23 ECSPR
• NCA – příslušný vnitrostátní orgán
• Otázky a odpovědi – otázky a odpovědi

Výňatek z žádosti Komise o radu

ESMA se vyzývá, aby v souladu s čl. 48 odst. 3 nařízení poskytl Komisi technické poradenství při zvažování potřeby prodloužit přechodné období pro poskytovatele služeb hromadného financování, kteří již mají povolení podle vnitrostátního práva, a konkrétněji v těchto aspektech:

• aplikaci nařízení na poskytovatele služeb crowdfundingu, kteří poskytují služby crowdfundingu pouze na vnitrostátní úrovni;

3.2.1. Očekávaný dopad ECSPR na poskytovatele služeb crowdfundingu, kteří těží z přechodného období

1. Ustanovení čl. 48 odst. 1 ECSPR stanoví, že „Poskytovatelé služeb crowdfundingu mohou v souladu s platnými vnitrostátními právními předpisy nadále poskytovat služby crowdfundingu, které spadají do oblasti působnosti tohoto nařízení, do 10. listopadu 2022 nebo dokud jim nebude uděleno povolení. do článku 12, podle toho, co nastane dříve.“
2. Otázce a odpovědi zveřejněné 10. listopadu 2021 Komise objasnila, že „(...) přechodné období by mělo být považováno za použitelné pro všechny organizace poskytující služby crowdfundingu v rámci ECSPR v souladu s „vnitrostátním právem“ podle kterým „vnitrostátním právem“ může být buď konkrétní režim crowdfundingu, nebo jiné použitelné právo nebo prostě soukromé právo použitelné na operace crowdfundingu v daném členském státě.

   Q&A 2.1

3. Důsledku toho většina poskytovatelů crowdfundingu, kteří byli aktivní před vstupem ECSPR v platnost (tj. 10. listopadu 2021), nyní působí podle vnitrostátního práva v rámci přechodného období stanoveného v čl. 48 odst. 1 ECSPR.
4. Na základě zpětné vazby obdržené od NCA se zdá, že se očekává, že přechod z příslušných vnitrostátních právních předpisů na rámec ECSPR bude pro poskytovatele crowdfundingu v celé Unii náročný.
5. 22 vnitrostátních orgánů pro hospodářskou soutěž, které orgánu ESMA poskytly zpětnou vazbu, jich 13 uvedlo, že v jejich členském státě neexistuje zvláštní zacházení podle vnitrostátního práva. Pro poskytovatele crowdfundingu usazené v těchto členských státech se splnění rozsáhlého souboru požadavků v rámci ECSPR ukáže jako velká výzva.

   Tito. právní předpisy týkající se hromadného financování, některé nebo všechny klíčové organizační aspekty a aspekty ochrany investorů, na které se vztahuje ECSPR

6. Vnitrostátní orgány pro hospodářskou soutěž zbývajících 9 členských států – tedy těch, které dříve měly vyhrazený režim specifický pro skupinové financování – všechny vypočítaly, že přizpůsobení se ECSPR by přesto bylo pro poskytovatele crowdfundingu zatěžující.

   2 NCA uvedly, že nezbytné úpravy by byly středně zatěžující (budou nutné některé významné úpravy), 4 NCA uvedly, že úprava by byla zatěžující (budou nutné některé významné úpravy) a 3 NCA

7. Některých aspektů režimu zavedeného ECSPR bylo konkrétně uvedeno, že je obzvláště obtížné zavést ve stávající organizaci, jako jsou požadavky na KIIS, informace pro investory týkající se nabídek crowdfundingu založeného na půjčkách, střetu zájmů, úschovy a platebních služeb nebo vstupů. test znalostí.

3.2.2. Aktuální stav aplikace ECSPR pro poskytovatele Crowdfundingových služeb, kteří těží z přechodného období

1. Na základě údajů shromážděných od NCA se zdá, že k 22. březnu 2022 nebyl v rámci ECSPR autorizován žádný poskytovatel služeb crowdfundingu.

   ESMA si je vědom toho, že od 22. března 2022 bylo v Unii vydáno alespoň jedno povolení podle ES SPR

2. Rovněž se zdá, že k tomuto datu požádalo o povolení v rámci ECSPR pouze 15 platforem crowdfundingu z odhadovaného počtu 271 platforem EU, které v současnosti využívají přechodné období (tj. 94,5 % poskytovatelů služeb crowdfundingu v Unii žádost nepožádalo pro povolení podle ECSPR k danému datu). Je třeba také poznamenat, že v některých členských státech se určení příslušného orgánu odpovědného za povolovací proces v některých členských státech stále zvažuje nebo bylo provedeno velmi nedávno.
3. Tato nízká úroveň obdržených žádostí o povolení je ještě výraznější v některých členských státech s významným počtem poskytovatelů hromadného financování.

