Marknadsöversyn

Demo

Enligt det rådgivande yttrandet som publicerades av FSTB i maj 2021, definieras en "virtuell tillgång" som en digital representation av värde som:

1. uttryckt som en beräkningsenhet eller lager av ekonomiskt värde;
2. fungerar (eller är avsedd att fungera) som ett bytesmedel som accepteras av allmänheten som betalning för varor eller tjänster, eller för att betala av skulder eller för investeringsändamål; såväl som
3. kan överföras, lagras eller säljas elektroniskt. ¹

Det gäller dock inte digitala representationer av fiat-valutor (inklusive digitala valutor utgivna av centralbanker), finansiella tillgångar som redan reglerats av SFO, eller vissa begränsade poster med slutna kretsar.¹

Sitt uttalande daterat den 5 september 2017 beskrev SFC tre typer av villkor och funktioner för digitala tokens i ICO (en annan term för token-försäljning), som kan vara värdepapper:

1. tokens kan betraktas som "aktier" om de representerar aktier eller intressen i ett företag; till exempel när tokeninnehavare beviljas aktieägarrättigheter, inklusive rätten att ta emot utdelning och rätten att delta i utdelningen av överskjutande bolagstillgångar vid likvidation;
2. tokens kan betraktas som "skulder" när digitala tokens används för att skapa eller känna igen en skuld eller skyldighet för emittenten; emittenten kan till exempel betala tokeninnehavare kapitalbeloppet för deras investering på ett bestämt datum eller vid förfallodagen med ränta som betalas till tokeninnehavare; såväl som
3. tokens kan betraktas som eget kapital i CIS om token-intäkter hanteras kollektivt av operatören av ICO-systemet för att investera i projekt för att tillåta token-innehavare att ta del av intäkterna som genereras av projekten. ¹

Den 28 mars 2019 släppte SFC ett uttalande som bekräftar sitt förhållningssätt till virtuella tillgångar som faller under definitionen av "värdepapper" enligt SFO (säkerhetstokens) och bekräftar att marknadsföring och distribution av säkerhetstokens måste göras av en person. licensierad eller registrerad för att bedriva typ 1-reglerad verksamhet (handlar med värdepapper) (typ 1-förmedlare). SFC förlitar sig starkt på mellanhänder av typ 1 för att upprätthålla sina befintliga uppförandekoder och dess nya vägledning, såväl som andra lagar och förordningar, för att säkerställa att köpare av säkerhetstokens är fullt skyddade, inklusive: begränsa utbudet av säkerhetstokens till professionella investerare endast; genomföra en grundlig due diligence av säkerhetstokenen, dess team, tillgången som stöder säkerhetstokenen och allt annat material relaterat till säkerhetstokenen; tillhandahålla all information till köparen i en tydlig och begriplig form. SFC betonade behovet av att följa lämplighetskraven i punkt 5.2 i SFC:s uppförandekod, såväl som kraven för "komplexa produkter" i punkt 5.5 i SFC:s uppförandekod, som trädde i kraft den 6 juli 2019 . (Läge för komplexa produkter).¹

SFC lyfte också fram de viktigaste kraven i dess 1 november 2018 Virtual Asset Funds Distribution Circular to Intermediaries (som gäller lika för distribution av säkerhetstoken):

• säkerhetstokens får endast erbjudas till individer som kvalificerar sig som "professionella investerare" enligt SFO:n och Securities and Futures-reglerna (professionell investerare);
• mellanhänder som distribuerar säkerhetstokens måste förstå erbjudanden om säkerhetstoken (STO:er) och genomföra lämplig due diligence, som täcker bakgrunden och den finansiella styrkan hos ledningen, utvecklingsteamen och utfärdarna av säkerhetstokens, såväl som rättigheterna som är knutna till de underliggande tillgångarna för säkerhetstokensen. . Återförsäljare bör också granska officiella dokument och marknadsföringsmaterial angående STO:er; såväl som
• Mellanhänder måste förse kunderna med STO-relaterad information på ett tydligt och begripligt sätt, och måste ge kunderna iögonfallande varningsmeddelanden angående de potentiella riskerna förknippade med virtuella tillgångar. Dessa potentiella risker inkluderar riskerna för otillräcklig likviditet, volatilitet, icke-transparent prissättning, hacking och bedrägerier. ¹

SFC och HKMA Joint Circular daterat den 28 januari 2022, som anger ett uppdaterat regelverk för frågor inklusive distribution av VA-relaterade produkter och tillhandahållande av VA-hanteringstjänster, gäller även säkerhetstokens. I den bekräftade SFC och HKMA sin åsikt att produkter relaterade till virtuella tillgångar (inklusive säkerhetstokens) sannolikt kommer att betraktas som komplexa produkter, så deras distribution kommer att uppfylla kraven i regimen för komplexa produkter. Med några få undantag får mellanhänder endast erbjuda dessa komplexa VA-produkter till professionella investerare och måste göra kundbakgrundskontroller av VA i förväg. Dessutom är det bara återförsäljare av typ 1 som tillåts erbjuda virtuella tillgångsförvaltningstjänster genom att introducera kunder till en SFC-licensierad VATP eller skapa ett omnibuskonto för en SFC-licensierad VATP. I skrivande stund har endast en VATP, nämligen OSL, licensierats av SFC och är därför för närvarande det enda alternativet för Typ 1-förmedlare som vill erbjuda virtuella tillgångsförsäljningstjänster.¹

Separat utfärdade HKMA också sitt eget cirkulär (HKMA Circular) den 28 januari 2022, som tydligt anger att auktoriserade institutioner inte kommer att förbjudas att investera, låna ut eller tillåta sina kunder att använda kreditkort eller andra betalningar. tjänster för köp av virtuella tillgångar (inklusive säkerhetstokens) med förbehåll för lämplig riskhantering.¹

Tokens kan kopplas till underliggande tillgångar genom att digitalt registrera tillgångar och tillhandahålla en grafiskt säker representation av värde som kan lagras och överföras på en distribuerad reskontra.¹

Det nuvarande systemet i Hong Kong kräver utfärdande av papperscertifikat och användning av pappersöverföringsinstrument för vissa värdepapper. Enligt 144 § i aktiebolagsförordningen (kap. 622) ska ett bolag fylla i och utfärda aktiebrev efter det att utdelningen av aktierna är genomförd. Men under de senaste två decennierna har det gjorts försök i Hongkong att gå mot en papperslös värdepappersregim; Securities, Futures and Companies (Ändring) Regulations 2021 (publicerad av Hongkongs regering den 11 juni 2021) innehåller bestämmelser som inför en ocertifierad (och därför papperslös) ordning för värdepappersmarknaden (USM), enligt vilken investerare kommer att kunna inneha värdepapper i eget namn och utan pappersdokument. USM-regimen förväntas fasas in med början i slutet av 2022.¹

Som nämnts ovan fastställer det rådgivande yttrandet som publicerades av FSTB i maj 2021 ett licenssystem för VASP:er, som huvudsakligen omfattar licensiering av virtuella tillgångsutbyten. Ändringspropositionen förväntas läggas fram för det lagstiftande rådet vid den lagstiftande sessionen 2021/22.¹

Digitala tillgångar i Hong Kong

Fintech i Hong Kong

Fintech i andra länder

Anteckningar

1. https://thelawreviews.co.uk/title/the-financial-technology-law-review/hong-kong