Αρχική σελίδα

Η τεχνολογία blockchain ή κατανεμημένης λογιστικής δεν υπόκειται σε ειδική ρύθμιση στην Πορτογαλία ως τεχνολογία. Πράγματι, ο κανονισμός που εισήχθη από το blockchain έχει επικεντρωθεί κυρίως στον τραπεζικό και χρηματοπιστωτικό τομέα, συμπεριλαμβανομένων των κρυπτονομισμάτων και των ICO, ειδικά όσον αφορά την προστασία των επενδυτών και την πρόληψη της απάτης. Επί του παρόντος δεν υπάρχει καμία ρύθμιση σχετικά με τη συμβολή των περιουσιακών στοιχείων γενικά (και των τίτλων ειδικότερα, όπως ομόλογα ή μετοχές), αν και τίποτα στη νομοθεσία δεν φαίνεται να το απαγορεύει γενικά. Ως εκ τούτου, κατ' αρχήν, δεν βλέπουμε κανένα εμπόδιο στη συμβολή των περιουσιακών στοιχείων ή των πιστώσεων, υπό την προϋπόθεση ότι τα μέρη που εμπλέκονται σε μια δεδομένη συναλλαγή συμφωνούν για την άυλη εξυγίανση της συμφωνίας ή του τίτλου και των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων (και την αντίστοιχη αναπαράσταση περιουσιακών στοιχείων με μάρκες) . Ωστόσο, κατ' αρχήν, δεν θα ισχύει για περιουσιακά στοιχεία που υπόκεινται σε ειδική εγγραφή ή συμβολαιογραφική επικύρωση (όπως ακίνητα), καθώς αυτό θα συνεπαγόταν επιπλέον επίσημη νομική αναγνώριση από την κυβέρνηση ή τις αρχές εγγραφής.¹

Ωστόσο, στην Πορτογαλία, η προσέγγιση σε αυτόν τον τομέα ήταν ο γενικός αποκλεισμός των κρυπτονομισμάτων από το να χαρακτηρίζονται ως πληρωμή ή "νόμιμο νόμισμα" και όχι η έκδοση ειδικών κανόνων σχετικά με αυτά. Το 2013, το BoP εξέδωσε μια διευκρίνιση σύμφωνα με την οποία πιστεύει ότι το bitcoin δεν μπορεί να θεωρηθεί ασφαλές νόμισμα, δεδομένου ότι η έκδοσή του πραγματοποιείται από μη ελεγχόμενες και μη ελεγχόμενες οντότητες. Επιπλέον, το BOP το διευκρίνισε και δήλωσε ότι οι χρήστες αναλαμβάνουν ολόκληρο τον κίνδυνο καθώς δεν υπάρχει αμοιβαίο κεφάλαιο ή σύστημα προστασίας που να εγγυάται τα κεφάλαια των αποταμιευτών ή των επενδυτών. Αυτή η προσέγγιση συνδέεται στενά με τη θέση της Ευρωπαϊκής Αρχής Τραπεζών (ΕΑΤ). Παρά την έλλειψη ρύθμισης και εποπτείας, το BOP έχει υποδείξει ότι η χρήση κρυπτονομισμάτων δεν είναι απαγορευμένη ή παράνομη πράξη. Κατά συνέπεια, αυτός ο οργανισμός είναι ακόμη περισσότερο επικεντρωμένος σε μια προληπτική και εκπαιδευτική προσέγγιση μέσω της προειδοποίησης για τους κινδύνους που σχετίζονται με τα κρυπτονομίσματα.¹

Τόσο η BoP όσο και η CMVM συμμερίζονται αυτήν την κατανόηση και, όπως οι περισσότερες ευρωπαϊκές ρυθμιστικές αρχές, ακολουθούν μια προσέγγιση αναμονής για τη ρύθμιση σε ευρωπαϊκό επίπεδο, με αποκορύφωμα μια πρόταση ρύθμισης που περιέχεται στο πακέτο ψηφιακής χρηματοδότησης (ιδίως, η πρόταση για ένα Crypto Κανονισμός αγορών περιουσιακών στοιχείων (MiCA) ), ο οποίος θα παρέχει ένα ευρύτερο και πιο εναρμονισμένο ευρωπαϊκό πλαίσιο που θα ισχύει τόσο για περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης όσο και για την τεχνολογία blockchain.¹

Μέχρι να εγκριθούν και να εφαρμοστούν αποτελεσματικά αυτοί οι κανόνες, θα πρέπει να ακολουθείται διαφορετική προσέγγιση κατά περίπτωση για εκείνα τα περιουσιακά στοιχεία που πληρούν τις προϋποθέσεις ως τίτλοι, όπως μάρκες ασφαλείας ή άλλα υβριδικά διακριτικά που έχουν κάποια χαρακτηριστικά παρόμοια με τους τίτλους, σύμφωνα με European Securities και τη Σύσταση της Αρχής Αγορών (ESMA) της 9ης Ιανουαρίου 2019, ενώ τα περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης που πληρούν τις προϋποθέσεις ως κινητές αξίες (ή άλλο είδος χρηματοπιστωτικών μέσων σύμφωνα με τα κριτήρια της Οδηγίας Αγορών σε Χρηματοπιστωτικά Μέσα (MiFID) II) θα πρέπει υπόκεινται σε ευρύτερους χρηματοοικονομικούς κανόνες της ΕΕ ως προς αυτό (συμπεριλαμβανομένης της MiFID II και των οδηγιών για το ενημερωτικό δελτίο και την κατάχρηση αγοράς). Ενώ ο ορισμός του τι χαρακτηρίζεται ως "ασφάλεια" έχει συνδεθεί σε μεγάλο βαθμό με την εθνική νομοθεσία που εφαρμόζει το δίκαιο της ΕΕ, αναμένουμε από την CMVM να ακολουθήσει την ίδια προσέγγιση με την ESMA και να αποφασίσει σχετικά με τη δυνατότητα εφαρμογής του νομικού πλαισίου που ισχύει για τίτλους (συμπεριλαμβανομένων των δημόσιων προσφορών, σε την περίπτωση των ICO) κατά περίπτωση. Ένα παράδειγμα αυτής της προσέγγισης παρατηρήθηκε το 2018 στο πλαίσιο του Bityond ICO, όταν η CMVM αποφάσισε να μην εφαρμόσει το καθεστώς δημόσιας προσφοράς (και το νομικό πλαίσιο των τίτλων γενικά) αφού εξέτασε την τεχνική τεκμηρίωση, τη διαμόρφωση του token και τα δικαιώματα και τις υποχρεώσεις που σχετίζονται με αυτό, το οποίο δεν είχε ενδείξεις, παρόμοιες με κινητές αξίες.¹

Έξυπνα συμβόλαια στην Πορτογαλία

Fintech στην Πορτογαλία

Fintech σε άλλες χώρες

Σημειώσεις

1. https://thelawreviews.co.uk/title/the-financial-technology-law-review/portugal