Saate vaadata teiste jurisdiktsioonide eeskirju ja eeskirju.
KWG poolt 2020. aastal kasutusele võetud hoidmisettevõtte litsentsimise nõuet võib pidada esimeseks fintech-keskseks või vähemalt fintech-keskseks litsentsinõudeks Saksamaa seaduste alusel. Vastavad muudatused KWG-s tehti EL-i viienda rahapesuvastase direktiivi (AML) rakendamise käigus, kuid ilma EL-i õigusest tulenevate juriidiliste nõueteta KWG sellisteks muudatusteks. KWG asjakohase jaotise 1 lõike 1a 2. ettepaneku punkt 6 määratleb krüptovaluutade hoidmise kui krüptograafiliste väärtuste või privaatsete krüptograafiliste võtmete hoidmise, haldamise ja kaitsmise, mida kasutatakse krüptograafiliste väärtuste salvestamiseks, salvestamiseks või edastamiseks teenusena. teistele. Krüptograafilised väärtused, mis on nüüd KWG artikli 1 lõike 11 1. lause nr 10 kohaselt selgesõnaliselt lisatud finantsinstrumentide kataloogi, on määratletud kui väärtuse digitaalsed esitused, mida ei ole välja andnud ega garanteerinud keskpank või valitsusasutus. ja neil ei ole kohustuslikku valuuta või raha staatust, kuid üksikisikud või juriidilised isikud aktsepteerivad neid vahetus- või maksevahendina või investeerimise eesmärgil ning neid saab elektrooniliselt üle kanda, säilitada ja müüa. Seega hõlmab mõiste krüptovaluuta väärtus mitte ainult krüptovaluutasid nagu bitcoin, vaid ka investeerimismärke. Mõistete "krüptovaluuta väärtus" ja "krüptovaluuta hoidmise äri" (sealhulgas privaatsete krüptovõtmetega seotud tegevused) laiaulatuslik määratlus toob kaasa suure hulga uusi litsentsinõudeid. Siiski näeb KWG ette teatud vabastusi, kuna krüptovaluuta hoidmise pakkujad, kes sihivad seda tüüpi finantsteenust (st ei tegele muu reguleeritud tegevusega), ei pea täitma kõiki teiste finantsteenuste pakkujate suhtes kohaldatavaid regulatiivseid kohustusi. . Selle asemel on need krüptovaluutade hoidmise teenusepakkujad kapitalinõuete määruse (CRR), hiljuti muudetud CRR II ja teatud muude reeglite alusel vabastatud üldistest kapitali- ja likviidsusnõuetest. Siiski kehtivad endiselt nõuded algkapitalile, juhatuse liikmete mainele, nõuetekohasele ärikorraldusele ja sellega seotud aruandluskohustusele. BaFin on andnud täiendavaid nõuandeid seoses krüptovaluutade hoidmise äriga.1
Samal ajal areneb ELis ja seega ka Saksamaal pidevalt litsentsimise kord, mida saab fintech ärimudelitele kohaldada. See hõlmab muudatusi fintech-ettevõtetega seotud litsentsimisrežiimis, mis on sisse viidud Euroopa ühisrahastatud äriteenuste pakkujaid (ECSPR) käsitleva uue ELi õigusaktiga, mis nõudis ka muudatusi Saksamaa õigusraamistikus, kavandatud ELi krüptovaraturgude määruses. (MiCA) ja hiljutised väärtpaberite dematerialiseerimise õigusaktid. Kuigi iga üksiku fintechi ärimudeli litsentsimisnõuete väljatöötamine ei kuulu selle diagrammi raamidesse, tasub litsentsimise nõudeid illustreerida viitega robo-nõustaja ärimudelile, kuna need on viimastel aastatel Saksamaal populaarseks saanud. .2
Krüptovaluutad nagu bitcoin on kahtlemata tekitanud Saksamaa õigusele väljakutse nii reguleerimise, tsiviilõiguse kui ka maksustamise osas. Teatav selgus on saavutatud krüptograafiliste väärtuste (nt Bitcoin) juriidilise määratluse kaudu, kuna EL viienda rahapesu ja terrorismi rahastamise direktiivi rakendatakse Saksamaa õigusesse 2020. aastal. Krüptovaluuta väärtused on nüüd lisatud KWG ja WpIG finantsinstrumentide kataloogi, nii et erinevatele krüptoväärtustega seotud tegevustele kehtivad selgelt teatud litsentsimisnõuded. Lisaks on krüptovaluutade hoidmine kasutusele võetud kui uut tüüpi finantsteenus, mille suhtes kehtib KWG alusel litsentsinõue.2
