Završno izvješće ESMA-e

Prijelazno razdoblje za pružanje usluga masovnog financiranja u EU

Tehnički savjet ESMA-e Komisiji o mogućnosti produljenja prijelaznog razdoblja u skladu s člankom 48. stavkom 3. Uredbe (EU) 2020/1503

ESMA
19. svibnja 2022
ESMA35-42-1445

1. Sadržaj
2. Ključne točke
3. Primjena Uredbe na pružatelje usluga masovnog financiranja koji pružaju usluge masovnog financiranja samo na nacionalnoj razini
4. Utjecaj Uredbe na razvoj nacionalnih tržišta grupnog financiranja
5. Važnost produljenja prijelaznog razdoblja

Članak 48. stavak 1. Uredbe (EU) 2020/1503 („ECSPR”) predviđa „prijelazno razdoblje za usluge grupnog financiranja koje se pružaju u skladu s nacionalnim pravom”. Konkretno, omogućuje pružateljima usluga masovnog financiranja da nastave, u skladu s primjenjivim nacionalnim pravom, pružati usluge masovnog financiranja koje su uključene u opseg ECSPR-a do 10. studenog 2022. ili dok im se ne izda ovlaštenje u skladu s člankom 12. ECSPR-a. ., što god prvo nastupi.

Članak 48. stavak 3. ECSPR-a propisuje da Europska komisija ("Komisija"), nakon savjetovanja s Europskim nadzornim tijelom za vrijednosne papire i tržišta ("ESMA"), mora ocijeniti određene aspekte relevantne za utvrđivanje je li produženje predloženog prijelaznog razdoblja do u članku 48. (jedan). Preporučljivo je koristiti ECSPR.

Dana 29. ožujka 2022. ESMA je od Komisije primila službeni zahtjev (mandat) da do 27. svibnja 2022. pruži tehničke savjete o aspektima navedenim u članku 48. stavku 3. ECSPR-a, naime:

• primjeni Uredbe na pružatelje usluga masovnog financiranja koji usluge masovnog financiranja pružaju samo na nacionalnoj razini;
• o utjecaju Uredbe na razvoj nacionalnih tržišta masovnog financiranja i na pristup financiranju; i
• o svrhovitosti produljenja prijelaznog razdoblja.

S obzirom na vremenska ograničenja za pružanje savjeta, ESMA je provela samo ciljane nejavne konzultacije s nacionalnim tijelima, ključnim dionicima i ključnim europskim udrugama potrošača.

ESMA je primila podatke od nacionalnih nadležnih tijela sljedeće 22 države članice: AT, BE, BG, CY, CZ, DE, DK, EE, EL, ES, FI, FR, HU, IE, IT, LU, LV, MT, NL, PL, RO, SK.

Završno izvješće sadrži tehničke savjete ESMA-e. Odjeljak 3 bavi se primjenom Uredbe na pružatelje usluga masovnog financiranja koji pružaju usluge masovnog financiranja samo na nacionalnoj osnovi, Odjeljak 4 bavi se utjecajem Uredbe na razvoj nacionalnih tržišta masovnog financiranja i pristup financiranju, a Odjeljak 5 raspravlja o relevantnosti produljenja prijelaznog roka.

Završno izvješće dostavljeno je Europskoj komisiji 27. svibnja 2022.

Definicije i kratice

• ECSPR - Uredba (EU) 2020:1503 od 7. listopada 2020. o europskim pružateljima usluga grupnog financiranja za tvrtke
• KIIS - Bilten s ključnim informacijama o ulaganjima iz članka 23. ECSPR-a
• NCA - Nacionalno nadležno tijelo
• Q&A - pitanje i odgovor

Izvadak iz zahtjeva Komisije za savjet

ESMA je pozvana pružiti tehničke savjete kako bi pomogla Komisiji u razmatranju potrebe produljenja prijelaznog razdoblja za pružatelje usluga grupnog financiranja koji su već ovlašteni prema nacionalnom pravu, u skladu s člankom 48. stavkom 3. Uredbe, a točnije o sljedećim aspektima:

