Forside

Blockchain- eller distribueret ledger-teknologi er ikke underlagt specifik regulering i Portugal som teknologi. Faktisk har reguleringen indført af blockchain hovedsageligt været fokuseret på bank- og finanssektoren, herunder kryptovalutaer og ICO'er, især hvad angår investorbeskyttelse og bedrageriforebyggelse. Der er i øjeblikket ingen regulering om tokenisering af aktiver generelt (og værdipapirer i særdeleshed såsom obligationer eller aktier), selvom intet i loven ser ud til at forbyde det generelt. I princippet ser vi således ingen hindringer for tokenisering af aktiver eller kreditter, forudsat at parterne, der er involveret i en given transaktion, accepterer dematerialisering af aftalen eller titlen og underliggende aktiver (og den tilsvarende repræsentation af aktiver ved tokens) . Det vil dog i princippet ikke gælde for aktiver, der er underlagt særlig registrering eller notarisering (såsom fast ejendom), da dette yderligere vil medføre formel juridisk anerkendelse fra regerings- eller registreringsmyndigheder.¹

Men i Portugal har tilgangen i denne sektor været generelt at udelukke kryptovalutaer fra at kvalificere sig som en betaling eller "lovlig valuta" og ikke at udstede specifikke regler vedrørende dem. Tilbage i 2013 udsendte BoP en præcisering, hvorefter den mener, at bitcoin ikke kan betragtes som en sikker valuta, da dets udstedelse udføres af uregulerede og ukontrollerede enheder. Derudover præciserede BOP dette og anførte, at brugerne bærer hele risikoen, da der ikke er nogen fond eller beskyttelsesordning, der garanterer spareres eller investorers midler. Denne tilgang er tæt forbundet med holdningen hos Den Europæiske Banktilsynsmyndighed (EBA). På trods af manglen på regulering og tilsyn har BOP indikeret, at brugen af kryptovalutaer ikke er en forbudt eller ulovlig handling. Derfor er denne organisation stadig mere fokuseret på en forebyggende og pædagogisk tilgang gennem advarsel om risici forbundet med kryptovalutaer.¹

Både BoP og CMVM deler denne forståelse og har ligesom de fleste europæiske regulatorer en afventende tilgang til regulering på europæisk plan, hvilket kulminerer i et forslag til regulering indeholdt i den digitale finanspakke (især forslaget om en kryptovaluta). Asset Markets Regulation (MiCA) ), som vil give en bredere og mere harmoniseret europæisk ramme gældende for både kryptoaktiver og blockchain-teknologi.¹

Indtil disse regler er effektivt vedtaget og håndhævet, bør der tages en anden tilgang fra sag til sag for de aktiver, der kvalificeres som værdipapirer, såsom værdipapirer eller andre hybride tokens, der har nogle karakteristika, der ligner værdipapirer, i overensstemmelse med European Securities and the Recommendation of the Markets Authority (ESMA) dateret 9. januar 2019, mens kryptoaktiver, der kvalificerer sig som omsættelige værdipapirer (eller anden type finansielle instrumenter i overensstemmelse med kriterierne i direktivet om markeder for finansielle instrumenter (MiFID) II) bør være underlagt bredere EU-finansielle regler i denne henseende (herunder MiFID II og prospekt- og markedsmisbrugsdirektiverne). Selvom definitionen af, hvad der kvalificeres som en "værdipapir" i vid udstrækning har været bundet til national regulering, der implementerer EU-lovgivning, forventer vi, at CMVM tager samme tilgang som ESMA og træffer afgørelse om anvendeligheden af den retlige ramme, der gælder for værdipapirer (herunder offentlige udbud, i tilfældet med ICO'er) fra sag til sag. Et eksempel på denne tilgang blev set i 2018 i forbindelse med Bityond ICO, da CMVM besluttede ikke at anvende ordningen for offentligt udbud (og den juridiske ramme for værdipapirer generelt) efter at have gennemgået den tekniske dokumentation, token-konfiguration og rettigheder og forpligtelser forbundet med det, der ikke havde nogen indikationer, svarende til omsættelige værdipapirer.¹

Smarte kontrakter i Portugal

Fintech i Portugal

Fintech i andre lande

Noter

1. https://thelawreviews.co.uk/title/the-financial-technology-law-review/portugal