Eindrapport ESMA

Overgangsperiode voor het aanbieden van crowdfundingdiensten in de EU

Technisch advies van de ESMA aan de Commissie over de mogelijkheid om de overgangsperiode te verlengen overeenkomstig artikel 48, lid 3, van Verordening (EU) 2020/1503

ESMA
19 mei 2022
ESMA35-42-1445

1. Inhoudsopgave
2. Belangrijkste punten:
3. Toepassing van de verordening op aanbieders van crowdfundingdiensten die crowdfundingdiensten alleen op nationale basis aanbieden
4. Impact van de verordening op de ontwikkeling van nationale crowdfundingmarkten
5. De relevantie van verlenging van de overgangsperiode

Artikel 48, lid 1, van Verordening (EU) 2020/1503 (“ECSPR”) voorziet in een “overgangsperiode voor crowdfundingdiensten die worden aangeboden in overeenstemming met het nationale recht”. In het bijzonder staat het aanbieders van crowdfundingdiensten toe om, in overeenstemming met de toepasselijke nationale wetgeving, crowdfundingdiensten die onder het toepassingsgebied van het EVS vallen vallen, te blijven aanbieden tot 10 november 2022 of totdat hun vergunning is verleend in overeenstemming met artikel 12 van het EVS, wat het eerst komt.

Artikel 48, lid 3, van het EVSPR bepaalt dat de Europese Commissie (“de Commissie”), na overleg met de Europese Autoriteit voor effecten en markten (“ESMA”), bepaalde aspecten moet beoordelen die relevant zijn om te bepalen of een verlenging van de bedoelde overgangsperiode in artikel 48 passend is (één). Het is raadzaam om ECSPR te gebruiken.

Op 29 maart 2022 ontving ESMA een formeel verzoek (mandaat) van de Commissie om uiterlijk op 27 mei 2022 technisch advies te verstrekken over de aspecten waarnaar wordt verwezen in artikel 48, lid 3, van de EVS, namelijk:

• over de toepassing van de verordening op aanbieders van crowdfundingdiensten die crowdfundingdiensten uitsluitend op nationale basis aanbieden;
• over het effect van de verordening op de ontwikkeling van nationale crowdfundingmarkten en op de toegang tot financiering; en
• over de wenselijkheid van verlenging van de overgangsperiode.

Gezien de beperkte tijd voor het verstrekken van advies, heeft ESMA alleen gerichte niet-openbare raadplegingen gehouden met nationale autoriteiten, belangrijke belanghebbenden en belangrijke Europese consumentenverenigingen.

ESMA heeft gegevens ontvangen van de NBA's van de volgende 22 lidstaten: AT, BE, BG, CY, CZ, DE, DK, EE, EL, ES, FI, FR, HU, IE, IT, LU, LV, MT, NL, PL, RO, SK.

Het eindrapport bevat technisch advies van ESMA. Hoofdstuk 3 behandelt de toepassing van de verordening op aanbieders van crowdfundingdiensten die crowdfundingdiensten uitsluitend op nationale basis aanbieden, hoofdstuk 4 behandelt de impact van de verordening op de ontwikkeling van nationale crowdfundingmarkten en toegang tot financiering, en hoofdstuk 5 bespreekt de relevantie de overgangsperiode te verlengen.

Het eindrapport is op 27 mei 2022 bij de Europese Commissie ingediend.

Definities en afkortingen

• ECSPR - Verordening (EU) 2020:1503 van 7 oktober 2020 betreffende Europese aanbieders van crowdfundingdiensten voor bedrijven
• KIIS - Bulletin met essentiële beleggingsinformatie als bedoeld in artikel 23 ECSPR
• NBA - Nationale bevoegde autoriteit
• Vraag en antwoord - Vraag en antwoord

Uittreksel uit de adviesaanvraag van de Commissie

ESMA wordt verzocht technisch advies te verstrekken om de Commissie bij te staan bij het overwegen van de noodzaak om de overgangsperiode te verlengen voor aanbieders van crowdfundingdiensten die al een vergunning hebben krachtens het nationale recht, in overeenstemming met artikel 48, lid 3, van de verordening, en meer specifiek over de volgende aspecten:

• over de toepassing van de verordening op aanbieders van crowdfundingdiensten die crowdfundingdiensten uitsluitend op nationale basis aanbieden;

3.2.1. Verwachte impact van het ECSPR op aanbieders van crowdfundingdiensten die profiteren van de overgangsperiode

1. Artikel 48, lid 1, van het EVRM bepaalt dat "aanbieders van crowdfundingdiensten, in overeenstemming met het toepasselijke nationale recht, crowdfundingdiensten die onder het toepassingsgebied van deze verordening vallen, mogen blijven aanbieden tot 10 november 2022 of totdat hun toestemming is verleend, in artikel 12, afhankelijk van wat zich het eerst voordoet.”
2. In een vraag en antwoord die op 10 november 2021 zijn gepubliceerd, heeft de Commissie verduidelijkt dat "(...) de overgangsperiode moet worden beschouwd als van toepassing op alle organisaties die crowdfundingdiensten aanbieden in het kader van het EVSPR, in overeenstemming met "nationaal recht", volgens welk "nationaal recht" ofwel een specifieke crowdfunding-regeling of ander toepasselijk recht of gewoon privaatrecht kan zijn dat van toepassing is op crowdfundingoperaties in die specifieke lidstaat."

   Q&A 2.1

3. Bijgevolg opereren de meeste aanbieders van crowdfunding die actief waren vóór de inwerkingtreding van het ECSPR (d.w.z. 10 november 2021) nu onder de nationale wetgeving binnen de overgangsperiode die is vastgelegd in artikel 48, lid 1, van het EVS.
4. Op basis van de feedback van de NBA lijkt het erop dat de overgang van de relevante nationale wetgeving naar het ECSPR-kader naar verwachting lastig zal zijn voor aanbieders van crowdfunding in de hele Unie.
5. Van de 22 NBA's die ESMA feedback gaven, gaven er 13 aan dat er in hun lidstaat geen speciale behandeling bestaat krachtens de nationale wetgeving. Voor aanbieders van crowdfunding die in deze lidstaten zijn gevestigd, zal het een grote uitdaging blijken te zijn om te voldoen aan de uitgebreide reeks vereisten van het ECSPR.

   Die. wetgeving met betrekking tot crowdfunding, sommige of alle belangrijke organisatorische en beleggersbeschermingsaspecten die onder het ECSPR vallen

6. De NBA's van de overige 9 lidstaten - die voorheen een specifieke crowdfunding-specifieke regeling hadden - berekenden allemaal dat de aanpassing aan het ECSPR niettemin lastig zou zijn voor aanbieders van crowdfunding.

   2 NBA's gaven aan dat de noodzakelijke aanpassingen matig belastend zouden zijn (er zouden enkele significante aanpassingen nodig zijn), 4 NBA's gaven aan dat de aanpassing belastend zou zijn (er zouden enkele significante aanpassingen vereist zijn) en 3 NBA's

7. Sommige aspecten van het door het ECSPR ingestelde regime werden specifiek aangemerkt als bijzonder moeilijk te implementeren in een bestaande organisatie, zoals KIIS-vereisten, informatie voor investeerders met betrekking tot op leningen gebaseerde crowdfundingaanbiedingen, belangenconflicten, bewaarnemings- en betalingsdiensten, of een toegang kennistest.

3.2.2. Huidige status van ECSPR-aanvraag voor aanbieders van crowdfundingdiensten die profiteren van een overgangsperiode

1. Op basis van gegevens die zijn verzameld door de NCA, lijkt het erop dat er per 22 maart 2022 geen enkele aanbieder van crowdfundingdiensten is geautoriseerd onder het ECSPR.

