Revisión del mercado

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Según la Opinión Consultiva publicada por la FSTB en mayo de 2021, un "activo virtual" se define como una representación digital de valor que:

1. expresado como unidad de cuenta o depósito de valor económico;
2. funciona (o está destinado a funcionar) como un medio de intercambio aceptado por el público como pago por bienes o servicios, o para pagar deudas, o con fines de inversión; tanto como
3. pueden ser transferidos, almacenados o vendidos electrónicamente. ¹

Sin embargo, no se aplica a las representaciones digitales de monedas fiduciarias (incluidas las monedas digitales emitidas por los bancos centrales), los activos financieros ya regulados por la SFO o ciertos artículos restringidos de ciclo cerrado.¹

En su comunicado del 5 de septiembre de 2017, la SFC describió tres tipos de condiciones y características de los tokens digitales en las ICO (otro término para la venta de tokens), que pueden ser valores:

1. los tokens pueden considerarse "acciones" si representan acciones o intereses en una corporación; por ejemplo, cuando a los tenedores de tokens se les otorgan derechos de accionistas, incluido el derecho a recibir dividendos y el derecho a participar en la distribución de los activos excedentes de la corporación en el momento de la liquidación;
2. los tokens pueden considerarse "deuda" cuando los tokens digitales se utilizan para crear o reconocer una deuda u obligación del emisor; por ejemplo, el emisor puede pagar a los tenedores de fichas el monto principal de su inversión en una fecha fija o al vencimiento con intereses pagados a los tenedores de fichas; tanto como
3. los tokens pueden considerarse acciones en CIS si los ingresos de los tokens son administrados colectivamente por el operador del esquema ICO para invertir en proyectos a fin de permitir que los poseedores de tokens compartan los ingresos generados por los proyectos. ¹

El 28 de marzo de 2019, la SFC emitió un comunicado en el que reafirma su enfoque de los activos virtuales incluidos en la definición de "valores" de la SFO (tokens de seguridad) y confirma que la comercialización y distribución de tokens de seguridad debe ser realizada por una persona. autorizados o registrados para llevar a cabo actividades reguladas de Tipo 1 (negociaciones con valores) (intermediarios de Tipo 1). La SFC depende en gran medida de los intermediarios de Tipo 1 para hacer cumplir sus códigos de conducta existentes y su nueva guía, así como otras leyes y reglamentos, para garantizar que los compradores de tokens de valores estén totalmente protegidos, lo que incluye: limitar la oferta de tokens de valores a inversores profesionales. solamente; llevar a cabo una diligencia debida exhaustiva de los tokens de seguridad, su equipo, el activo que respalda los tokens de seguridad y todos los demás materiales relacionados con los tokens de seguridad; proporcionando toda la información al comprador de forma clara y comprensible. La SFC enfatizó la necesidad de cumplir con los requisitos de idoneidad en el párrafo 5.2 del Código de Conducta de la SFC, así como los requisitos para "productos complejos" en el párrafo 5.5 del Código de Conducta de la SFC, que entró en vigor el 6 de julio de 2019. . (Modalidad de productos complejos).¹

La SFC también destacó los requisitos clave de su Circular de distribución de fondos de activos virtuales para intermediarios del 1 de noviembre de 2018 (que se aplican igualmente a las distribuciones de tokens de seguridad):

• los tokens de valor solo deben ofrecerse a personas que califiquen como "inversionistas profesionales" según la SFO y las Reglas de Valores y Futuros (inversor profesional);
• los intermediarios que distribuyen tokens de seguridad deben comprender las ofertas de tokens de seguridad (STO) y llevar a cabo la debida diligencia adecuada, cubriendo los antecedentes y la solidez financiera de la administración, los equipos de desarrollo y los emisores de tokens de seguridad, así como los derechos adjuntos a los activos subyacentes de los tokens de seguridad. . Los revendedores también deben revisar los documentos oficiales y los materiales de marketing relacionados con las STO; tanto como
• Los intermediarios deben proporcionar a los clientes información relacionada con STO de manera clara y comprensible, y deben proporcionar a los clientes declaraciones de advertencia conspicuas sobre los riesgos potenciales asociados con los activos virtuales. Estos riesgos potenciales incluyen los riesgos de liquidez insuficiente, volatilidad, precios no transparentes, piratería y fraude. ¹

La circular conjunta de SFC y HKMA con fecha del 28 de enero de 2022, que establece un marco regulatorio actualizado sobre asuntos que incluyen la distribución de productos relacionados con VA y la provisión de servicios de gestión de VA, también se aplica a los tokens de seguridad. En él, la SFC y la HKMA reafirmaron su opinión de que es probable que los productos relacionados con activos virtuales (incluidos los tokens de seguridad) se consideren productos complejos, por lo que su distribución cumplirá con los requisitos del régimen de productos complejos. Con pocas excepciones, los intermediarios solo pueden ofrecer estos productos complejos de VA a inversores profesionales y deben realizar verificaciones de antecedentes de los clientes sobre VA por adelantado. Además, solo los revendedores de tipo 1 pueden ofrecer servicios de administración de activos virtuales presentando a los clientes un VATP con licencia de SFC o creando una cuenta ómnibus para un VATP con licencia de SFC. Al momento de redactar este informe, solo un VATP, a saber, OSL, ha sido autorizado por la SFC y, por lo tanto, actualmente es la única opción para los intermediarios de Tipo 1 que desean ofrecer servicios de venta de activos virtuales.¹

Por separado, la HKMA también emitió su propia circular (HKMA Circular) el 28 de enero de 2022, en la que establece claramente que no se prohibirá a las instituciones autorizadas invertir, prestar o permitir que sus clientes usen tarjetas de crédito u otros pagos. servicios para la compra de activos virtuales (incluidos los tokens de seguridad) sujetos a una gestión de riesgos adecuada.¹

Los tokens se pueden vincular a los activos subyacentes registrando digitalmente los activos y proporcionando una representación gráfica segura del valor que se puede almacenar y transferir en un libro mayor distribuido.¹

El sistema actual en Hong Kong requiere la emisión de certificados en papel y el uso de instrumentos de transferencia en papel para ciertos valores. Según la sección 144 de la Ordenanza de Sociedades (Cap. 622), una empresa debe completar y emitir certificados de acciones después de que se complete la distribución de acciones. Sin embargo, durante las últimas dos décadas ha habido intentos en Hong Kong de avanzar hacia un régimen de valores sin papel; Las Regulaciones de Valores, Futuros y Compañías (Enmienda) 2021 (publicadas por el gobierno de Hong Kong el 11 de junio de 2021) incluyen disposiciones que introducen un régimen de mercado de valores (USM) no certificado (y por lo tanto sin papel), bajo el cual los inversores podrán mantener valores a su nombre y sin documentos en papel. Se espera que el régimen de USM se introduzca gradualmente a partir de finales de 2022.¹

Como se mencionó anteriormente, la Opinión Consultiva publicada por la FSTB en mayo de 2021 establece un régimen de licencias para VASP, que cubre principalmente la licencia de intercambios de activos virtuales. Se espera que el proyecto de ley de enmienda se presente al Consejo Legislativo en la sesión legislativa 2021/22.¹

Activos digitales en Hong Kong

Fintech en Hong Kong

Fintech en otros países

Notas

1. https://thelawreviews.co.uk/title/the-financial-technology-law-review/hong-kong