Krüptovaluuta väärtused on defineeritud kui väärtuse digitaalsed esitused, mida keskpank või valitsusasutus ei ole välja andnud ega garanteerinud ja millel ei ole valuuta või raha seadusjärgset staatust, kuid mida üksikisikud või juriidilised isikud aktsepteerivad vahetusvahendina või makse või mis teenib investeerimiseesmärke ja mida saab elektrooniliselt edastada, säilitada ja müüa. Selle laia määratluse eesmärk on hõlmata virtuaalvaluutade kõiki kasutusviise, sealhulgas investeerimisvahendina. Kuigi krüptoväärtuse määratlus ei hõlma ainult vahetus- ja maksefunktsiooniga žetoone (sealhulgas krüptovaluutasid), mis võivad kuuluda finantsinstrumentide kui "arvestusühikute" alla jaotise 1 punkti 11 lause 1 tähenduses. , No. 7 KWG ja paragrahvi 2 lõige 5, nr 7 WpIG, samuti investeeringuteks kasutatavad märgid. Need väärtpaberid või investeerimismärgid võivad kvalifitseeruda ka investeerimistoodeteks, võlainstrumentideks või osakuteks ühisinvesteerimisskeemides vastavalt KWG paragrahvi 1 lõike 11 lausele 1, nr 2, 3 või 5 ja paragrahvi 2 lõike 5 punktile nr. 2. , 3 või 5 WPG.3
Krüptoraha ei hõlma kodu- ja välismaist seaduslikku maksevahendit, e-raha, maksevahendites hoitavat rahalist väärtust, mille suhtes kehtib piiratud võrguerand PSD II tähenduses, ega elektrooniliste sidevõrkude või -teenuse pakkujate maksetehinguid. Välja jäetakse ka elektroonilised vautšerid kaupade või teenuste ostmiseks väljaandjalt või kolmandalt osapoolelt, mis on ette nähtud täitma väljaandja jaoks majanduslikku funktsiooni üksnes lunastamise teel ja millega seetõttu ei saa kaubelda ja mis oma kujunduse tõttu ei kajasta. investorite ootused tulemuslikkusele, vautšer või emitendi või kolmanda isiku äritegevuse üldine tulemus väärtuse või raamatupidamise osas.2
Krüptovaluutade väärtust puudutavad muudatused kajastavad mingil määral BaFini varasemat halduspraktikat, mis astus Saksamaal esimesi samme krüptovaluutade reguleerimise suunas, võttes kasutusele mõiste "finantsinstrument" laia tõlgenduse KWG tähenduses. . Seda lähenemist kritiseeriti osaliselt ja seda ei jaganud ka kõrgemalseisev ringkonnakohus kriminaalasjas tehtud otsuses.2
Hiljutised KWG muudatused, mis hiljem kajastusid WpIG-s, lahendasid krüptovaluutade finantsinstrumentideks kvalifitseerimise vaidlused ja tõid seeläbi rohkem õigusselgust. Saksamaa seadusandja muutis aga "finantsinstrumendi" määratlust ainult litsentsimise eesmärgil, mitte seoses WpHG-s sätestatud käitumisreeglitega, mis kajastavad tõhusalt MiFID II sätteid. Seega võib krüptovaluutaturgu tegutseva teenusepakkuja suhtes kohaldada KWG ja WpIG tähenduses mitmepoolse kauplemiskoha operaatori litsentsimise nõudeid, kuid ei pruugita nõuda nendele operaatoritele WpIG-s sätestatud käitumisreeglite järgimist. .2