• primjeni Uredbe na pružatelje usluga masovnog financiranja koji usluge masovnog financiranja pružaju samo na nacionalnoj razini;

3.2.1. Očekivani utjecaj ECSPR-a na pružatelje usluga grupnog financiranja koji će imati koristi od prijelaznog razdoblja

1. Članak 48. stavak 1. ECSPR-a propisuje da „pružatelji usluga grupnog financiranja mogu nastaviti, u skladu s primjenjivim nacionalnim pravom, pružati usluge masovnog financiranja koje su uključene u opseg ove Uredbe do 10. studenog 2022. ili dok im se ne izda dopuštenje, upućeno do članka 12., što god nastupi prije.”
2. Pitanju i odgovoru objavljenom 10. studenoga 2021., Komisija je pojasnila da se „(...) prijelazno razdoblje treba smatrati primjenjivim na sve organizacije koje pružaju usluge grupnog financiranja prema ECSPR-u, u skladu s „nacionalnim zakonom“, prema koje „nacionalno pravo” može biti ili poseban režim masovnog financiranja ili drugi primjenjivi zakon ili jednostavno privatno pravo primjenjivo na operacije masovnog financiranja u toj određenoj državi članici.”

   Q&A 2.1

3. Slijedom toga, većina pružatelja usluga grupnog financiranja koji su bili aktivni prije stupanja na snagu ECSPR-a (tj. 10. studenoga 2021.) sada posluju prema nacionalnom pravu unutar prijelaznog razdoblja navedenog u članku 48. stavku 1. ECSPR-a.
4. Na temelju povratnih informacija dobivenih od NCA-a, čini se da se očekuje da će prijelaz s relevantnih nacionalnih zakona na okvir ECSPR-a biti težak za pružatelje grupnog financiranja diljem Unije.
5. Doista, od 22 nacionalna nadležna tijela koja su dostavila povratne informacije ESMA-i, 13 ih je navelo da u njihovoj državi članici ne postoji poseban tretman prema nacionalnom pravu. Za pružatelje usluga grupnog financiranja s poslovnim nastanom u tim državama članicama, ispunjavanje opsežnog skupa zahtjeva prema ECSPR-u pokazat će se velikim izazovom.

   Oni. zakonodavstvo u vezi s grupnim financiranjem, neki ili svi ključni organizacijski aspekti i aspekti zaštite ulagača obuhvaćeni ECSPR-om

6. Nacionalna tijela za nadležna tijela preostalih 9 država članica – onih koje su prethodno imale namjenski režim specifičan za grupno financiranje – sva su izračunala da bi se prilagodba ECSPR-u ipak pokazala opterećujućom za pružatelje grupnog financiranja.

   2 nacionalna nadležna tijela navela su da bi potrebne prilagodbe bile umjereno opterećujuće (bile bi potrebne neke značajne prilagodbe), 4 nacionalna nadležna tijela navela su da bi prilagodba bila opterećujuća (bile bi potrebne neke značajne prilagodbe) i 3 nacionalna nadležna tijela navela su da bi prilagodba bila opterećujuća

7. Neki aspekti režima koji je uspostavio ECSPR posebno su istaknuti kao posebno teški za implementaciju u postojećoj organizaciji, kao što su zahtjevi KIIS-a, informacije za ulagače u vezi s ponudama grupnog financiranja na temelju zajmova, sukobi interesa, usluge skrbništva i plaćanja ili ulaz test znanja.

3.2.2. Trenutačni status ECSPR prijave za pružatelje usluga grupnog financiranja koji imaju koristi od prijelaznog razdoblja

1. Na temelju podataka prikupljenih od NCA-a, čini se da od 22. ožujka 2022. nijedan pružatelj usluga grupnog financiranja nije bio ovlašten prema ECSPR-u.

   ESMA je svjesna da je najmanje jedna dozvola u skladu s EC SPR-om izdana u Uniji od 22. ožujka 2022.

