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ESMA最终报告

本文不是法律建议。

在欧盟提供众筹服务的过渡期

19.05.2022

总结报告

根据 (EU) 2020/1503 条例第 48(3) 条,ESMA 就延长过渡期的可能性向委员会提供技术建议

ESMA
2022 年 5 月 19 日
ESMA35-42-1445

  1. 目录
  2. 关键点
  3. 该条例适用于仅在全国范围内提供众筹服务的众筹服务提供商
  4. 法规对全国众筹市场发展的影响
  5. 延长过渡期的相关性

2. 关键点

发表理由

(EU) 2020/1503 (“ECSPR”) 条例第 48(1) 条规定了“根据国家法律提供的众筹服务的过渡期”。特别是,它允许众筹服务提供商根据适用的国家法律,在 2022 年 11 月 10 日或根据 ECSPR 第 12 条获得授权之前,继续提供包含在 ECSPR 范围内的众筹服务. ,以先到者为准。

ECSPR 第 48 条第 3 款规定,欧盟委员会(“委员会”)在与欧洲证券和市场管理局(“ESMA”)协商后,必须评估与确定是否涉及延长过渡期有关的某些方面以第四十八条为宜。(一)。建议使用 ECSPR。

2022 年 3 月 29 日,ESMA 收到了委员会的正式请求(授权),要求在 2022 年 5 月 27 日之前就 ECSPR 第 48 条第 3 款所述方面提供技术建议,即:

  • 关于本条例适用于仅在全国范围内提供众筹服务的众筹服务提供商;
  • 关于该条例对国家众筹市场发展和融资渠道的影响;和
  • 关于延长过渡期的可取性。

鉴于提供建议的时间限制,ESMA 仅与国家当局、主要利益相关者和主要欧洲消费者协会进行了有针对性的非公开磋商。

ESMA 已收到来自以下 22 个成员国的 NCA 的数据: AT, BE, BG, CY, CZ, DE, DK, EE, EL, ES, FI, FR, HU, IE, IT, LU, LV, MT, NL, PL, RO, SK.

内容

最终报告包含来自 ESMA 的技术建议。第 3 节讨论了该条例对仅在全国范围内提供众筹服务的众筹服务提供商的适用,第 4 节讨论了该条例对国家众筹市场发展和融资渠道的影响,第 5 节讨论了相关性延长过渡期。

下一步

最终报告于 2022 年 5 月 27 日提交给欧盟委员会。

定义和缩写

  • ECSPR - 2020 年 10 月 7 日关于欧洲企业众筹服务提供商的法规 (EU) 2020:1503
  • KIIS - ECSPR 第 23 条中提到的关键投资信息公告
  • NCA - 国家主管当局
  • 问答 - 问答

 

3. 该条例适用于仅在全国范围内提供众筹服务的众筹服务提供商

 

3.1. 授权

委员会征求意见的摘录

邀请 ESMA 提供技术建议,以协助委员会根据法规第 48 条第 3 款,考虑是否需要延长已根据国家法律授权的众筹服务提供商的过渡期,更具体地涉及以下方面:

  • 关于本条例适用于仅在全国范围内提供众筹服务的众筹服务提供商;

 