Selle taustal tuleks hoolikalt analüüsida vastavate ärimudelitega kaasnevaid õiguslikke riske ning seda, kas ja millised litsentsinõuded ja käitumisreeglid võivad kehtida. Eelkõige võib krüptovaluutade ostmine ja ostmine teenusepakkuja enda nimel teiste kulul kujutada endast pangandustegevust põhilise vahendustegevuse vormis. Lisaks võib litsentsimise eesmärgil krüptovaluutade vahendus olla investeerimisvahendus, samas kui krüptovaluutade ostu või müügi nõustamist võib pidada investeerimisnõustamiseks. Lisaks võib krüptovaluutadega kaubeldava platvormi käitamine kvalifitseeruda mitmepoolse kauplemisplatvormina WpIG § 2 lõike 2 punkti 6 tähenduses ja seetõttu võib see kuuluda litsentsimisele. Krüptograafiliste väärtuste või privaatsete krüptovõtmete salvestamise, haldamise ja kaitsmisega seotud tegevused võivad samuti kuuluda äsja reguleeritud krüptosalvestustegevuse alla. Seda uut tüüpi finantsteenust ja sellega seotud litsentsinõuet võidakse kohaldada nii kodumaiste ettevõtete kui ka piiriüleste teenusepakkujate ja nende esindajate suhtes, kes kavatsevad neid teenuseid pakkuda või on juba pakkunud.2
Enda nimel ja kuludega krüptoraha kaevandamine ega ostmine või müümine ei nõua aga litsentsi. Seega saab krüptovaluutasid üldjuhul kasutada maksevahendina ja neid kaevandades genereerida ilma eriloata.2
Tsiviilõiguse vaatenurgast tuleb paljudele küsimustele veel lõplikku vastust leida. Ebakindlus saab alguse krüptovaluutade puhul kohaldatavast jurisdiktsioonist ja seadustest üldiselt. Need küsimused muutuvad aktuaalseks, kui näiteks krüptoraha osakuid võõrandatakse või pantitakse. Lisaks on siiani ebaselge, millised avalikustamiskohustused krüptovaluutatehingute puhul kehtivad.2
Huvitaval kombel on tavaliselt keeruline maksuanalüüs krüptorahade puhul tänu Euroopa Kohtu otsusele vähemalt osaliselt selgitatud.2
Vastavalt käesoleva otsuse põhimõtetele, mis on inkorporeeritud Saksamaa maksuseadusse, ei maksustata käibemaksuga tavavaluutade vahetamist bitcoinide (või sellega võrreldavate krüptovaluutade) vastu ja vastupidi käibemaksuga vastavalt seaduse paragrahvi 4 punktile 8b. ringlusseadus. Maksukood. Lisaks on bitcoinide või sarnaste krüptovaluutade kasutamine makse- ja kaevandamisprotsessina maksuvaba.4
Teistele krüptovaluutadega seotud tehingutele võivad aga kehtida maksuseadused.2
Raamatupidamise vaatenurgast saab krüptovaluutade, näiteks bitcoini, ühikuid üle kanda, mistõttu näib olevat vajalik kajastada neid bilansis varadena.2
Kui need kvalifitseeruvad varadeks, mis toetavad äritegevust vaid lühikest aega (käibevara), tuleb neid võib-olla käsitleda kui „muu vara” vastavalt äriseaduse paragrahvi 266 lõike 2 B II punktile 4. Kood (HGB). ). Kui krüptovaluutade ühikud kvalifitseeruvad varadeks, mis toetavad äritegevust pikema aja jooksul (põhivara), tuleb neid kajastada soetatud immateriaalse varana vastavalt paragrahvi 266 lõikele 2, AI, nr 2 HGB.2
ICO on virtuaalsete žetoonide müük raha kogumiseks üldiseks ettevõtte otstarbeks või konkreetseks projektiks, mida tavaliselt kirjeldatakse üksikasjalikumalt valges raamatus. Olenevalt ICO ülesehitusest saab žetoone osta fiat- või virtuaalvaluutaga ning need võivad anda teatud õigused, näiteks osalemisõigused ja kasumi jagamise, või üldse mitte õigusi. Kuigi ICOde ja žetoonide arutelud ja struktuurid on endiselt muutumas, võib ICO-s pakutavad märgid jagada järgmistesse kategooriatesse:
See ligikaudne kategoriseerimine, mis on kooskõlas BaFini üldise lähenemisviisiga, näitab, et märgid võivad oluliselt erineda. Vastavalt KWG 1. jaanuaril 2020 tehtud muudatustele kuuluvad vahetus- ja maksefunktsiooniga märgid ning investeeringuteks kasutatavad märgid (nt turvamärgid ja investeerimismärgid) tõenäoliselt krüptograafiliste väärtuste laia määratluse alla ja seega on tegemist finantsinstrumentidega. . vastavalt KWG-le (peale nende žetoonide võimaliku klassifitseerimise muudeks finantsinstrumentideks, mida tuleb hinnata igal üksikjuhul eraldi) ja WpIG.2
Seetõttu tuleks iga ICO-d hoolikalt analüüsida selle regulatiivsete ja kapitalituru nõuete osas. BaFin määrab asjakohaste õigusaktide, sealhulgas KWG, WpIG, ZAG, WpPG, KAGB ja VermAnlG kohaldatavuse iga juhtumi puhul eraldi, sõltuvalt konkreetsetest lepingutingimustest. Kui märgid meenutavad osalusõigusi, mida võib liigitada väärtpaberiteks WpPG või investeeringuteks VermAnlG alusel, võidakse nõuda märgiprospekti, välja arvatud juhul, kui kehtib erand, eriti ECSPR-i kohaste ühisrahastusteenuste puhul.2
Täielikult digitaliseeritud väärtpaberipakkumiste küsimus on viimastel aastatel olnud ulatuslike arutelude objektiks ning seda toetati Saksamaa Föderaalse Rahandusministeeriumi ja Saksamaa Föderaalse Justiitsministeeriumi ühises dokumendis, mis käsitleb plokiahelal põhinevate väärtpaberite tulevast reguleerivat raamistikku. krüptomärgid. Selle dokumendi eesmärke silmas pidades on Saksamaa seadusandja vastu võtnud uue seaduse (elektrooniliste väärtpaberite seadus (eWpG), jõustub juunist 2021), millega kehtestati väärtpaberite vabatahtlik ja osaline dematerialiseerimine. eWpG tutvustab mõistet "elektrooniline tagatis", mis on määratletud kui omandiobjekt, mille suhtes kehtib omandiõigus. Uus seadus annab emitentidele võimaluse valida kahte tüüpi dematerialiseeritud väärtpaberite vahel. Esimene tüüp peab olema registreeritud keskdepositooriumis väärtpaberite keskdepositooriumi määruse tähenduses (Clearstream Banking AG Saksamaal) või litsentseeritud kontohalduri juures. Teine liik on krüptoväärtpaberite registris registreeritud, tavaliselt DLT alusel registreeritud krüptoväärtpaberid, mida haldavad emitendid ise või teised. Sellisena nõuab krüptovaluuta väärtpaberiregistrite pidamine BaFini litsentsi ja selle üle teostatakse regulatiivset järelevalvet. Selle sammuga järgib Saksamaa seadusandja teiste Euroopa riikide teed väärtpaberite dematerialiseerimise suunas.5
Lisaks prospekti nõudele nõuab igasugune žetoonidega kauplemisega seotud professionaalne teenus, sealhulgas leping žetoonide omandamiseks, müümiseks või ostmiseks, kui need kvalifitseeruvad arvestusühikuteks või krüptograafilisteks väärtusteks, üldjuhul BaFini litsentsi. Lisaks peaksid žetoonide väljaandjad teadma, et žetoonide Interneti kaudu müümisel võivad kehtida tarbijakaitseseadused. Seega võib vastuvõtva lepingu kvalifitseeruda kauglepinguks, millest tuleneb BGB paragrahvi 312 punkti i alusel teavitamiskohustus. Eeldusel, et lepingut käsitletakse finantsteenusena, tuleb BGB paragrahvi 312 punkti d kohaselt esitada lisateavet.6