   Například Francie (odhadovaný počet: 109 poskytovatelů crowdfundingu, 3 žádosti o autorizaci podané k 22. březnu 2022) nebo Itálie (odhadovaný počet 54 poskytovatelů crowdfundingu a žádné žádosti o autorizaci podané k 22. březnu 2022).

Zjištěné důvody prodlení poskytovatelů crowdfundingu s žádostí o povolení v souladu s ECSPR

1. Ačkoli se situace každého poskytovatele crowdfundingu může lišit, na základě zpětné vazby obdržené od zúčastněných stran se zdá být možné identifikovat následující soubor důvodů, které vysvětlí zpoždění poskytovatelů crowdfundingu v Unii při žádosti o povolení ECSPR:
   • Za prvé se zdá, že přechod z často relativně lehčího národního rámce na úplný režim stanovený ECSPR představuje pro poskytovatele crowdfundingu značnou zátěž a vyžaduje, aby výrazně reorganizovali své organizace, postupy a operace v souladu s ECSPR. V důsledku toho velká část poskytovatelů crowdfundingu v Unii ještě není připravena nebo připravena dodržovat ECSPR. Tento důvod se stal klíčem k vysvětlení zpoždění.
   • Za druhé, očekává se, že zvýšené provozní náklady spojené s dodržováním EU SPR sníží dodavatelské marže a ziskovost. Na základě obdržené zpětné vazby ECSPR také ztěžuje crowdfundingovým platformám přilákat investory (zejména drobné investory) a nejatraktivnější projekty (zejména kvůli prahové hodnotě 5 000 000 EUR stanovené v čl. 1 odst. 2 písm. c) ECSPR). To donutilo některé poskytovatele (včetně velkých) přehodnotit svůj obchodní model.
   • Za třetí, zdá se, že řada poskytovatelů crowdfundingu stále čeká na akci Tier 2, aby upravili své interní postupy na přiměřenou úroveň podrobností, než požádají o povolení u svého NCA, a navíc se domnívají, že některé problémy související s výkladem a uplatňováním ECSPR si zaslouží další objasnění. I když se uznává, že řada opatření Tier 2 je k dispozici v jejich návrhu, zdá se, že náklady spojené s řízením restrukturalizace a provozními ujednáními způsobily, že řada poskytovatelů crowdfundingu zdržela provádění organizačních změn nezbytných k tomu, aby se mohli spolehnout na celkově stabilní právní rámec ..
   • Konečně se zdá, že finanční nejistota za posledních 18 měsíců kvůli pandemii COVID19 a postpandemické situaci sehrála roli také ve zpoždění žádosti o povolení podle ECSPR. Možné důsledky toho, že poskytovatelé crowdfundingu odkládají žádost o autorizaci podle ECSPR
2. ESMA se domnívá, že zpoždění velké většiny poskytovatelů crowdfundingu při žádosti o povolení ECSPR u svých NCA by mohlo mít potenciálně určitý negativní dopad na evropský trh crowdfundingu.
3. Za prvé, je pravděpodobné, že mnoho poskytovatelů crowdfundingu, kteří ještě nepodali žádost, tak učiní ke konci přechodného období (tj. ke konci 2. čtvrtletí/začátku 3. čtvrtletí 2022). Pokud se tento scénář naplní, budou vnitrostátní orgány pro hospodářskou soutěž čelit velkému počtu žádostí o povolení. V některých členských státech to může znamenat několik desítek žádostí podaných současně. Tato náhlá záplava žádostí ztíží vnitrostátním orgánům pro hospodářskou soutěž, a zejména vnitrostátním orgánům pro hospodářskou soutěž členských států se silným trhem hromadného financování, udělit všechna požadovaná schválení před koncem přechodného období. (tj. 10. listopadu 2022). Z 21 vnitrostátních orgánů pro hospodářskou soutěž, které k této záležitosti vyjádřily svůj názor, 16 uvedlo, že v takovém scénáři by bylo udělení povolení ECSPR všem zbývajícím poskytovatelům služeb hromadného financování v jejich členském státě do 10. listopadu 2022 obtížné, velmi obtížné nebo dokonce nemožné. Je třeba poznamenat, že všechny vnitrostátní orgány pro hospodářskou soutěž členských států s aktivnějším trhem crowdfundingu vyjádřily obavy, protože je obtížné nebo nemožné vydat povolení do 10. listopadu 2022.

   těch. všechny zbývající žádosti o autorizaci skutečně obdrží NCA mezi koncem 2. a začátkem 3. čtvrtletí.

