Možete pogledati pravila i propise u drugim jurisdikcijama.
Zahtjev za licenciranje skrbničkog poslovanja, koji je KWG uveo 2020., može se smatrati prvim zahtjevom za licenciranje usmjerenim na fintech ili barem na fintech prema njemačkom zakonu. Odgovarajuće izmjene KWG-a napravljene su tijekom provedbe Pete direktive EU-a o sprječavanju pranja novca (AML), ali bez pravnog zahtjeva prema pravu EU-a za takve izmjene KWG-a. Relevantni odjeljak 1(1a), prijedlog 2, br. 6 KWG-a definira skrbništvo nad kriptovalutama kao pohranu, upravljanje i zaštitu kriptografskih vrijednosti ili privatnih kriptografskih ključeva koji se koriste za pohranu, pohranu ili prijenos kriptografskih vrijednosti kao usluge drugima. Kriptografske vrijednosti, koje su sada izričito uključene u katalog financijskih instrumenata u skladu s Odjeljkom 1(11), rečenica 1, br. 10 KWG-a, definirane su kao digitalni prikazi vrijednosti koje ne izdaje središnja banka ili vladina agencija niti za koje jamči i nemaju zakonski status valute ili novca, ali ih pojedinci ili pravne osobe prihvaćaju kao sredstvo razmjene ili plaćanja, ili služe u investicijske svrhe te se mogu prenositi, pohranjivati i prodavati elektroničkim putem. Stoga pojam vrijednost kriptovalute ne uključuje samo kriptovalute kao što je bitcoin, već i investicijske žetone. Široka definicija pojmova "vrijednost kriptovalute" i "posao skrbništva nad kriptovalutom" (uključujući aktivnosti povezane s privatnim kriptografskim ključevima) dovodi do širokog raspona novih licencnih zahtjeva. Međutim, KWG predviđa određena izuzeća jer pružatelji skrbništva nad kriptovalutama koji ciljaju na ovu vrstu financijskih usluga (tj. ne obavljaju nikakvu drugu reguliranu aktivnost) nisu dužni pridržavati se svih regulatornih obveza primjenjivih na druge pružatelje financijskih usluga. . Umjesto toga, ovi pružatelji usluga skrbništva nad kriptovalutama izuzeti su od općih zahtjeva za kapitalom i likvidnošću prema Uredbi o kapitalnim zahtjevima (CRR), nedavno izmijenjenom CRR II i nekim drugim pravilima. Međutim, zahtjevi za inicijalni kapital, ugled članova uprave, pravilnu poslovnu organizaciju i povezane obveze izvješćivanja i dalje vrijede. BaFin je pružio dodatne savjete u vezi s poslovima skrbništva nad kriptovalutama.1
Istodobno, režim licenciranja koji se može primijeniti na fintech poslovne modele neprestano se razvija u EU, a time i u Njemačkoj. To uključuje promjene u režimu licenciranja koji se odnosi na fintech tvrtke, kao što je uvedeno novim zakonodavstvom EU-a o europskim pružateljima usluga financiranih skupnim financiranjem (ECSPR), koje je također zahtijevalo izmjene njemačkog pravnog okvira, predložene Uredbe EU o tržištima kripto imovine. (MiCA) i novije zakonodavstvo o dematerijalizaciji vrijednosnih papira. Iako je izvan opsega ovog dijagrama razvijanje zahtjeva za licenciranje za svaki pojedinačni fintech poslovni model, možda bi bilo vrijedno ilustrirati zahtjeve za licenciranje u odnosu na poslovni model robo-savjetnika, jer su postali popularni u Njemačkoj posljednjih godina. .2
