Αξιολόγηση Αγοράς

Demo

Σύμφωνα με τη Συμβουλευτική Γνώμη που δημοσιεύθηκε από την FSTB τον Μάιο του 2021, ως "εικονικό περιουσιακό στοιχείο" ορίζεται η ψηφιακή αναπαράσταση της αξίας που:

1. εκφράζεται ως λογιστική μονάδα ή αποθήκη οικονομικής αξίας·
2. λειτουργεί (ή προορίζεται να λειτουργήσει) ως μέσο ανταλλαγής αποδεκτό από το κοινό ως πληρωμή για αγαθά ή υπηρεσίες, ή για την εξόφληση του χρέους ή για επενδυτικούς σκοπούς· καθώς
3. μπορεί να μεταφερθεί, να αποθηκευτεί ή να πωληθεί ηλεκτρονικά. ¹

Ωστόσο, δεν ισχύει για ψηφιακές αναπαραστάσεις νομισμάτων fiat (συμπεριλαμβανομένων των ψηφιακών νομισμάτων που εκδίδονται από κεντρικές τράπεζες), χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων που ελέγχονται ήδη από το SFO ή ορισμένων στοιχείων κλειστού βρόχου.¹

Στη δήλωσή του με ημερομηνία 5 Σεπτεμβρίου 2017, το SFC περιέγραψε τρεις τύπους προϋποθέσεων και χαρακτηριστικών των ψηφιακών διακριτικών σε ICO (άλλος όρος για την πώληση διακριτικών), που μπορεί να είναι τίτλοι:

1. τα διακριτικά μπορούν να θεωρηθούν "μετοχές" εάν αντιπροσωπεύουν μετοχές ή συμφέροντα σε μια εταιρεία. για παράδειγμα, όταν παραχωρούνται στους κατόχους μαρκών δικαιώματα μετόχου, συμπεριλαμβανομένου του δικαιώματος λήψης μερισμάτων και του δικαιώματος συμμετοχής στη διανομή πλεονάζοντος εταιρικού ενεργητικού κατά την εκκαθάριση·
2. τα μάρκες μπορεί να θεωρηθούν "χρέος" όταν χρησιμοποιούνται ψηφιακά μάρκες για τη δημιουργία ή την αναγνώριση ενός χρέους ή υποχρέωσης του εκδότη. για παράδειγμα, ο εκδότης μπορεί να καταβάλει στους κατόχους κουπόνι το αρχικό ποσό της επένδυσής τους σε καθορισμένη ημερομηνία ή στη λήξη με τόκους που καταβάλλονται στους κατόχους κουπόνι· καθώς
3. τα μάρκες μπορούν να θεωρηθούν μετοχικό κεφάλαιο στο CIS εάν τα έσοδα από διακριτικά διαχειρίζονται συλλογικά ο διαχειριστής του συστήματος ICO για να επενδύσει σε έργα, προκειμένου να επιτραπεί στους κατόχους διακριτικών να μοιράζονται τα έσοδα που δημιουργούνται από τα έργα. ¹

Στις 28 Μαρτίου 2019, η SFC δημοσίευσε μια δήλωση επιβεβαιώνοντας την προσέγγισή της στα εικονικά περιουσιακά στοιχεία που εμπίπτουν στον ορισμό των "αξίων" στο SFO (security tokens) και επιβεβαιώνοντας ότι η εμπορία και η διανομή των διακριτικών ασφαλείας πρέπει να γίνεται από ένα άτομο. αδειοδοτημένος ή εγγεγραμμένος για την άσκηση ρυθμιζόμενων δραστηριοτήτων τύπου 1 (συναλλαγές με τίτλους) (διαμεσολαβητές τύπου 1). Το SFC βασίζεται σε μεγάλο βαθμό σε διαμεσολαβητές Τύπου 1 για την επιβολή των υφιστάμενων κωδίκων συμπεριφοράς και της νέας καθοδήγησής του, καθώς και άλλους νόμους και κανονισμούς, για να διασφαλίσει ότι οι αγοραστές κουπονιών ασφαλείας προστατεύονται πλήρως, όπως: περιορισμός της προσφοράς διακριτικών ασφαλείας σε επαγγελματίες επενδυτές μόνο; διεξαγωγή ενδελεχούς δέουσας επιμέλειας για τα διακριτικά ασφαλείας, την ομάδα του, το στοιχείο που υποστηρίζει τα διακριτικά ασφαλείας και όλα τα άλλα υλικά που σχετίζονται με τα διακριτικά ασφαλείας· παρέχοντας όλες τις πληροφορίες στον αγοραστή σε σαφή και κατανοητή μορφή. Η SFC τόνισε την ανάγκη συμμόρφωσης με τις απαιτήσεις καταλληλότητας στην παράγραφο 5.2 του Κώδικα Δεοντολογίας της SFC, καθώς και με τις απαιτήσεις για "σύνθετα προϊόντα" στην παράγραφο 5.5 του Κώδικα Δεοντολογίας της SFC, ο οποίος τέθηκε σε ισχύ στις 6 Ιουλίου 2019 . (Τρόπος σύνθετων προϊόντων).¹