2. Također se čini da je do ovog datuma samo 15 platformi za grupno financiranje podnijelo zahtjev za autorizaciju prema ECSPR-u, od procijenjenog broja od 271 platforme EU-a koje trenutno uživaju prijelazno razdoblje (tj. 94,5 % pružatelja usluga masovnog financiranja u Uniji nije podnijelo zahtjev za dozvolu prema ECSPR-u na taj datum). Također treba napomenuti da se u nekim državama članicama imenovanje nadležnog tijela odgovornog za postupak izdavanja dozvola još uvijek razmatra ili je učinjeno vrlo nedavno.
3. Ova niska razina primljenih zahtjeva za autorizaciju još je izraženija u nekim državama članicama sa značajnim brojem pružatelja usluga grupnog financiranja.

   Na primjer, Francuska (procijenjena populacija: 109 pružatelja grupnog financiranja, 3 zahtjeva za autorizaciju predana 22. ožujka 2022.) ili Italija (procijenjena populacija od 54 pružatelja grupnog financiranja i nema zahtjeva za autorizaciju predanih do 22. ožujka 2022.).

Utvrđeni razlozi kašnjenja pružatelja grupnog financiranja u traženju autorizacije u skladu s ECSPR-om

1. Iako situacija svakog pružatelja grupnog financiranja može biti drugačija, čini se mogućim, na temelju povratnih informacija dobivenih od dionika, identificirati sljedeći skup razloga koji objašnjavaju kašnjenje pružatelja grupnog financiranja iz Unije u podnošenju zahtjeva za ECSPR dozvolu:
   • Prije svega, čini se da prijelaz s često relativno lakšeg nacionalnog okvira na puni režim uspostavljen ECSPR-om predstavlja značajno opterećenje za pružatelje grupnog financiranja i od njih zahtijeva značajnu reorganizaciju svojih organizacija, postupaka i poslovanja u skladu s ECSPR-om. Posljedično, velik dio pružatelja usluga masovnog financiranja u Uniji još nije spreman ili spreman uskladiti se s ECSPR-om. Taj je razlog postao ključ za objašnjenje kašnjenja.
   • Drugo, očekuje se da će povećani operativni troškovi povezani s EU SPR usklađenošću smanjiti marže dobavljača i profitabilnost. Na temelju dobivenih povratnih informacija, ECSPR također otežava platformama za grupno financiranje privlačenje ulagača (osobito malih ulagača) i najatraktivnijih projekata (osobito zbog praga od 5 000 000 eura utvrđenog u točki (c) članka 1. stavka 2. ECSPR). To je natjeralo neke pružatelje (uključujući i velike) da preispitaju svoj poslovni model.
   • Treće, čini se da brojni pružatelji usluga grupnog financiranja još uvijek čekaju radnje razine 2 kako bi prilagodili svoje interne postupke na razumnu razinu detalja prije podnošenja zahtjeva za autorizaciju svom nacionalnom nadležnom tijelu, a nadalje vjeruju da neka pitanja, povezana s tumačenjem i primjenom ECSPR zaslužuje dodatno pojašnjenje. Premda se priznaje da su brojne mjere razine 2 dostupne u obliku nacrta, čini se da su troškovi povezani s restrukturiranjem upravljanja i operativnim aranžmanima uzrokovali odgodu niza pružatelja usluga grupnog financiranja s provedbom organizacijskih promjena potrebnih za oslanjanje na sveukupni stabilni pravni okvir .
   • Konačno, čini se da je financijska neizvjesnost tijekom proteklih 18 mjeseci zbog pandemije COVID19 i postpandemijske situacije također odigrala ulogu u kašnjenju podnošenja zahtjeva za dozvolu prema ECSPR-u. Moguće posljedice odgađanja pružatelja usluga grupnog financiranja zahtjeva za autorizaciju prema ECSPR-u
2. ESMA vjeruje da bi kašnjenje velike većine pružatelja grupnog financiranja u podnošenju zahtjeva za ECSPR dozvolu kod njihovih nacionalnih nadležnih tijela potencijalno moglo imati određeni negativan učinak na europsko tržište masovnog financiranja.
3. Prvo, vjerojatno je da će mnogi pružatelji usluga grupnog financiranja koji se još nisu prijavili to učiniti prema kraju prijelaznog razdoblja (tj. kraj drugog tromjesečja/početak trećeg tromjesečja 2022.). Ako se ovaj scenarij ostvari, nacionalna nadležna tijela će se suočiti s velikim brojem zahtjeva za izdavanje dozvola. U nekim državama članicama to može značiti nekoliko desetaka zahtjeva podnesenih u isto vrijeme. Ova iznenadna poplava prijava otežat će nacionalnim nadležnim tijelima, a posebno nacionalnim nadležnim tijelima država članica s jakim tržištem grupnog financiranja, izdavanje svih traženih odobrenja prije kraja prijelaznog razdoblja. (tj. 10. studenog 2022.). Doista, od 21 nacionalnog nadležnog tijela za nadležna tijela koja su izrazila svoje mišljenje o tom pitanju, 16 ih je navelo da bi prema takvom scenariju davanje ECSPR dopuštenja svim preostalim pružateljima usluga grupnog financiranja u njihovoj državi članici do 10. studenog 2022. bilo teško, vrlo teško ili čak nemoguće. Treba napomenuti da su sva nacionalna nadležna tijela država članica s aktivnijim tržištem grupnog financiranja izrazila zabrinutost, smatrajući da je teško ili nemoguće izdati dozvolu prije 10. studenog 2022.

