Analiza pieței

Demo

Potrivit Avizului consultativ publicat de FSTB în mai 2021, un „activ virtual” este definit ca o reprezentare digitală a valorii care:

1. exprimat ca unitate de cont sau depozit de valoare economică;
2. funcționează (sau este destinat să funcționeze) ca mijloc de schimb acceptat de public ca plată pentru bunuri sau servicii, sau pentru achitarea datoriilor sau în scopuri de investiții; precum și
3. pot fi transferate, stocate sau vândute electronic. ¹

Cu toate acestea, nu se aplică reprezentărilor digitale ale monedelor fiduciare (inclusiv monedelor digitale emise de băncile centrale), activelor financiare deja reglementate de OFS sau anumitor elemente restricționate în buclă închisă.¹

În declarația sa din 5 septembrie 2017, SFC a subliniat trei tipuri de condiții și caracteristici ale jetoanelor digitale în ICO-uri (un alt termen pentru vânzarea de jetoane), care pot fi valori mobiliare:

1. jetoanele pot fi considerate „acțiuni” dacă reprezintă acțiuni sau interese într-o corporație; de exemplu, atunci când deținătorilor de simboluri li se acordă drepturi de acționar, inclusiv dreptul de a primi dividende și dreptul de a participa la distribuirea activelor excedentare ale corporației la lichidare;
2. jetoanele pot fi considerate „datorie” atunci când jetoanele digitale sunt utilizate pentru a crea sau recunoaște o datorie sau o obligație a emitentului; de exemplu, emitentul poate plăti deținătorilor de jetoane suma principală a investiției lor la o dată fixă sau la scadență cu dobândă plătită deținătorilor de jetoane; precum și
3. jetoanele pot fi considerate drept capital în CSI dacă veniturile din jetoane sunt gestionate colectiv de către operatorul schemei ICO pentru a investi în proiecte pentru a permite deținătorilor de jetoane să împartă veniturile generate de proiecte. ¹

Pe 28 martie 2019, SFC a lansat o declarație prin care își reafirmă abordarea cu privire la activele virtuale care se încadrează în definiția „titlurilor de valoare” în conformitate cu SFO (jetoane de securitate) și confirmă că marketingul și distribuirea de jetoane de securitate trebuie să fie efectuate de o persoană. licențiat sau înregistrat pentru a desfășura activități reglementate de tip 1 (oferte cu valori mobiliare) (intermediari de tip 1). SFC se bazează în mare măsură pe intermediarii de tip 1 pentru a-și aplica codurile de conduită existente și noile sale îndrumări, precum și alte legi și reglementări, pentru a se asigura că cumpărătorii de jetoane de securitate sunt pe deplin protejați, inclusiv: limitarea ofertei de jetoane de securitate investitorilor profesioniști numai; efectuarea unei verificări minuțioase a jetoanelor de securitate, a echipei sale, a activului care susține jetoanele de securitate și a tuturor celorlalte materiale legate de jetoanele de securitate; furnizarea tuturor informațiilor cumpărătorului într-o formă clară și ușor de înțeles. SFC a subliniat necesitatea respectării cerințelor de adecvare din paragraful 5.2 din Codul de conduită SFC, precum și cerințelor pentru „produse complexe” din paragraful 5.5 din Codul de conduită SFC, care a intrat în vigoare la 6 iulie 2019. . (Modul produselor complexe).¹

SFC a evidențiat, de asemenea, cerințele cheie ale Circularei sale de distribuție a fondurilor de active virtuale către intermediari din 1 noiembrie 2018 (care se aplică în mod egal distribuțiilor de jetoane de securitate):

