시장 검토

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원래 중소기업(SME)이 금융에 쉽게 접근할 수 있도록 하는 일련의 규칙에 따라 크라우드 펀딩을 수행하도록 돕기 위해 도입된 대안 금융법(AFA)에 따라 간소화된 자금 조달 요건이 적용됩니다. 기부 또는 보상 기반 크라우드 펀딩에는 상당한 제한이 없지만 투자 목적으로 대중으로부터 돈을 모으는 일반적인 크라우드 펀딩 캠페인은 일반적으로 CMA 안내서의 요구 사항을 따릅니다.¹

2021년 말부터 AFA 규정은 규정(EU) 2020/1503(EU 크라우드펀딩 규정)의 규정에 따라 크라우드펀딩의 대안이 되었습니다.¹

AFA는 CMA에 해당합니다. AFA는 CMA 안내서 면제에 의존하는 증권 및 투자 발행에 적용됩니다. 간소화된 구조는 중소기업에만 적용되는 것은 아닙니다. 오히려 모든 유형의 발급자(라이센스 엔터티 포함)는 단순화된 규칙을 사용할 수 있습니다.¹

AFA에 따르면 각 종목의 총액이 200만 유로에 미치지 못하는 경우 투자 설명서를 작성할 필요 없이 증권을 발행할 수 있습니다. 그러나 이것이 그러한 방출이 규제되지 않는다는 것을 의미하지는 않습니다. 발행자는 발행자와 관련 프로젝트에 대한 중요한 정보를 투자자에게 공개하는 핵심 정보 문서를 준비해야 합니다. 그러나 (간소화) 투자설명서 작성 및 (증권의 경우) FMA 승인 부담이 없어져 발행인의 비용 절감에 도움이 될 것이다.¹

다음 제한 사항을 고려해야 합니다. (1) AFA를 통해 모금된 모든 투자의 총 미결제 금액은 7년 동안 500만 유로를 초과할 수 없습니다. (2) AFA에 따라 발행된 모든 증권 및 투자의 총액은 12개월 동안 200만 유로를 초과할 수 없습니다. (3) 유럽 연합의 모든 증권 및 투자의 누적 미불 금액은 12개월 이내에 500만 유로를 초과할 수 없습니다(EU 크라우드 펀딩 규정에 따른 크라우드 펀딩 제안 포함). 새로운 문제가 이러한 임계값을 초과하는 경우 이러한 새로운 문제는 CMA에 따라 안내서가 필요합니다. 개인 투자자가 대체 금융 상품에 투자할 수 있는 금액(일반적으로 12개월 동안 5,000유로)에는 이러한 상품의 목표 시장을 결정할 때 고려해야 하는 금액에 대한 제한이 있습니다.¹

증권 발행인은 단순화된 규칙에 의존할 필요가 없습니다. 전체 EU 증권 투자설명서를 계속 작성할 수 있습니다(예: 증권 등을 배치하는 데 도움이 되는 경우 또는 투자 설명서가 인증되어야 하는 경우). 이 경우 AFA 규칙은 해당 릴리스에 적용되지 않습니다.¹

마이닝 기술과 분산 원장을 사용하여 블록체인 프로토콜에서 생성된 발행인 없는 암호화폐(예: 비트코인 및 에테르)는 오스트리아에서 통화, 금융 상품 또는 거래 가능한 증권으로 간주되지 않습니다.¹

즉, 이러한 암호화폐 거래는 규제 활동이 아니지만 비즈니스 모델에 따라 거래 라이선스가 필요할 수 있습니다. 그러나 파생상품의 기본 자산이 암호화폐로 구성되어 있는 경우 해당 파생상품은 MiFID II에 따라 금융 상품이 될 수 있습니다. 토큰의 가치가 비트코인이나 이더와 같은 암호화폐와 연결되어 있다면 마찬가지라고 가정할 수 있습니다. 그러나 FMA가 토큰을 명목 화폐에 연결하는 스테이블 코인을 동일한 방식으로 취급하는지 여부는 불분명합니다. 오히려 FMA는 그런 스테이블코인을 전자화폐로 취급하는 것으로 보인다.¹

적용 가능한 자금 세탁 방지(AML) 규정은 수탁 지갑 및 암호화폐 거래소 플랫폼 제공자에게 적용됩니다. 이러한 공급업체는 이제 FMA에 등록을 신청하고 AML 규정을 완전히 준수하도록 보장하는 준수 프로그램을 검증해야 합니다.¹

토큰을 통한 자금 조달은 일반적으로 다른 형태의 자금 조달과 동일한 규칙을 따릅니다. 이 규칙은 발행자 또는 제공자가 오스트리아에 기반을 두고 있거나 해외에서 운영하고 있는지 여부에 관계없이 오스트리아에서 자금을 조달할 때 적용됩니다.¹

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메모

1. https://thelawreviews.co.uk/title/the-financial-technology-law-review/austria