Το SFC τόνισε επίσης τις βασικές απαιτήσεις της εγκυκλίου διανομής κεφαλαίων εικονικών στοιχείων ενεργητικού της 1ης Νοεμβρίου 2018 σε διαμεσολαβητές (οι οποίες ισχύουν εξίσου για τις διανομές διακριτικών ασφαλείας):

• τα διακριτικά ασφαλείας πρέπει να προσφέρονται μόνο σε άτομα που πληρούν τις προϋποθέσεις ως «επαγγελματίες επενδυτές» σύμφωνα με το SFO και τους Κανόνες Κινητών Αξιών και Μελλοντικής Εκπλήρωσης (επαγγελματίας επενδυτής).
• οι μεσάζοντες που διανέμουν διακριτικά ασφαλείας πρέπει να κατανοούν τις προσφορές διακριτικών ασφαλείας (STO) και να διεξάγουν την κατάλληλη δέουσα επιμέλεια, καλύπτοντας το ιστορικό και την οικονομική ευρωστία της διοίκησης, των ομάδων ανάπτυξης και των εκδοτών διακριτικών ασφαλείας, καθώς και τα δικαιώματα που συνδέονται με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία των διακριτικών ασφαλείας . Οι μεταπωλητές θα πρέπει επίσης να εξετάζουν τα επίσημα έγγραφα και το υλικό μάρκετινγκ σχετικά με τους STO. καθώς
• Οι μεσάζοντες πρέπει να παρέχουν στους πελάτες πληροφορίες που σχετίζονται με το STO με σαφή και κατανοητό τρόπο και πρέπει να παρέχουν στους πελάτες εμφανείς προειδοποιητικές δηλώσεις σχετικά με τους πιθανούς κινδύνους που σχετίζονται με τα εικονικά περιουσιακά στοιχεία. Αυτοί οι πιθανοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν τους κινδύνους ανεπαρκούς ρευστότητας, αστάθειας, αδιαφανούς τιμολόγησης, hacking και απάτης. ¹

Η κοινή εγκύκλιος SFC και HKMA με ημερομηνία 28 Ιανουαρίου 2022, η οποία ορίζει ένα ενημερωμένο κανονιστικό πλαίσιο για θέματα όπως η διανομή προϊόντων που σχετίζονται με VA και η παροχή υπηρεσιών διαχείρισης VA, ισχύει επίσης για τα διακριτικά ασφαλείας. Σε αυτό, το SFC και το HKMA επιβεβαίωσαν την άποψή τους ότι τα προϊόντα που σχετίζονται με εικονικά περιουσιακά στοιχεία (συμπεριλαμβανομένων των διακριτικών ασφαλείας) είναι πιθανό να θεωρούνται σύνθετα προϊόντα, επομένως η διανομή τους θα συμμορφώνεται με τις απαιτήσεις του καθεστώτος σύνθετων προϊόντων. Με λίγες εξαιρέσεις, οι μεσάζοντες μπορούν να προσφέρουν αυτά τα πολύπλοκα προϊόντα VA μόνο σε επαγγελματίες επενδυτές και πρέπει να διενεργούν ελέγχους ιστορικού πελατών για την VA εκ των προτέρων. Επιπλέον, μόνο οι μεταπωλητές Τύπου 1 επιτρέπεται να προσφέρουν υπηρεσίες εικονικής διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων εισάγοντας τους πελάτες σε έναν VATP με άδεια SFC ή δημιουργώντας έναν omnibus λογαριασμό για έναν VATP με άδεια SFC. Τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές, μόνο ένας VATP, δηλαδή το OSL, έχει λάβει άδεια από την SFC και, ως εκ τούτου, είναι επί του παρόντος η μόνη επιλογή για μεσάζοντες τύπου 1 που επιθυμούν να προσφέρουν υπηρεσίες εικονικής πώλησης περιουσιακών στοιχείων.¹