   ESMA is zich ervan bewust dat sinds 22 maart 2022 in de Unie ten minste één vergunning onder de EC SPR is afgegeven

2. Het lijkt er ook op dat vanaf deze datum slechts 15 crowdfundingplatforms een vergunning hebben aangevraagd krachtens het ECSPR, van een geschat aantal van 271 EU-platforms die momenteel de overgangsperiode genieten (d.w.z. 94,5% van de aanbieders van crowdfundingdiensten in de Unie heeft geen aanvraag ingediend voor een vergunning op grond van de EVSPR op dat moment). Er moet ook worden opgemerkt dat in sommige lidstaten de aanwijzing van een bevoegde autoriteit die verantwoordelijk is voor het vergunningsproces in sommige lidstaten nog in behandeling is of zeer recent is gedaan.
3. Dit lage aantal ontvangen autorisatieaanvragen is zelfs nog meer uitgesproken in sommige lidstaten met een aanzienlijk aantal aanbieders van crowdfunding.

   Bijvoorbeeld Frankrijk (geschatte populatie: 109 crowdfundingaanbieders, 3 autorisatieverzoeken ingediend vanaf 22 maart 2022) of Italië (geschatte populatie van 54 crowdfundingaanbieders en geen autorisatieverzoeken ingediend vanaf 22 maart 2022).

Geïdentificeerde redenen voor de vertraging van aanbieders van crowdfunding bij het aanvragen van autorisatie in overeenstemming met ECSPR

1. Hoewel de situatie van elke aanbieder van crowdfunding anders kan zijn, lijkt het op basis van de feedback van belanghebbenden mogelijk om de volgende redenen te identificeren om de vertraging van aanbieders van crowdfunding in de Unie bij het aanvragen van een ECSPR-vergunning te verklaren:
   • Ten eerste lijkt het erop dat de overgang van het vaak relatief lichtere nationale kader naar het volledige regime van het ECSPR een aanzienlijke last vormt voor aanbieders van crowdfunding en van hen vereist dat ze hun organisaties, procedures en operaties aanzienlijk reorganiseren in overeenstemming met het ECSPR. Bijgevolg is een groot deel van de aanbieders van crowdfunding in de Unie nog niet klaar of klaar om te voldoen aan het ECSPR. Deze reden werd de sleutel tot het verklaren van de vertraging.
   • Ten tweede wordt verwacht dat hogere bedrijfskosten in verband met de naleving van de SPR van de EU de leveranciersmarges en winstgevendheid zullen verminderen. Op basis van de ontvangen feedback maakt het ECSPR het voor crowdfundingplatforms ook moeilijk om investeerders (met name kleine beleggers) en de meest aantrekkelijke projecten aan te trekken (met name vanwege de drempel van € 5.000.000 die is vastgesteld in artikel 1, lid 2, onder c), van het ECSPR). Dit dwong een aantal (ook grote) providers tot het heroverwegen van hun businessmodel.
   • Ten derde lijkt het erop dat een aantal aanbieders van crowdfunding nog steeds wachten op Tier 2-actie om hun interne procedures tot een redelijk detailniveau aan te passen voordat ze een autorisatie aanvragen bij hun NBA, en bovendien van mening zijn dat sommige problemen met betrekking tot de interpretatie en toepassing van de ECSPR verdient nadere verduidelijking. Hoewel erkend wordt dat een aantal Tier 2-maatregelen in hun ontwerpvorm beschikbaar zijn, lijkt het erop dat de kosten in verband met de herstructurering van het bestuur en de operationele regelingen ertoe hebben geleid dat een aantal aanbieders van crowdfunding de implementatie van de organisatorische veranderingen die nodig zijn om te vertrouwen op een algeheel stabiel wettelijk kader, hebben uitgesteld .
   • Tot slot blijkt dat de financiële onzekerheid van de afgelopen 18 maanden als gevolg van de COVID19-pandemie en de postpandemische situatie ook een rol heeft gespeeld bij de vertraging bij het aanvragen van een vergunning op grond van het ECSPR. Mogelijke gevolgen van crowdfunding-aanbieders die het autorisatieverzoek onder ECSPR uitstellen
2. De ESMA is van mening dat de vertraging van de overgrote meerderheid van crowdfundingaanbieders bij het aanvragen van een ECSPR-vergunning bij hun NBA's mogelijk een negatief effect kan hebben op de Europese crowdfundingmarkt.
3. Ten eerste is het waarschijnlijk dat veel van de crowdfundingaanbieders die nog geen aanvraag hebben ingediend, dit zullen doen tegen het einde van de overgangsperiode (d.w.z. eind Q2/begin Q3 2022). Als dit scenario werkelijkheid wordt, krijgen NBA's te maken met een groot aantal vergunningaanvragen. In sommige lidstaten kan dit betekenen dat tientallen aanvragen tegelijkertijd worden ingediend. Deze plotselinge stroom van aanvragen zal het voor de NBA's, en vooral de NBA's van lidstaten met een sterke crowdfundingmarkt, moeilijk maken om alle gevraagde goedkeuringen te verlenen vóór het einde van de overgangsperiode. (d.w.z. 10 november 2022). Van de 21 NMA's die hun mening over de kwestie gaven, gaven er 16 aan dat in een dergelijk scenario het verlenen van ECSPR-toestemming aan alle resterende aanbieders van crowdfundingdiensten in hun lidstaat tegen 10 november 2022 moeilijk, zeer moeilijk of zelfs onmogelijk zou zijn. Opgemerkt moet worden dat alle NBA's van lidstaten met een actievere crowdfundingmarkt hun bezorgdheid hebben geuit en het moeilijk of onmogelijk vinden om vóór 10 november 2022 een vergunning af te geven.