   oni. sve preostale zahtjeve za autorizaciju NCA zaista zaprimi između kraja 2. i početka 3. tromjesečja.

   Od 21 nacionalnog nadležnog tijela, 5 ih je smatralo da bi izdavanje dozvola svim pružateljima usluga masovnog financiranja do 10. studenog 2022. bio jednostavan postupak, 4 su očekivala da će to biti teško, 6 vrlo teško, a 6 ih je smatralo nemogućim.

4. Kao posljedica gore navedenog, pod pretpostavkom da se prijelazno razdoblje ne produži, čini se vjerojatnim da će (potencijalno značajan) broj pružatelja grupnog financiranja morati prestati pružati usluge masovnog financiranja (uključujući pokretanje novih ponuda grupnog financiranja) nakon 10. studenog 2022.
5. To će posebno imati 2 posljedice:
   • Prvo, pružatelji usluga grupnog financiranja koji ne prođu pravovremenu autorizaciju morat će prestati naplaćivati klijentima (investitorima i vlasnicima projekata) dok će nastaviti snositi svoje fiksne operativne troškove. Ova situacija može dovesti neke od ovih pružatelja u financijski rizik, ponekad u velikoj mjeri.
   • Drugo, tekući projekti grupnog financiranja koji se nude na platformama pružatelja usluga masovnog financiranja koji nisu bili ovlašteni prije 10. studenog 2022. trebali bi se odmah obustaviti. To može negativno utjecati na uspješnost ulaganja u takve ponude, što može imati negativne posljedice za investitore koji su uložili svoj novac u takve ponude.

ESMA poziva Komisiju da uzme u obzir da provedba CSAPR-a zahtijeva od postojećih pružatelja grupnog financiranja da uvedu značajne promjene u svoje trenutačno upravljanje i operativne aranžmane. ESMA također poziva Komisiju da pažljivo razmotri posljedice neproduljenja prijelaznog razdoblja navedenog u članku 48. stavku 1. ECSPR-a za europsko tržište masovnog financiranja.

