Análise de mercado

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De acordo com o Advisory Opinion publicado pelo FSTB em maio de 2021, um “ativo virtual” é definido como uma representação digital de valor que:

1. expressa como unidade de conta ou reserva de valor econômico;
2. funciona (ou se destina a funcionar) como meio de troca aceito pelo público como pagamento de bens ou serviços, ou para pagar dívidas, ou para fins de investimento; assim como
3. podem ser transferidos, armazenados ou vendidos eletronicamente. ¹

No entanto, não se aplica a representações digitais de moedas fiduciárias (incluindo moedas digitais emitidas por bancos centrais), ativos financeiros já regulamentados pelo SFO ou certos itens restritos de ciclo fechado.¹

Em sua declaração de 5 de setembro de 2017, o SFC delineou três tipos de condições e recursos de tokens digitais em ICOs (outro termo para venda de tokens), que podem ser títulos:

1. os tokens podem ser considerados "ações" se representarem ações ou participações em uma corporação; por exemplo, quando os detentores de tokens recebem direitos de acionistas, incluindo o direito de receber dividendos e o direito de participar da distribuição de ativos corporativos excedentes na liquidação;
2. os tokens podem ser considerados “dívidas” quando os tokens digitais são usados para criar ou reconhecer uma dívida ou obrigação do emissor; por exemplo, o emissor pode pagar aos detentores de tokens o valor principal de seu investimento em uma data fixa ou no vencimento com juros pagos aos detentores de tokens; assim como
3. os tokens podem ser considerados como patrimônio na CIS se as receitas de tokens forem gerenciadas coletivamente pelo operador do esquema ICO para investir em projetos, a fim de permitir que os detentores de tokens compartilhem a receita gerada pelos projetos. ¹

Em 28 de março de 2019, o SFC divulgou um comunicado reafirmando sua abordagem aos ativos virtuais que se enquadram na definição de "títulos" sob o SFO (tokens de segurança) e confirmando que o marketing e a distribuição de tokens de segurança devem ser feitos por uma pessoa. licenciados ou registrados para realizar atividades regulamentadas do Tipo 1 (negociações com valores mobiliários) (intermediários do Tipo 1). O SFC depende muito de intermediários do Tipo 1 para fazer cumprir seus códigos de conduta existentes e suas novas orientações, bem como outras leis e regulamentos, para garantir que os compradores de tokens de segurança sejam totalmente protegidos, incluindo: limitar a oferta de tokens de segurança a investidores profissionais só; conduzir uma due diligence completa dos tokens de segurança, sua equipe, o ativo que suporta os tokens de segurança e todos os outros materiais relacionados aos tokens de segurança; fornecendo todas as informações ao comprador de forma clara e compreensível. O SFC enfatizou a necessidade de cumprir os requisitos de adequação do parágrafo 5.2 do Código de Conduta SFC, bem como os requisitos para "produtos complexos" no parágrafo 5.5 do Código de Conduta SFC, que entrou em vigor em 6 de julho de 2019 . (Modo de produtos complexos).¹

SFC também destacou os principais requisitos de sua Circular de Distribuição de Fundos de Ativos Virtuais de 1º de novembro de 2018 para intermediários (que se aplicam igualmente às distribuições de tokens de segurança):

• os security tokens devem ser oferecidos apenas a indivíduos que se qualifiquem como “investidores profissionais” sob o SFO e as Regras de Valores Mobiliários e Futuros (investidor profissional);
• os intermediários que distribuem tokens de segurança devem entender as ofertas de tokens de segurança (STOs) e realizar a devida diligência apropriada, cobrindo o histórico e a solidez financeira da gestão, equipes de desenvolvimento e emissores de tokens de segurança, bem como os direitos associados aos ativos subjacentes dos tokens de segurança . Os revendedores também devem revisar documentos oficiais e materiais de marketing sobre STOs; assim como
• Os intermediários devem fornecer aos clientes informações relacionadas ao STO de maneira clara e compreensível, e devem fornecer aos clientes declarações de advertência conspícuas sobre os riscos potenciais associados aos ativos virtuais. Esses riscos potenciais incluem os riscos de liquidez insuficiente, volatilidade, preços não transparentes, hacking e fraude. ¹

Circular Conjunta SFC e HKMA de 28 de janeiro de 2022, que estabelece uma estrutura regulatória atualizada sobre assuntos que incluem a distribuição de produtos relacionados a VA e a prestação de serviços de gerenciamento de VA, também se aplica a tokens de segurança. Nele, o SFC e o HKMA reafirmaram sua visão de que produtos relacionados a ativos virtuais (incluindo security tokens) provavelmente serão considerados produtos complexos, portanto sua distribuição cumprirá os requisitos do regime de produtos complexos. Com poucas exceções, os intermediários só podem oferecer esses produtos complexos de VA para investidores profissionais e devem realizar verificações de antecedentes do cliente sobre o VA com antecedência. Além disso, apenas os revendedores do Tipo 1 podem oferecer serviços de gerenciamento de ativos virtuais apresentando aos clientes um VATP licenciado por SFC ou criando uma conta omnibus para um VATP licenciado por SFC. No momento da redação deste artigo, apenas um VATP, o OSL, foi licenciado pelo SFC e, portanto, é atualmente a única opção para intermediários do Tipo 1 que desejam oferecer serviços de venda de ativos virtuais.¹

Separadamente, a HKMA também emitiu sua própria circular (HKMA Circular) em 28 de janeiro de 2022, afirmando claramente que as instituições autorizadas não serão proibidas de investir, emprestar ou permitir que seus clientes usem cartões de crédito ou outros pagamentos. serviços para a compra de ativos virtuais (incluindo tokens de segurança) sujeitos a uma gestão de risco adequada.¹

Os tokens podem ser vinculados a ativos subjacentes gravando digitalmente ativos e fornecendo uma representação graficamente segura do valor que pode ser armazenado e transferido em um livro-razão distribuído.¹

Sistema atual em Hong Kong exige a emissão de certificados em papel e o uso de instrumentos de transferência em papel para determinados títulos. De acordo com a seção 144 da Portaria das Sociedades (Cap. 622), uma empresa deve preencher e emitir certificados de ações após a conclusão da distribuição de ações. No entanto, nas últimas duas décadas houve tentativas em Hong Kong de avançar para um regime de valores mobiliários sem papel; Os Regulamentos de Valores Mobiliários, Futuros e Empresas (Alteração) de 2021 (publicados pelo governo de Hong Kong em 11 de junho de 2021) incluem disposições que introduzem um regime de mercado de valores mobiliários (USM) não certificado (e, portanto, sem papel), sob o qual os investidores poderão deter valores mobiliários em seus próprios nomes e sem documentos em papel. Espera-se que o regime do USM seja faseado a partir do final de 2022.¹

Conforme mencionado acima, o Parecer Consultivo publicado pelo FSTB em maio de 2021 estabelece um regime de licenciamento para VASPs, que abrange principalmente o licenciamento de trocas de ativos virtuais. Espera-se que o projeto de emenda seja apresentado à Assembleia Legislativa na sessão legislativa de 2021/22.¹

Ativos digitais em Hong Kong

Fintech em Hong Kong

Fintech em outros países

Notas

1. https://thelawreviews.co.uk/title/the-financial-technology-law-review/hong-kong