Kriptovalute poput bitcoina nedvojbeno su stvorile izazov njemačkom pravu u smislu regulacije, građanskog prava i oporezivanja. Određena jasnoća postignuta je kroz zakonsku definiciju kriptografskih vrijednosti (kao što je Bitcoin) zbog implementacije Pete EU AML/CFT direktive u njemački zakon 2020. godine. Vrijednosti kriptovaluta sada su uključene u katalog financijskih instrumenata KWG-a i WpIG-a tako da različite aktivnosti povezane s kriptografskim vrijednostima jasno podliježu određenim zahtjevima licenciranja. Osim toga, skrbništvo nad kriptovalutama uvedeno je kao nova vrsta financijske usluge koja podliježe zahtjevu licence prema KWG-u.2
Vrijednosti kriptovalute definiraju se kao digitalni prikazi vrijednosti koje ne izdaje niti jamči središnja banka ili državna agencija i nemaju zakonski status valute ili novca, ali ih pojedinci ili subjekti prihvaćaju kao sredstvo razmjene ili plaćanja ili koji služi u investicijske svrhe i koji se može prenositi, pohranjivati i prodavati elektronički. Ova široka definicija ima za cilj pokriti sve upotrebe virtualnih valuta, uključujući i one kao sredstva ulaganja. Iako definicija kripto-vrijednosti ne uključuje samo tokene s funkcijama razmjene i plaćanja (uključujući kriptovalute), koji mogu potpasti pod financijske instrumente kao "računske jedinice" u smislu Odjeljka 1(11), rečenice 1. , br. 7 KWG i odjeljak 2(5), br. 7 WpIG, kao i tokene koji se koriste za ulaganja. Ovi vrijednosni papiri ili investicijski tokeni također se mogu kvalificirati kao investicijski proizvodi, dužnički instrumenti ili jedinice u shemama kolektivnog ulaganja u skladu s Odjeljkom 1 (11), rečenicom 1, br. 2, 3 ili 5 KWG-a i Odjeljkom 2 (5), br. 2. , 3 ili 5 WPG.3
Kriptovaluta ne uključuje domaće i strano zakonsko sredstvo plaćanja, elektronički novac, novčanu vrijednost u instrumentima plaćanja koja podliježu ograničenoj mrežnoj iznimci u smislu PSD II i platne transakcije elektroničkih komunikacijskih mreža ili pružatelja usluga. Također su isključeni elektronički vaučeri za kupnju robe ili usluga od izdavatelja ili treće strane koji su namijenjeni da služe ekonomskoj funkciji prema izdavatelju kroz samo otkup i stoga se njima ne može trgovati i, kao rezultat njihovog dizajna, ne odražavaju očekivanja ulagača u vezi s učinkom.vaucher ili ukupni učinak poslovanja izdavatelja ili treće strane u smislu vrijednosti ili računovodstva.2
Izmjene koje se odnose na vrijednost kriptovaluta u određenoj mjeri odražavaju prethodnu administrativnu praksu BaFin-a, koji je poduzeo prve korake prema regulaciji kriptovaluta u Njemačkoj, usvajajući široko tumačenje pojma "financijski instrument" u smislu KWG-a. . Ovakav je pristup djelomično kritiziran i nije ga dijelila odluka višeg okružnog suda u kaznenom predmetu.2
Nedavne promjene KWG-a, koje su naknadno odražene u WpIG-u, riješile su kontroverzu oko kvalifikacije kriptovaluta kao financijskih instrumenata i time unijele više pravne jasnoće. Međutim, njemački zakonodavac promijenio je definiciju "financijskog instrumenta" samo u svrhu licenciranja, a ne u odnosu na pravila ponašanja navedena u WpHG, koja učinkovito odražavaju odredbe MiFID II. Dakle, pružatelj usluga koji upravlja tržištem kriptovaluta može podlijegati zahtjevima licenciranja za operatora multilateralnog mjesta trgovanja u smislu KWG-a i WpIG-a, ali se možda neće morati pridržavati pravila ponašanja navedenih za te operatere u WpIG-u .2