Od Komisije se posebno traži da ima na umu da se, na temelju informacija dobivenih od pružatelja grupnog financiranja i NCA-a, čini vrlo vjerojatnim da određeni broj pružatelja grupnog financiranja neće biti ovlašten prema ECSPR-u do 10. studenog 2022. te da će ti pružatelji stoga morati obustaviti svoje poslovne aktivnosti.nastavljajući s radom. snose svoje fiksne operativne troškove. Prestanak postojećih usluga grupnog financiranja također može utjecati na ulagače, uključujući neiskusne ulagače koji su ulagali u projekte masovnog financiranja ponuđene na platformama pružatelja usluga masovnog financiranja koji uživaju prednosti prijelaznog razdoblja.

Izvadak iz zahtjeva Komisije za savjet

ESMA je pozvana pružiti tehničke savjete kako bi pomogla Komisiji u razmatranju potrebe produljenja prijelaznog razdoblja za pružatelje usluga grupnog financiranja koji su već ovlašteni prema nacionalnom pravu, u skladu s člankom 48. stavkom 3. Uredbe, a točnije o sljedećim aspektima:

• utjecaju Uredbe na razvoj nacionalnih tržišta grupnog financiranja

1. Kao što je navedeno u odjeljku 3, od 22. ožujka 2022. nije izdana nijedna dozvola prema EC SPR-u. Stoga ESMA nije u poziciji davati savjete o implikacijama ECSPR-a.
2. Međutim, povratne informacije primljene od nekih pružatelja grupnog financiranja ukazale su na to da su potrebne prilagodbe i neizvjesnosti povezane s nadolazećom primjenom ECSPR-a negativno utjecale na tržište masovnog financiranja, posebno navodeći brojne igrače da zauzmu pažljiv pristup ili preispitaju svoj poslovni model.
3. Iz perspektive zaštite potrošača, očekuje se da će završetak prijelaznog razdoblja i de facto primjena zahtjeva navedenih u ECSPR-u diljem Unije povećati razinu zaštite koja se nudi ulagačima diljem EU-a, a još više za neiskusni investitori. Jedno europsko udruženje potrošača primijetilo je da bi produljenje prijelaznog razdoblja moglo biti štetno za ulagače jer produljuje situaciju u kojoj različiti režimi (npr. ECSPR i nacionalni zakoni) koegzistiraju s različitim razinama zaštite potrošača.

Obzirom na to da niti jedan pružatelj usluga grupnog financiranja do danas nije započeo s radom s dozvolom EC SPR, ESMA nije u poziciji savjetovati Komisiju o njegovoj stvarnoj primjeni.

Izvadak iz zahtjeva Komisije za savjet

ESMA je pozvana pružiti tehničke savjete kako bi pomogla Komisiji u razmatranju potrebe produljenja prijelaznog razdoblja za pružatelje usluga grupnog financiranja koji su već ovlašteni prema nacionalnom pravu, u skladu s člankom 48. stavkom 3. Uredbe, a točnije o sljedećim aspektima:

• o svrhovitosti produljenja prijelaznog roka

5.2.1. Relevantnost proširenja u smislu zaštite potrošača

1. Svjetlu postojećeg rascjepkanog sustava zaštite ulagatelja zbog različitosti nacionalnih zakonodavstava, a kako je potvrdila udruga potrošača diljem EU-a, odluka da se prijelazno razdoblje ne produži bila bi prikladnija za zaštitu potrošača. Doista, u interesu je ulagača, a posebno neiskusnih ulagača, diljem Unije da što prije iskoriste usklađeni skup pravila koja pružaju visoku razinu zaštite. Osim toga, kao što je prethodno navedeno, produljenje situacije u kojoj istodobno postoje različiti režimi (tj. ECSPR i nacionalni zakoni) s različitim razinama zaštite potrošača, što bi moglo biti štetno za ukupnu razinu zaštite ulagatelja u Uniji.
2. Što se tiče ovog važnog pitanja, vrijedno je napomenuti da velika većina pružatelja grupnog financiranja koji trenutno uživaju prednosti prijelaznog razdoblja ima svoje registrirane urede u državama članicama, u kojima, međutim, postoji poseban režim masovnog financiranja koji pruža određenu razinu zaštite ulagača.