3.2. 分析

3.2.1. ECSPR 对受益于过渡期的众筹服务提供商的预期影响

  1. ECSPR 第 48 条第 1 款规定,“众筹服务提供者可以根据适用的国家法律,在 2022 年 11 月 10 日或获得许可之前继续提供本条例范围内的众筹服务,提到第 12 条,以先到者为准。”
  2. 在 2021 年 11 月 10 日发布的问答中,委员会澄清说,“(...) 根据“国家法律”,过渡期应被视为适用于所有根据 ECSPR 提供众筹服务的组织。其中“国家法律”可以是特定的众筹制度或其他适用法律,或者只是适用于该特定成员国众筹业务的私法。”
    Q&A 2.1
  3. 因此,在 ECSPR 生效(即 2021 年 11 月 10 日)之前活跃的大多数众筹提供商现在在 ECSPR 第 48 条第 1 款规定的过渡期内根据国家法律运营。
  4. 根据从 NCA 收到的反馈,从相关国家法律到 ECSPR 框架的过渡似乎对整个联盟的众筹提供者来说是繁重的。
  5. 事实上,在向 ESMA 提供反馈的 22 家 NCA 中,有 13 家表示其成员国根据国家法律不存在特殊待遇。对于在这些成员国建立的众筹提供商,满足 ECSPR 下的广泛要求将被证明是一项重大挑战。
    那些。与众筹有关的立法,ECSPR 涵盖的部分或全部关键组织和投资者保护方面
  6. 其余 9 个成员国的 NCA——那些以前有专门的众筹特定制度的国家——都计算出适应 ECSPR 对众筹提供者来说仍然是一个负担。
    2 个 NCA 表示必要的调整将是适度的负担(需要进行一些重大调整),4 个 NCA 表示调整将是繁重的(需要进行一些重大调整)和 3 个 NCA
  7. ECSPR 建立的制度的某些方面特别难以在现有组织中实施,例如 KIIS 要求、投资者关于基于贷款的众筹要约、利益冲突、托管和支付服务或入口的信息知识测试。

 

3.2.2. 受益于过渡期的众筹服务提供商的 ECSPR 申请现状

  1. 根据从 NCA 收集的数据,截至 2022 年 3 月 22 日,似乎没有任何众筹服务提供商获得 ECSPR 授权。
    ESMA 知道,自 2022 年 3 月 22 日以来,欧盟已根据 EC SPR 颁发了至少一份许可证
  2. 此外,截至目前,在目前处于过渡期的 271 个欧盟平台中,只有 15 个众筹平台申请了 ECSPR 授权(即欧盟 94.5% 的众筹服务提供商尚未申请)获得当时的 ECSPR 许可)。还应该指出的是,在一些成员国,指定负责许可程序的主管机构仍在一些成员国考虑中或最近才完成。
  3. 这种低水平的授权申请在一些拥有大量众筹提供者的成员国中更为明显。
    例如,法国(估计人口:109 家众筹提供商,截至 2022 年 3 月 22 日提交了 3 份授权请求)或意大利(估计人口为 54 家众筹提供商,截至 2022 年 3 月 22 日未提交授权请求)。