   Z 21 NCA se 5 domnívalo, že vydání povolení všem poskytovatelům crowdfundingu do 10. listopadu 2022 by byl snadný proces, 4 očekávaly, že to bude obtížné, 6 velmi obtížné a 6 to považovalo za nemožné.

4. Důsledku výše uvedeného a za předpokladu, že přechodné období nebude prodlouženo, se zdá pravděpodobné, že (potenciálně významný) počet poskytovatelů crowdfundingu bude muset po 10. listopadu 2022 přestat poskytovat služby crowdfundingu (včetně spuštění nových nabídek crowdfundingu).
5. To bude mít zejména 2 důsledky:
   • Za prvé, poskytovatelé crowdfundingu, kteří neprojdou včasnou autorizací, budou muset přestat účtovat poplatky zákazníkům (investorům a vlastníkům projektů), přičemž budou nadále vynakládat své fixní provozní náklady. Tato situace může některé z těchto poskytovatelů vystavit finančnímu riziku, někdy i do značné míry.
   • Za druhé, probíhající crowdfundingové projekty nabízené na platformách poskytovatelů crowdfundingových služeb, které nebyly autorizovány před 10. listopadem 2022, by měly být okamžitě pozastaveny. To může negativně ovlivnit výkonnost investic do takových nabídek, což může mít negativní důsledky pro investory, kteří do takových nabídek investovali své peníze.

ESMA vyzývá Komisi, aby zvážila, že prosazování CSAPR vyžaduje, aby stávající poskytovatelé skupinového financování provedli významné změny ve svých současných systémech řízení a provozu. ESMA rovněž vyzývá Komisi, aby pečlivě zvážila důsledky neprodloužení přechodného období stanoveného v čl. 48 odst. 1 ECSPR pro evropský trh skupinového financování.

Komise je konkrétně žádána, aby vzala na vědomí, že na základě informací obdržených od poskytovatelů crowdfundingu a NCA se zdá být vysoce pravděpodobné, že řada poskytovatelů crowdfundingu nebude autorizována podle ECSPR do 10. listopadu 2022, a že tito poskytovatelé proto budou muset pozastavit svou podnikatelskou činnost a přitom pokračovat v práci. nést své fixní provozní náklady. Ukončení stávajících crowdfundingových služeb se může dotknout i investorů, včetně nezkušených investorů, kteří investovali do crowdfundingových projektů nabízených na platformách poskytovatelů crowdfundingových služeb využívajících výhod přechodného období.

Výňatek z žádosti Komise o radu

ESMA se vyzývá, aby v souladu s čl. 48 odst. 3 nařízení poskytl Komisi technické poradenství při zvažování potřeby prodloužit přechodné období pro poskytovatele služeb hromadného financování, kteří již mají povolení podle vnitrostátního práva, a konkrétněji v těchto aspektech:

• dopadu Nařízení na rozvoj národních trhů crowdfundingu

1. Jak je uvedeno v části 3, ke dni 22. března 2022 nebylo vydáno žádné povolení podle ES SPR. Orgán ESMA tedy není schopen poskytovat poradenství ohledně důsledků ECSPR.
2. Zpětná vazba od některých poskytovatelů crowdfundingu však naznačovala, že nezbytné úpravy a nejistoty spojené s nadcházející aplikací ECSPR negativně ovlivnily trh crowdfundingu, zejména tím, že přiměly řadu hráčů, aby zaujali opatrný přístup nebo přehodnotili svůj obchodní model.
3. Hlediska ochrany spotřebitele se očekává, že konec přechodného období a faktické uplatňování požadavků stanovených v ECSPR v celé Unii zvýší úroveň ochrany nabízené investorům v celé EU, a to ještě více pro nezkušení investoři. Jedno evropské sdružení spotřebitelů poznamenalo, že prodloužení přechodného období by mohlo být pro investory škodlivé, protože prodlužuje situaci, kdy různé režimy (např. ECSPR a vnitrostátní zákony) koexistují s různými úrovněmi ochrany spotřebitele.

Vzhledem k tomu, že žádný poskytovatel crowdfundingu dosud nezačal provozovat činnost s povolením ES SPR, ESMA nemůže Komisi radit ohledně jeho skutečného uplatňování.