Tom kontekstu potrebno je pažljivo analizirati pravne rizike povezane s odgovarajućim poslovnim modelima i utvrditi mogu li se i koji zahtjevi za licenciranje i pravila ponašanja primjenjivati. Konkretno, kupnja i kupnja kriptovaluta u vlastito ime pružatelja usluga na račun drugih može predstavljati bankarski posao u obliku temeljnog brokerskog poslovanja. Osim toga, za potrebe licenciranja, posredovanje u kriptovalutama može predstavljati investicijsko posredovanje, dok se savjetovanje o kupnji ili prodaji kriptovaluta može smatrati investicijskim savjetom. Osim toga, rad platforme na kojoj se može trgovati kriptovalutama može se kvalificirati kao multilateralna platforma za trgovanje u smislu Odjeljka 2(2), br. 6 WpIG-a i stoga može biti predmetom licenciranja. Aktivnosti povezane s pohranom, upravljanjem i zaštitom kriptografskih vrijednosti ili privatnih kriptografskih ključeva također mogu potpadati pod novoregulirano poslovanje kripto pohrane. Ova nova vrsta financijske usluge i s njom povezani zahtjevi za licenciranje mogu se primjenjivati na domaće tvrtke, kao i na prekogranične pružatelje usluga i njihove agente koji namjeravaju ponuditi ili su već ponudili te usluge.2
No, niti za rudarenje niti za kupnju ili prodaju kriptovalute u vlastito ime i o vlastitom trošku nije potrebna licenca. Dakle, kriptovalute se općenito mogu koristiti kao sredstvo plaćanja i generirati rudarenjem bez ikakvog posebnog dopuštenja.2
Iz perspektive građanskog prava, na mnoga pitanja tek treba dati definitivan odgovor. Nesigurnost počinje s primjenjivom jurisdikcijom i zakonima općenito za kriptovalute. Ova pitanja postaju relevantna ako se, na primjer, jedinice kriptovalute prenose ili daju u zalog. Osim toga, još uvijek nije jasno koje se obveze otkrivanja primjenjuju u transakcijama kriptovalutama.2
Zanimljivo je da je inače složena porezna analiza barem djelomično razjašnjena za kriptovalute zahvaljujući presudi Europskog suda pravde.2
Skladu s načelima ove odluke, koja su ugrađena u njemački porezni zakon, zamjena običnih valuta za bitcoine (ili usporedive kriptovalute) i obrnuto ne podliježe porezu na dodanu vrijednost u skladu s odjeljkom 4. br. 8b. Zakon o prometu. Porezni broj. Osim toga, korištenje bitcoina ili sličnih kriptovaluta kao procesa plaćanja i rudarenja oslobođeno je poreza.4
Međutim, druge transakcije povezane s kriptovalutama mogu podlijegati poreznim zakonima.2
Iz računovodstvene perspektive, jedinice kriptovaluta kao što je bitcoin mogu se prenijeti, pa se čini da ih je potrebno evidentirati kao imovinu u bilanci.2
Ako se kvalificiraju kao imovina koja podupire poslovanje samo kratko vrijeme (tekuća imovina), možda će se s njima trebati postupati kao s "ostalom imovinom" u skladu s odjeljkom 266(2), B II, br. 4 Trgovačkog Šifra (HGB). ). Ako se jedinice kriptovaluta kvalificiraju kao imovina koja podupire poslovanje tijekom duljeg razdoblja (dugotrajna imovina), moraju se računovodstveno voditi kao stečena nematerijalna imovina prema odjeljku 266(2), AI, br. 2 HGB.2
ICO je prodaja virtualnih tokena za prikupljanje sredstava za opću korporativnu svrhu ili određeni projekt, koji je obično detaljnije opisan u bijeloj knjizi. Ovisno o strukturi ICO-a, tokeni se mogu kupiti s fiat ili virtualnim valutama i mogu dati određena prava, kao što su prava sudjelovanja i dijeljenje dobiti, ili nikakva prava. Iako su rasprave i strukture ICO-a i tokena još uvijek u tijeku, tokeni koji se mogu ponuditi u ICO-u mogu se podijeliti u sljedeće kategorije:
Ova gruba kategorizacija, u skladu s općim pristupom BaFin-a, pokazuje da se tokeni mogu značajno razlikovati. Kako je KWG izmijenio 1. siječnja 2020., tokeni s funkcijama razmjene i plaćanja i tokeni koji se koriste za ulaganja (na primjer, sigurnosni tokeni i investicijski tokeni) vjerojatno će potpasti pod široku definiciju kriptografskih vrijednosti i stoga predstavljati financijske instrumente . u skladu s KWG-om (osim moguće klasifikacije ovih tokena kao drugih vrsta financijskih instrumenata, što se mora procijeniti od slučaja do slučaja) i WpIG-om.2
Stoga svaki ICO treba pažljivo analizirati u smislu njegovih regulatornih zahtjeva i zahtjeva tržišta kapitala. BaFin utvrđuje primjenjivost relevantnog zakonodavstva, uključujući KWG, WpIG, ZAG, WpPG, KAGB i VermAnlG, od slučaja do slučaja, ovisno o posebnim ugovornim uvjetima. Ako tokeni nalikuju pravima sudjelovanja koja se mogu klasificirati kao vrijednosni papiri prema WpPG-u ili ulaganja prema VermAnlG-u, može biti potreban prospekt tokena osim ako se ne primjenjuje izuzeće, posebno za usluge masovnog financiranja prema ECSPR-u.2
Pitanje potpuno digitaliziranih ponuda vrijednosnih papira bilo je predmet opsežne rasprave posljednjih godina i podržano je u zajedničkom dokumentu koji su objavili njemačko Savezno ministarstvo financija i njemačko Savezno ministarstvo pravosuđa u vezi s budućim regulatornim okvirom za vrijednosne papire temeljene na blockchainu i kripto-žetoni. U svjetlu ciljeva kojima teži ovaj dokument, njemački zakonodavac donio je novi zakon (Zakon o elektroničkim vrijednosnim papirima (eWpG), na snazi od lipnja 2021.), kojim je uvedena neobvezna i djelomična dematerijalizacija vrijednosnih papira. eWpG uvodi koncept "elektroničke sigurnosti", definiran kao objekt vlasništva, koji je predmet vlasničkog prava. Novi zakon daje izdavateljima mogućnost izbora između dvije vrste nematerijaliziranih vrijednosnih papira. Prva vrsta podliježe registraciji kod središnjeg depozitorija u smislu Uredbe o središnjem depozitoriju vrijednosnih papira (Clearstream Banking AG u Njemačkoj) ili kod ovlaštenog skrbnika. Druga vrsta su kripto-vrijednosnice upisane u registar kripto-vrijednosnica, obično na temelju DLT-a, a koje vode sami izdavatelji ili drugi. Kao takvo, održavanje registara vrijednosnih papira kriptovaluta zahtijeva BaFin licencu i podložno je regulatornom nadzoru. Ovim korakom njemački zakonodavac slijedi put drugih europskih zemalja prema dematerijalizaciji vrijednosnih papira.5
Osim zahtjeva prospekta, svaka profesionalna usluga koja se pruža u vezi s trgovanjem tokenima, uključujući ugovor o stjecanju, prodaji ili kupnji tokena kada se kvalificiraju kao obračunske jedinice ili kriptografske vrijednosti, općenito zahtijeva licencu BaFin-a. Osim toga, izdavatelji tokena trebaju biti svjesni da se zakoni o zaštiti potrošača mogu primjenjivati na prodaju tokena putem interneta. Stoga se glavni ugovor može kvalificirati kao ugovor na daljinu što dovodi do obveze informiranja prema odjeljku 312(i) BGB. Pod uvjetom da se ugovor tretira kao financijska usluga, potrebno je dostaviti dodatne informacije u skladu s Odjeljkom 312(d) BGB.6