   die. alle resterende autorisatieverzoeken worden inderdaad tussen het einde van het 2e en het begin van het 3e kwartaal door de NBA ontvangen.

   Van de 21 NBA's waren er 5 van mening dat het verlenen van vergunningen aan alle aanbieders van crowdfunding tegen 10 november 2022 een eenvoudig proces zou zijn, 4 verwachtten dat het moeilijk zou zijn, 6 zeer moeilijk en 6 vonden het onmogelijk.

4. Als gevolg van het bovenstaande, aangenomen dat de overgangsperiode niet wordt verlengd, lijkt het waarschijnlijk dat een (potentieel aanzienlijk) aantal aanbieders van crowdfunding na 10 november 2022 zal moeten stoppen met het aanbieden van crowdfundingdiensten (inclusief de lancering van nieuwe crowdfundingaanbiedingen).
5. Dit heeft met name 2 gevolgen:
   • Ten eerste zullen crowdfundingaanbieders die niet tijdig toestemming geven, moeten stoppen met het in rekening brengen van klanten (investeerders en projecteigenaren), terwijl ze hun vaste bedrijfskosten blijven maken. Deze situatie kan sommige van deze aanbieders in financiële risico's brengen, soms in grote mate.
   • Ten tweede moeten lopende crowdfundingprojecten die worden aangeboden op de platforms van aanbieders van crowdfundingdiensten die vóór 10 november 2022 niet zijn geautoriseerd, onmiddellijk worden opgeschort. Dit kan een negatief effect hebben op de prestaties van beleggingen in dergelijke aanbiedingen, wat negatieve gevolgen kan hebben voor beleggers die hun geld in dergelijke aanbiedingen hebben geïnvesteerd.

ESMA verzoekt de Commissie te bedenken dat voor de handhaving van de CSAPR bestaande aanbieders van crowdfunding aanzienlijke wijzigingen moeten aanbrengen in hun huidige governance- en operationele regelingen. ESMA verzoekt de Commissie ook om zorgvuldig de gevolgen voor de Europese crowdfundingmarkt in overweging te nemen van het niet verlengen van de in artikel 48, lid 1, van het EVSPR vastgestelde overgangsperiode.