根据 ECSPR 确定众筹提供商延迟请求授权的原因

  1. 尽管每个众筹提供者的情况可能不同,但根据从利益相关者收到的反馈,似乎有可能找出以下一组原因来解释联盟众筹提供者延迟申请 ECSPR 许可证的原因:
    • 首先,从通常相对较轻的国家框架过渡到 ECSPR 建立的完整制度似乎对众筹提供者来说是一个沉重的负担,并要求他们根据 ECSPR 对组织、程序和运营进行重大重组。因此,联盟中很大一部分众筹提供者尚未准备好或准备好遵守 ECSPR。这个原因成为解释延迟的关键。
    • 其次,与欧盟 SPR 合规相关的运营成本增加预计会降低供应商的利润和盈利能力。根据收到的反馈,ECSPR 还使众筹平台难以吸引投资者(尤其是散户投资者)和最具吸引力的项目(特别是由于第 1 条第 2 款 (c) 项中设定的 5,000,000 欧元门槛)欧共体)。这迫使一些供应商(包括大型供应商)重新考虑他们的商业模式。
    • 第三,在向 NCA 申请授权之前,一些众筹提供者似乎仍在等待第 2 层行动,以将其内部程序调整到合理的详细程度,并且进一步认为,与解释和应用有关的一些问题ECSPR 值得进一步澄清。虽然承认许多第 2 层措施的草案形式可用,但与重组治理和运营安排相关的成本似乎已导致许多众筹提供商延迟实施依赖整体稳定法律框架所必需的组织变革...
    • 最后,由于 COVID19 大流行和大流行后的情况,过去 18 个月的财务不确定性似乎也导致了根据 ECSPR 申请许可证的延迟。众筹提供商延迟 ECSPR 授权请求的潜在后果
  2. ESMA 认为,绝大多数众筹提供商延迟向其 NCA 申请 ECSPR 许可证可能会对欧洲众筹市场产生一些负面影响。
  3. 首先,许多尚未申请的众筹提供商很可能会在过渡期结束时(即 2022 年第二季度末/第三季度初)这样做。如果这种情况成为现实,NCA 将面临大量的许可证申请。在一些成员国,这可能意味着同时提交几十个申请。这种突然涌现的申请将使 NCA,尤其是拥有强大众筹市场的成员国的 NCA,难以在过渡期结束之前批准所有请求的批准。 (即 2022 年 11 月 10 日)。事实上,在 21 个对此事发表意见的 NCA 中,16 个表示在这种情况下,在 2022 年 11 月 10 日之前向其成员国所有剩余的众筹服务提供商授予 ECSPR 许可将是困难的、非常困难的,甚至是不可能的。需要指出的是,众筹市场较为活跃的成员国的所有 NCA 都表达了担忧,认为在 2022 年 11 月 10 日之前很难或不可能发放许可证。
    那些。 NCA 在第二季度末和第三季度初之间确实收到了所有剩余的授权请求。
    在 21 家 NCA 中,有 5 家认为在 2022 年 11 月 10 日之前向所有众筹提供商发放许可证将是一个简单的过程,4 家预计会很困难,6 家非常困难,6 家认为不可能。
  4. 由于上述原因,假设过渡期不延长,2022 年 11 月 10 日之后,(可能大量)数量的众筹提供商可能需要停止提供众筹服务(包括推出新的众筹产品)。
  5. 这尤其会产生两个后果:
    • 首先,未能及时通过授权的众筹提供商将不得不停止向客户(投资者和项目所有者)收费,同时继续承担其固定运营成本。这种情况可能会使其中一些提供者面临财务风险,有时甚至在很大程度上。
    • 二是在2022年11月10日前未经授权的众筹服务商平台上正在进行的众筹项目,应立即暂停。这可能会对此类要约的投资表现产生负面影响,这可能会对已将资金投资于此类要约的投资者产生负面影响。

3.3. 技术咨询

ESMA 邀请委员会考虑,执行 CSAPR 需要现有的众筹提供商对其当前的治理和运营安排进行重大改变。 ESMA 还请委员会仔细考虑不延长 ECSPR 第 48 条第 1 款规定的过渡期对欧洲众筹市场的影响。

特别要求委员会注意,根据从众筹提供商和 NCA 收到的信息,一些众筹提供商很可能在 2022 年 11 月 10 日之前不会根据 ECSPR 获得授权,因此这些提供商需要暂停业务活动,同时继续工作。承担其固定的运营成本。现有众筹服务的停止也可能影响投资者,包括在享受过渡期福利的众筹服务提供商平台上投资众筹项目的缺乏经验的投资者。

 

4. 法规对全国众筹市场发展的影响

4.1. 授权

委员会征求意见的摘录

邀请 ESMA 提供技术建议,以协助委员会根据法规第 48 条第 3 款,考虑是否需要延长已根据国家法律授权的众筹服务提供商的过渡期,更具体地涉及以下方面:

  • 关于《条例》对全国众筹市场发展的影响

4.2. 分析

  1. 如第 3 节所述,截至 2022 年 3 月 22 日,尚未根据 EC SPR 颁发许可证。因此,ESMA 无法就 ECSPR 的影响提出建议。
  2. 然而,从一些众筹提供商那里收到的反馈表明,与即将应用 ECSPR 相关的必要调整和不确定性对众筹市场产生了负面影响,特别是导致许多参与者采取谨慎的态度或重新考虑他们的商业模式。
  3. 从消费者保护的角度来看,预计过渡期的结束和欧盟范围内对 ECSPR 规定的事实上的应用将提高为整个欧盟投资者提供的保护水平,对欧盟投资者来说更是如此。没有经验的投资者。一个欧洲消费者协会指出,延长过渡期可能对投资者不利,因为它会延长不同制度(例如 ECSPR 和国家法律)与不同程度的消费者保护并存的情况。