   Na temelju informacija koje su dostavila nacionalna nadležna tijela, sljedećih 9 država članica ima poseban režim grupnog financiranja u BE, DE, EL, ES, FI, FR, IT, NL. Prema nacionalnim nadležnim tijelima, postoje 234 pružatelja grupnog financiranja u ovih 9 država članica od ukupno 271 pružatelja usluga u 22 države članice

5.2.2. Relevantnost širenja sa stajališta tržišta grupnog financiranja

1. Na temelju povratnih informacija dobivenih od dionika, čini se da značajan broj pružatelja usluga grupnog financiranja još nije spreman djelovati u skladu s ECSPR-om iz razloga navedenih u odjeljku 3.2.3. Produljenjem prijelaznog razdoblja pružateljima crowdfundinga dat će se više vremena za pripremu. Međutim, takvo proširenje nipošto ne bi trebalo biti sredstvo za oprezan pristup pružatelja usluga grupnog financiranja, već sredstvo da ih se potakne da prijeđu na ECSPR što je prije moguće.
2. Osim toga, kao što je navedeno u odjeljku 3, zabrinjava vrlo mali broj zahtjeva za autorizaciju primljenih od pružatelja usluga grupnog financiranja koji trenutno pružaju usluge masovnog financiranja u skladu s nacionalnim zakonodavstvom (tj. samo 15 u 22 države članice, koje dostavljaju podatke ESMA-i, od procijenjena populacija u iste 22 države članice od 271 pružatelja grupnog financiranja).
3. Postoji opipljiv rizik da brojna nacionalna nadležna tijela, a posebno ona u državama članicama s najvećim brojem pružatelja grupnog financiranja, neće moći odobriti prijave određenog broja pružatelja grupnog financiranja prije 10. studenog 2022. Kao što je već spomenuto, financijske implikacije suspenzije ovih dobavljača mogle bi biti ozbiljne i negativno utjecati na dotična nacionalna tržišta.

5.2.3. Mišljenja NVO-a o mogućem proširenju

1. Od 18 nacionalnih nadležnih tijela koja su izrazila svoja stajališta o ovoj temi,10 6 nacionalnih nadležnih tijela navela su da produljenje prijelaznog razdoblja smatraju nepoželjnim, a 12 nacionalnih nadležnih tijela izrazilo je mišljenje da bi takvo produženje bilo poželjno.
2. 10 nacionalnih nadležnih tijela koja smatraju obnovu poželjnim su iz država članica, što predstavlja gotovo 84 % (227 tvrtki od 271) ukupnog broja pružatelja grupnog financiranja u Uniji.

Iako će produljenje prijelaznog razdoblja odgoditi primjenu dogovorenih pravila o zaštiti ulagatelja, čini se da su rizici za europsko tržište grupnog financiranja u cjelini značajni ako se produljenje ne provede. Iz tog razloga ESMA podržava produljenje prijelaznog razdoblja. U isto vrijeme, ESMA vjeruje da bi takvo proširenje trebalo biti osmišljeno (i) na takav način da se izbjegnu daljnja nepotrebna kašnjenja u prijelazu na ECSPR, dok (ii) osigurava da niti jedan postojeći pružatelj usluga grupnog financiranja s neriješenim zahtjevom za autorizaciju u konačnici zaustavi svoje aktivnosti.

Stoga ESMA poziva Komisiju da istraži mogućnost produljenja prijelaznog razdoblja samo u korist pružatelja usluga grupnog financiranja koji trenutačno djeluju prema nacionalnom pravu i koji su podnijeli zahtjev za odobrenje prema ECSPR-u prije kraja trenutnog prijelaznog razdoblja.

Tu svrhu i kako bi se olakšala pravilna i pravovremena obrada zahtjeva koje je primilo NCA, ESMA predlaže da se takvo proširenje proširi na pružatelje grupnog financiranja koji su podnijeli zahtjev za autorizaciju prema ECSPR-u do 1. listopada 2022.