De Commissie wordt specifiek verzocht op te merken dat het, op basis van informatie die is ontvangen van crowdfundingaanbieders en de NCA, zeer waarschijnlijk lijkt dat een aantal aanbieders van crowdfunding pas op 10 november 2022 een vergunning zal krijgen op grond van het ECSPR en dat deze aanbieders daarom hun bedrijfsactiviteiten opschorten terwijl ze blijven werken. hun vaste bedrijfskosten dragen. De stopzetting van bestaande crowdfundingdiensten kan ook gevolgen hebben voor investeerders, met inbegrip van onervaren investeerders die hebben geïnvesteerd in crowdfundingprojecten die worden aangeboden op de platforms van aanbieders van crowdfundingdiensten die de voordelen van de overgangsperiode genieten.

Uittreksel uit de adviesaanvraag van de Commissie

ESMA wordt verzocht technisch advies te verstrekken om de Commissie bij te staan bij het overwegen van de noodzaak om de overgangsperiode te verlengen voor aanbieders van crowdfundingdiensten die al een vergunning hebben krachtens het nationale recht, in overeenstemming met artikel 48, lid 3, van de verordening, en meer specifiek over de volgende aspecten:

• over de impact van de verordening op de ontwikkeling van nationale crowdfundingmarkten

1. Zoals vermeld in paragraaf 3 is er per 22 maart 2022 geen vergunning verleend op grond van de EG SPR. ESMA is dus niet in een positie om te adviseren over de implicaties van het ECSPR.
2. Uit de feedback van enkele aanbieders van crowdfunding bleek echter dat de noodzakelijke aanpassingen en onzekerheden in verband met de aanstaande toepassing van het ECSPR een negatieve invloed hebben gehad op de crowdfundingmarkt, met name doordat een aantal spelers een zorgvuldige benadering hebben gevolgd of hun bedrijfsmodel hebben herzien.
3. Vanuit het oogpunt van consumentenbescherming wordt verwacht dat het einde van de overgangsperiode en de de facto Uniebrede toepassing van de vereisten van het EVRM het beschermingsniveau voor investeerders in de hele EU zal verhogen, en nog meer voor onervaren beleggers. Een Europese consumentenvereniging merkte op dat een verlenging van de overgangsperiode nadelig zou kunnen zijn voor beleggers, aangezien het de situatie verlengt waarin verschillende regelingen (bijv. ECSPR en nationale wetten) naast verschillende niveaus van consumentenbescherming bestaan.

Aangezien er tot op heden nog geen enkele crowdfundingaanbieder is begonnen met werken met de EC SPR-vergunning, kan ESMA de Commissie niet adviseren over de daadwerkelijke toepassing ervan.

Uittreksel uit de adviesaanvraag van de Commissie

ESMA wordt verzocht technisch advies te verstrekken om de Commissie bij te staan bij het overwegen van de noodzaak om de overgangsperiode te verlengen voor aanbieders van crowdfundingdiensten die al een vergunning hebben krachtens het nationale recht, in overeenstemming met artikel 48, lid 3, van de verordening, en meer specifiek over de volgende aspecten:

• over de opportuniteit van verlenging van de overgangsperiode

5.2.1. De relevantie van de uitbreiding in termen van consumentenbescherming

1. In het licht van het bestaande gefragmenteerde systeem voor beleggersbescherming als gevolg van de diversiteit van de nationale wetgevingen, en zoals bevestigd door de EU-brede consumentenvereniging, zou een besluit om de overgangsperiode niet te verlengen passender zijn om de consumentenbescherming te waarborgen. Het is immers in het belang van beleggers, en met name onervaren beleggers, in de hele Unie om zo snel mogelijk te profiteren van een geharmoniseerde reeks regels die een hoog beschermingsniveau bieden. Bovendien, zoals eerder vermeld, de voortzetting van een situatie waarin verschillende regelingen (dwz ECSPR en nationale wetten) met verschillende niveaus van consumentenbescherming naast elkaar bestaan, wat nadelig zou kunnen zijn voor het algemene niveau van beleggersbescherming in de Unie.
2. Wat dit belangrijke punt betreft, is het vermeldenswaard dat de overgrote meerderheid van aanbieders van crowdfunding die momenteel de voordelen van de overgangsperiode genieten, hun statutaire zetel hebben in lidstaten, waar echter een speciale crowdfundingregeling bestaat die een bepaald niveau van beleggersbescherming biedt.