4.3. 技术咨询

鉴于迄今为止没有众筹提供商开始使用 EC SPR 许可证运营,ESMA 无法就其实际应用向委员会提供建议。

 

5. 延长过渡期的相关性

5.1. 授权

委员会征求意见的摘录

邀请 ESMA 提供技术建议,以协助委员会根据法规第 48 条第 3 款,考虑是否需要延长已根据国家法律授权的众筹服务提供商的过渡期,更具体地涉及以下方面:

  • 关于延长过渡期的权宜之计

5.2. 分析

5.2.1. 延长在消费者保护方面的相关性

  1. 鉴于由于国家立法的多样性而导致的现有分散的投资者保护体系,并且正如欧盟范围内的消费者协会所确认的那样,不延长过渡期的决定将更适合确保消费者保护。事实上,尽快从一套提供高水平保护的统一规则中受益,符合整个欧盟投资者的利益,尤其是缺乏经验的投资者。此外,如前所述,具有不同消费者保护水平的不同制度(即 ECSPR 和国家法律)并存的情况持续存在,这可能会损害欧盟投资者保护的整体水平。
  2. 在这个重要问题上,值得注意的是,目前享受过渡期福利的绝大多数众筹提供者的注册办事处都在成员国,但是,存在一个特殊的众筹制度,可以提供一定程度的投资者保护。
    根据 NCA 提供的信息,以下 9 个成员国在 BE、DE、EL、ES、FI、FR、IT、NL 有特殊的众筹制度。根据 NCA 的数据,在 22 个成员国的 271 个提供者中,这 9 个成员国有 234 个众筹提供者

5.2.2. 从众筹市场的角度来看扩张的相关性

  1. 根据从利益相关者那里收到的反馈,由于第 3.2.3 节中详述的原因,大量众筹提供者似乎尚未准备好按照 ECSPR 进行运营。延长过渡期将为众筹提供者提供更多准备时间。然而,这样的扩展绝不应该是众筹提供者采取谨慎态度的手段,而是推动他们尽快过渡到 ECSPR 的手段。
  2. 此外,如第 3 节所述,目前根据国家立法提供众筹服务的众筹服务提供商收到的授权申请数量非常少(即在 22 个成员国中只有 15 个向 ESMA 提供数据, 271 个众筹提供者中相同 22 个会员国的估计人口)。
  3. 存在明显的风险,即一些 NCA,尤其是众筹提供者数量最多的成员国,将无法在 2022 年 11 月 10 日之前批准一些众筹提供者的申请。如前所述,暂停这些供应商的财务影响可能很严重,并对各自的国家市场产生负面影响。

5.2.3. 非政府组织对可能扩大的意见

  1. 在 18 家 NCA 中就该主题发表了意见,10 6 家 NCA 表示他们认为延长过渡期是不可取的,12 家 NCA 表示认为延长过渡期是可取的。
  2. 认为需要续约的 10 家 NCA 来自成员国,占联盟众筹提供商总数的近 84%(271 家公司中的 227 家)。

5.3. 技术咨询

虽然过渡期的延长将延迟商定的投资者保护规则的应用,但如果不实施延长,整个欧洲众筹市场面临的风险似乎很大。因此,ESMA 支持延长过渡期。同时,ESMA 认为,此类扩展的设计应 (i) 避免在过渡到 ECSPR 过程中出现进一步的不当延误,同时 (ii) 确保最终没有任何现有的众筹提供商有未决的授权请求停止其活动。

因此,ESMA 邀请委员会探讨延长过渡期的可能性,仅为目前根据国家法律运营并在当前过渡期结束前已根据 ECSPR 申请授权的众筹服务提供商的利益。

为此,为了促进 NCA 收到的申请的正确和及时处理,ESMA 建议将此类延期扩展到已在 2022 年 10 月 1 日之前根据 ECSPR 申请授权的众筹提供商。

众筹平台 法规 (EU) 2020/1503