Výňatek z žádosti Komise o radu

ESMA se vyzývá, aby v souladu s čl. 48 odst. 3 nařízení poskytl Komisi technické poradenství při zvažování potřeby prodloužit přechodné období pro poskytovatele služeb hromadného financování, kteří již mají povolení podle vnitrostátního práva, a konkrétněji v těchto aspektech:

• o vhodnosti prodloužení přechodného období

5.2.1. Význam rozšíření z hlediska ochrany spotřebitele

1. Ohledem na stávající roztříštěný systém ochrany investorů v důsledku různorodosti vnitrostátních právních předpisů a jak potvrdilo celoevropské sdružení spotřebitelů, by bylo pro zajištění ochrany spotřebitele vhodnější rozhodnutí neprodloužit přechodné období. Je skutečně v zájmu investorů, a zejména nezkušených investorů v celé Unii, aby co nejdříve využili harmonizovaného souboru pravidel, která poskytují vysokou úroveň ochrany. Kromě toho, jak již bylo uvedeno, prodloužení situace, kdy vedle sebe existují různé režimy (tj. ECSPR a vnitrostátní právní předpisy) s různou úrovní ochrany spotřebitele, což by mohlo mít nepříznivý dopad na celkovou úroveň ochrany investorů v Unii.
2. Této důležité otázce stojí za zmínku, že naprostá většina poskytovatelů crowdfundingu, kteří v současnosti využívají výhod přechodného období, má své sídlo v členských státech, kde však existuje zvláštní režim crowdfundingu, který poskytuje určitou úroveň ochrany investorů.

   Na základě informací poskytnutých vnitrostátními orgány pro hospodářskou soutěž má následujících 9 členských států zvláštní režim hromadného financování v BE, DE, EL, ES, FI, FR, IT, NL. Podle vnitrostátních orgánů pro hospodářskou soutěž je v těchto 9 členských státech 234 poskytovatelů crowdfundingu z celkového počtu 271 poskytovatelů ve 22 členských státech.

5.2.2. Relevance expanze z pohledu crowdfundingového trhu

1. Na základě zpětné vazby obdržené od zúčastněných stran se zdá, že značný počet poskytovatelů crowdfundingu ještě není připraven fungovat v souladu s ECSPR z důvodů popsaných v části 3.2.3. Prodloužení přechodného období poskytne poskytovatelům crowdfundingu více času na přípravu. Takové rozšíření by však v žádném případě nemělo být prostředkem k tomu, aby poskytovatelé crowdfundingu zaujali opatrný přístup, ale spíše prostředkem, jak je dotlačit k co nejrychlejšímu přechodu na ECSPR.
2. Kromě toho, jak je uvedeno v oddíle 3, znepokojuje velmi nízký počet žádostí o povolení obdržených od poskytovatelů služeb hromadného financování, kteří v současnosti poskytují služby hromadného financování v souladu s vnitrostátními právními předpisy (tj. pouze 15 z 22 členských států poskytujících údaje orgánu ESMA, z odhadovaný počet obyvatel ve stejných 22 členských státech z 271 poskytovatelů crowdfundingu).
3. Existuje hmatatelné riziko, že řada vnitrostátních orgánů pro hospodářskou soutěž, a zejména ty z členských států s největším počtem poskytovatelů crowdfundingu, nebudou moci schválit žádosti řady poskytovatelů crowdfundingu před 10. listopadem 2022. Jak již bylo uvedeno, finanční důsledky pozastavení činnosti těchto dodavatelů by mohly být vážné a negativně ovlivnit příslušné vnitrostátní trhy.

5.2.3. Názory NNO na možné rozšíření

1. 18 NCA, které vyjádřily svůj názor na toto téma, 10 6 NCA uvedlo, že považují prodloužení přechodného období za nežádoucí, a 12 NCA vyjádřilo názor, že takové prodloužení by bylo žádoucí.
2. Deset vnitrostátních orgánů pro hospodářskou soutěž, které považují obnovení za žádoucí, je z členských států, což představuje téměř 84 % (227 firem z 271) z celkového počtu poskytovatelů crowdfundingu v Unii.

Když prodloužení přechodného období zdrží uplatňování dohodnutých pravidel na ochranu investorů, zdá se, že v případě, že prodloužení nebude realizováno, jsou rizika pro evropský trh crowdfundingu jako celku značná. Z tohoto důvodu ESMA podporuje prodloužení přechodného období. ESMA se zároveň domnívá, že takové rozšíření by mělo být navrženo (i) tak, aby se předešlo dalším zbytečným prodlevám při přechodu na ECSPR, a zároveň (ii) zajistilo, že žádný stávající poskytovatel crowdfundingu s nevyřízenou žádostí o povolení nakonec zastavit svou činnost.

ESMA proto vyzývá Komisi, aby prozkoumala možnost prodloužení přechodného období pouze ve prospěch poskytovatelů služeb hromadného financování, kteří v současnosti působí podle vnitrostátního práva a kteří požádali o povolení podle ECSPR před koncem stávajícího přechodného období.

Za tímto účelem a pro usnadnění řádného a včasného zpracování žádostí obdržených NCA ESMA navrhuje, aby se toto rozšíření rozšířilo na poskytovatele crowdfundingu, kteří požádali o povolení podle ECSPR do 1. října 2022.