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ブロックチェーンまたは分散型台帳技術は、技術としてポルトガルでは特定の規制の対象ではありません。実際、ブロックチェーンによって導入された規制は、特に投資家保護と詐欺防止に関する限り、暗号通貨やICOを含む銀行および金融セクターに主に焦点を当てています.現在、一般的な資産 (および特に債券や株式などの有価証券) のトークン化に関する規制はありませんが、法律では一般的にそれを禁止しているようには見えません。したがって、原則として、特定のトランザクションに関与する当事者が契約または所有権と基礎となる資産 (および対応するトークンによる資産の表現) の非物質化に同意する限り、資産またはクレジットのトークン化に対する障害は見られません。 .ただし、特別な登録または公証の対象となる資産 (不動産など) には、政府または登録機関による正式な法的承認が追加で必要になるため、原則として適用されません。¹

しかし、ポルトガルでは、この分野でのアプローチは、暗号通貨を支払いまたは「法定通貨」としての資格から一般的に除外し、それらに関する特定の規則を発行しないことでした. 2013 年に BoP は、ビットコインの発行が規制も管理もされていない組織によって行われていることを考えると、ビットコインは安全な通貨とは見なされないと考える明確化を発表しました。さらに、BOP はこれを明確にし、貯蓄者または投資家の資金を保証する資金または保護スキームがないため、ユーザーがすべてのリスクを負うと述べました。このアプローチは、欧州銀行監督局 (EBA) の立場と密接に関連しています。規制や監視が欠如しているにもかかわらず、BOP は、暗号通貨の使用は禁止行為や違法行為ではないことを示しています。その結果、この組織は、暗号通貨に関連するリスクについて警告することにより、予防的および教育的アプローチにさらに重点を置いています.¹

BoP と CMVM の両方がこの理解を共有しており、ほとんどのヨーロッパの規制当局と同様に、ヨーロッパ レベルでの規制に対して様子見のアプローチを取り、デジタル金融パッケージに含まれる規制の提案 (特に、Crypto資産市場規制 (MiCA) ) により、暗号資産とブロックチェーン技術の両方に適用可能な、より広範で調和の取れた欧州の枠組みが提供されます。¹

これらの規則が効果的に採用され施行されるまでは、セキュリティ トークンや、証券に似た特性を持つその他のハイブリッド トークンなど、証券としての資格を持つ資産については、ケースバイケースで異なるアプローチを取る必要があります。欧州証券および 2019 年 1 月 9 日付けの市場当局 (ESMA) の勧告、一方、譲渡可能な証券 (または金融商品市場指令 (MiFID) II の基準に従ったその他の種類の金融商品) として適格な暗号資産は、この点でより広範な EU 金融規則の対象となる (MiFID II および目論見書および市場濫用指令を含む)。 「証券」としての資格の定義は、EU 法を実施する国内規制に大きく結び付けられていますが、CMVM は ESMA と同じアプローチを取り、証券 (公募を含む) に適用される法的枠組みの適用可能性を決定すると予想しています。ケースバイケースで）。このアプローチの例は、2018 年に Bityond ICO のコンテキストで見られました。CMVM は、技術文書、トークンの構成、および関連する権利と義務を見直した後、公募制度 (および証券の法的枠組み全般) を適用しないことを決定しました。それは、譲渡可能証券と同様に、兆候がありませんでした。¹

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ノート

1. https://thelawreviews.co.uk/title/the-financial-technology-law-review/portugal