Ξεχωριστά, η HKMA εξέδωσε επίσης τη δική της εγκύκλιο (Εγκύκλιος HKMA) στις 28 Ιανουαρίου 2022, δηλώνοντας ξεκάθαρα ότι δεν θα απαγορεύεται στα εξουσιοδοτημένα ιδρύματα να επενδύουν, να δανείζουν ή να επιτρέπουν στους πελάτες τους να χρησιμοποιούν πιστωτικές κάρτες ή άλλες πληρωμές. υπηρεσίες για την αγορά εικονικών περιουσιακών στοιχείων (συμπεριλαμβανομένων των διακριτικών ασφαλείας) που υπόκεινται σε κατάλληλη διαχείριση κινδύνου.¹

Τα διακριτικά μπορούν να συνδεθούν με υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία καταγράφοντας ψηφιακά στοιχεία και παρέχοντας μια γραφικά ασφαλή αναπαράσταση της αξίας που μπορεί να αποθηκευτεί και να μεταφερθεί σε ένα κατανεμημένο βιβλίο.¹

Το ισχύον σύστημα στο Χονγκ Κονγκ απαιτεί την έκδοση πιστοποιητικών σε χαρτί και τη χρήση μέσων μεταφοράς χαρτιού για ορισμένους τίτλους. Σύμφωνα με το άρθρο 144 του Διατάγματος Εταιρειών (Κεφ. 622), μια εταιρεία πρέπει να συμπληρώσει και να εκδώσει πιστοποιητικά μετοχών μετά την ολοκλήρωση της διανομής των μετοχών. Ωστόσο, τις τελευταίες δύο δεκαετίες υπήρξαν προσπάθειες στο Χονγκ Κονγκ να κινηθεί προς ένα καθεστώς τίτλων χωρίς χαρτί. Οι Κανονισμοί 2021 για τίτλους, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και εταιρείες (Τροποποίηση) (που δημοσιεύτηκε από την κυβέρνηση του Χονγκ Κονγκ στις 11 Ιουνίου 2021) περιλαμβάνει διατάξεις που εισάγουν ένα καθεστώς αγοράς κινητών αξιών χωρίς πιστοποίηση (και επομένως χωρίς χαρτί), βάσει του οποίου οι επενδυτές θα μπορούν να κατέχουν τίτλους στα δικά τους ονόματα και χωρίς έντυπα έγγραφα. Το καθεστώς USM αναμένεται να τεθεί σε εφαρμογή σταδιακά από τα τέλη του 2022.¹

Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, η Συμβουλευτική Γνώμη που δημοσιεύθηκε από την FSTB τον Μάιο του 2021 θεσπίζει ένα καθεστώς αδειοδότησης για VASP, το οποίο καλύπτει κυρίως την αδειοδότηση των ανταλλαγών εικονικών περιουσιακών στοιχείων. Το τροποποιητικό νομοσχέδιο αναμένεται να κατατεθεί στο Νομοθετικό Συμβούλιο στη νομοθετική συνεδρίαση 2021/22.¹

Ψηφιακά στοιχεία στο Χονγκ Κονγκ

Fintech στο Χονγκ Κονγκ

Fintech σε άλλες χώρες

Σημειώσεις

1. https://thelawreviews.co.uk/title/the-financial-technology-law-review/hong-kong