• jetoanele de securitate trebuie să fie oferite numai persoanelor care se califică drept „investitori profesioniști” în conformitate cu SFO și Regulile privind valorile mobiliare și futures (investitor profesionist);
• intermediarii care distribuie jetoane de securitate trebuie să înțeleagă ofertele de jetoane de securitate (STO) și să efectueze o diligență adecvată, acoperind antecedentele și puterea financiară a managementului, echipelor de dezvoltare și emitenților de jetoane de securitate, precum și drepturile aferente activelor subiacente ale jetoanelor de securitate. . Revânzătorii ar trebui, de asemenea, să examineze documentele oficiale și materialele de marketing referitoare la STO; precum și
• Intermediarii trebuie să furnizeze clienților informații legate de STO într-un mod clar și ușor de înțeles și trebuie să ofere clienților declarații de avertizare vizibile cu privire la riscurile potențiale asociate activelor virtuale. Aceste riscuri potențiale includ riscurile de lichiditate insuficientă, volatilitate, prețuri netransparente, hacking și fraudă. ¹

Circulara comună SFC și HKMA din 28 ianuarie 2022, care stabilește un cadru de reglementare actualizat cu privire la aspecte, inclusiv distribuția de produse legate de VA și furnizarea de servicii de management VA, se aplică, de asemenea, jetoanelor de securitate. În acesta, SFC și HKMA și-au reafirmat punctul de vedere conform căruia produsele legate de activele virtuale (inclusiv jetoanele de securitate) sunt susceptibile de a fi considerate produse complexe, astfel încât distribuția lor va respecta cerințele regimului produselor complexe. Cu câteva excepții, intermediarii pot oferi aceste produse complexe VA doar investitorilor profesioniști și trebuie să efectueze în prealabil verificări ale antecedentelor clienților cu privire la VA. În plus, numai revânzătorilor de tip 1 li se permite să ofere servicii de gestionare a activelor virtuale, introducând clienților un TVA licențiat de SFC sau creând un cont omnibus pentru un TVA licențiat de SFC. La momentul redactării acestui articol, un singur TVA, și anume OSL, a fost licențiat de către SFC și, prin urmare, este în prezent singura opțiune pentru intermediarii de tip 1 care doresc să ofere servicii de vânzare de active virtuale.¹

Separat, HKMA a emis, de asemenea, propria circulară (HKMA Circular) pe 28 ianuarie 2022, precizând clar că instituțiilor autorizate nu li se va interzice să investească, să împrumute sau să le permită clienților să folosească carduri de credit sau alte plăți. servicii pentru achiziționarea de active virtuale (inclusiv jetoane de securitate) supuse gestionării adecvate a riscurilor.¹

Tokenurile pot fi legate de activele subiacente prin înregistrarea digitală a activelor și oferind o reprezentare grafică sigură a valorii care poate fi stocată și transferată pe un registru distribuit.¹

Sistemul actual din Hong Kong impune emiterea de certificate pe hârtie și utilizarea instrumentelor de transfer pe hârtie pentru anumite valori mobiliare. Conform secțiunii 144 din Ordonanța Companiilor (Cap. 622), o companie trebuie să completeze și să emită certificate de acțiuni după ce distribuirea acțiunilor este finalizată. Cu toate acestea, în ultimele două decenii au existat încercări în Hong Kong de a trece la un regim de valori mobiliare fără hârtie; Securities, Futures and Companies Regulations 2021 (publicat de guvernul Hong Kong la 11 iunie 2021) include prevederi care introduc un regim de piață a valorilor mobiliare (USM) necertificată (și, prin urmare, fără hârtie), în baza căruia investitorii vor putea deține valori mobiliare. în nume propriu şi fără documente pe hârtie. Se preconizează că regimul USM va fi introdus treptat începând cu sfârșitul anului 2022.¹

După cum sa menționat mai sus, Avizul consultativ publicat de FSTB în mai 2021 stabilește un regim de licențiere pentru VASP, care acoperă în principal licențierea burselor de active virtuale. Proiectul de modificare este de așteptat să fie prezentat Consiliului Legislativ în sesiunea legislativă 2021/22.¹

Active digitale în Hong Kong

Fintech în Hong Kong

Fintech în alte țări

Note

1. https://thelawreviews.co.uk/title/the-financial-technology-law-review/hong-kong