EL-i tasandil käsitles Euroopa Komisjon hiljuti krüptovarade ja seega ka ICOde küsimust 2020. aasta septembris avaldatud EL-i digitaalse rahastamise paketi osana. krüptovaraturgudel (MiCA). Ettepanekus tervikuna järgitakse täielikku ühtlustamist, sealhulgas ühtset korda: läbipaistvus- ja avalikustamisnõuded emiteerimise ja kauplemisele lubamise, emitentide ja teenuseosutajate tegevuse, korralduse ja juhtimise kohta reguleerimisala piires; tarbijakaitse eeskirjad; turu kuritarvitamise ärahoidmine ja krüptovaraturgude terviklikkuse tagamine. Ettepanekus tehakse vahet krüptovarade kategooriate vahel, sealhulgas krüptovarad (per se), varaga seotud märgid (mida sageli nimetatakse stabiilseteks müntideks), e-raha märgid ja tarbemärgid. Üldreeglina tuleks kõikide krüptovarade suhtes (määratletud väärtuse või õiguste digitaalse esitusena, mida saab hajutatud pearaamatu või sarnase tehnoloogia abil elektrooniliselt üle kanda ja säilitada) kohaldada MiCA, kui need ei ole juba hõlmatud ELi olemasoleva finantsteenuste korraga. (näiteks finantsinstrumentidena MiFID II alusel). Krüptovarade reguleeritud teenused hõlmavad kolmandate osapoolte nimel hoidmist ja haldamist, kauplemisplatvormi haldamist, krüptovarade vahetamist seadusliku maksevahendi fiat valuuta ja muude krüptovarade vastu, korralduste täitmist kolmandate isikute nimel, korralduste esitamist, vastuvõtmist ja edastamist kolmandatele isikutele ja nõustamisele. Teatud erandid, sealhulgas erand avaliku dokumendi piisavalt üksikasjalikust nõudest, peaksid kehtima väikeste ja keskmise suurusega emitentide suhtes, kui avaliku ettepaneku kogukaal ei ületa 12 kuu jooksul 1 miljonit eurot. Stabiilmüntide suhtes kehtivad tavaliselt ranged nõuded.2
Eeldatakse, et MiCA pakub õigusselgust ja -kindlust, edendab krüptovarade turvalist arendamist ja DLT kasutamist finantsteenustes, toetab konkurentsi ja innovatsiooni, kaitstes samal ajal tarbijaid ja investoreid, ning kõrvaldab võimalikud finantsstabiilsuse ja rahalised riskid. Lisaks eeldatakse, et see ettepanek suurendab ettevõtete rahastamist ICOde ja väärtpaberimärkide pakkumiste kaudu.2
Üleeuroopaline krüptovarade reguleerimine, mis on DLT ja plokiahela tehnoloogia peamine rakendus rahanduses, käib käsikäes ELi tasandil kavandatava plokiahela liivakasti pilootrežiimiga. Euroopa Komisjon on EL-i digitaalse rahastamise paketi raames välja pakkunud EL-i määruse turu infrastruktuuride jaoks, mis põhinevad hajutatud pearaamatul. Kavandatav määrus kehtestaks vastuvõtmise korral eeskirjad üleeuroopalise plokiahela regulatiivse liivakasti jaoks, mille eesmärk on võimaldada DLT ja plokiahela tehnoloogia valdkonnas tegutsevatel fintech-ettevõtetel saada kasu regulatiivse järelevalve all olevatest ajutistest regulatiivsetest eranditest, tagades nõuetekohased kaitsemeetmed ja see võimaldab reguleerivatel asutustel. süvendada oma teadmisi uuenduslike fintech mudelite ja uute tehnoloogiate kohta.2
Saksamaal ei ole hiljuti rakendatud viiendat ELi rahapesuvastast direktiivi, mis näeb ette krüptovaluutade väärtuse laia juriidilise määratluse, mitte ainult suurendanud krüptorahaäriga tegelevate teenusepakkujate rahapesuvastaseid kohustusi, vaid ka kasutusele võtnud. litsentsinõue krüptovaluutade hoidmise ettevõtetele. Lisaks kirjeldas hiljuti esitletud eWpG õigusraamistikku väärtpaberite osaliseks dematerialiseerimiseks, kasutades hajutatud pearaamatu ja plokiahela tehnoloogiaid Saksamaal.2
Virtuaalsed valuutad Saksamaal
Põhjalikud õigusteenused ettevõtetele äriühingute, maksuõiguse, krüptovaluutat käsitlevate õigusaktide ja investeerimistegevuse alal
Advokaadina osalemine investeerimisriskifondides, ühinemis- ja ülevõtmistehingute läbiviimine IT valdkonnas, iGamingu ja ärivarade toetamine
FinTechi ja Blockchaini projektide juriidiline tugi