   Op basis van de door de NBA's verstrekte informatie hebben de volgende 9 lidstaten een speciale crowdfundingregeling in BE, DE, EL, ES, FI, FR, IT, NL. Volgens NBA's zijn er in deze 9 lidstaten 234 aanbieders van crowdfunding van de in totaal 271 aanbieders in 22 lidstaten

5.2.2. Relevantie van expansie vanuit het oogpunt van de crowdfundingmarkt

1. Op basis van de feedback van belanghebbenden blijkt dat een aanzienlijk aantal aanbieders van crowdfunding nog niet klaar is om te werken in overeenstemming met het ECSPR om redenen die worden beschreven in paragraaf 3.2.3. Door de overgangsperiode te verlengen, hebben aanbieders van crowdfunding meer tijd om zich voor te bereiden. Een dergelijke verlenging mag echter geenszins een middel zijn voor crowdfundingaanbieders om voorzichtig te werk te gaan, maar eerder een middel om hen ertoe aan te zetten zo snel mogelijk over te stappen op ECSPR.
2. Bovendien, zoals opgemerkt in punt 3, is het zeer lage aantal autorisatieaanvragen dat is ontvangen van aanbieders van crowdfundingdiensten die momenteel crowdfundingdiensten aanbieden in overeenstemming met de nationale wetgeving, zorgwekkend (d.w.z. slechts 15 in 22 lidstaten die gegevens aan ESMA verstrekken, de geschatte populatie in dezelfde 22 lidstaten van de 271 aanbieders van crowdfunding).
3. Er is een tastbaar risico dat een aantal NBA’s, en vooral die van de lidstaten met het grootste aantal crowdfundingaanbieders, de aanvragen van een aantal crowdfundingaanbieders niet vóór 10 november 2022 kunnen goedkeuren. Zoals reeds besproken, kunnen de financiële gevolgen van de schorsing van deze leveranciers ernstig zijn en een negatieve invloed hebben op de respectieve nationale markten.

5.2.3. Meningen van NGO's over mogelijke uitbreiding

1. Van de 18 NBA's die hun mening over dit onderwerp gaven,10 6 NBA's gaven aan een verlenging van de overgangsperiode onwenselijk te vinden en 12 NBA's waren van mening dat een dergelijke verlenging wenselijk zou zijn.
2. De 10 NBA's die vernieuwing wenselijk achten, zijn afkomstig uit lidstaten, die bijna 84% (227 van de 271) van het totale aantal aanbieders van crowdfunding in de Unie vertegenwoordigen.

Hoewel de verlenging van de overgangsperiode de toepassing van de overeengekomen regels voor beleggersbescherming zal vertragen, lijkt het erop dat de risico's die op het spel staan voor de Europese crowdfundingmarkt als geheel aanzienlijk zijn als de verlenging niet wordt doorgevoerd. Daarom steunt ESMA een verlenging van de overgangsperiode. Tegelijkertijd is ESMA van mening dat een dergelijke verlenging (i) zodanig moet worden ontworpen dat verdere onnodige vertragingen bij de overgang naar ECSPR worden voorkomen, en (ii) ervoor moet zorgen dat geen bestaande crowdfundingaanbieder met een hangend autorisatieverzoek uiteindelijk haar activiteiten stopzetten.

Daarom verzoekt de ESMA de Commissie om de mogelijkheid te onderzoeken om de overgangsperiode alleen te verlengen ten behoeve van aanbieders van crowdfundingdiensten die momenteel onder nationaal recht opereren en die vóór het einde van de huidige overgangsperiode een vergunning op grond van de EVS hebben hebben aangevraagd.

Met het oog hierop, en om de juiste en tijdige verwerking van door de NBA ontvangen aanvragen te vergemakkelijken, stelt ESMA voor om een dergelijke uitbreiding tegen 1 oktober 2022 uit te breiden tot aanbieders van crowdfunding die een vergunning op grond van de ECSPR hebben aangevraagd.