Na razini EU-a, Europska komisija nedavno je razmatrala pitanje kripto imovine, a time i ICO-a, kao dio digitalnog financijskog paketa EU-a objavljenog u rujnu 2020. na tržištima kripto imovine (MiCA). Prijedlog u cjelini ima sveobuhvatan pristup potpunoj harmonizaciji, uključujući jedinstveni režim: zahtjeve za transparentnošću i objavom za izdavanje i uvrštenje u trgovanje, rad, organizaciju i upravljanje izdavateljima i pružateljima usluga unutar područja primjene; pravila zaštite potrošača; sprječavanje zlouporabe tržišta i osiguranje integriteta tržišta kripto imovine. Prijedlog razlikuje kategorije kripto imovine, uključujući kripto imovinu (samu po sebi), tokene povezane s imovinom (često se nazivaju "stabilni novčići"), tokene elektroničkog novca i uslužne tokene. Kao opće pravilo, sva kriptoimovina (definirana kao digitalni prikaz vrijednosti ili prava koja se mogu prenijeti i pohraniti elektronički pomoću distribuirane knjige ili slične tehnologije) trebala bi podlijegati MiCA-u ako već nije obuhvaćena postojećim režimom financijskih usluga EU-a (na primjer, kao financijski instrumenti prema MiFID II). Regulirane usluge za kripto imovinu uključuju držanje i upravljanje u ime trećih strana, upravljanje platformom za trgovanje, razmjenu kripto imovine za zakonsko sredstvo plaćanja fiat valutu i drugu kripto imovinu, izvršavanje naloga u ime trećih strana, postavljanje, primanje i prijenos naloga u ime trećih strana i pružanje savjeta. Određena izuzeća, uključujući izuzeće od dovoljno detaljnog zahtjeva za javnu ispravu, trebala bi se primjenjivati na male i srednje izdavatelje ako ukupni iznos razmatranja javnog prijedloga ne prelazi 1 milijun EUR u roku od 12 mjeseci. Za stabilne kovanice obično se primjenjuju strogi zahtjevi.2
Očekuje se da će MiCA pružiti pravnu jasnoću i sigurnost, promicati siguran razvoj kripto imovine i korištenje DLT-a u financijskim uslugama, podržati konkurenciju i inovacije uz zaštitu potrošača i ulagača te eliminirati potencijalnu financijsku stabilnost i monetarne rizike. Osim toga, očekuje se da će ovaj prijedlog povećati financiranje tvrtki putem ICO-a i ponude tokena vrijednosnih papira.2
Paneuropska regulacija kripto imovine, koja je glavna primjena DLT i blockchain tehnologije u financijama, ide ruku pod ruku s predloženim pilot režimom blockchain sandboxa na razini EU-a. Kao dio digitalnog financijskog paketa EU-a, Europska komisija predložila je EU uredbu za tržišne infrastrukture temeljene na distribuiranoj knjizi. Predložena uredba, ako se usvoji, pružila bi pravila za paneuropsko regulatorno sandbox za blockchain čiji je cilj omogućiti fintech tvrtkama koje djeluju u području DLT i blockchain tehnologije da iskoriste privremena regulatorna izuzeća pod regulatornim nadzorom, osiguravajući odgovarajuće zaštitne mjere, a to će omogućiti regulatorima kako bi produbili svoje razumijevanje inovativnih fintech modela i novih tehnologija.2
Njemačkoj je nedavna provedba Pete direktive EU-a protiv pranja novca, koja daje široku zakonsku definiciju vrijednosti kriptovaluta, ne samo povećala obveze protiv pranja novca za pružatelje usluga koji se bave poslovanjem s kriptovalutama, već je također uvela zahtjev za licencu za poslove skrbništva nad kriptovalutama. Osim toga, nedavno predstavljeni eWpG iznio je pravni okvir za djelomičnu dematerijalizaciju vrijednosnih papira korištenjem distribuirane knjige i blockchain tehnologija u Njemačkoj.2
Pravna podrška za FinTech i Blockchain projekte
Sveobuhvatne pravne usluge za tvrtke u vezi s korporativnim, poreznim pravom, zakonodavstvom o kriptovalutama, investicijskim aktivnostima
Sudjelovanje kao odvjetnik u investicijskim venture fondovima, provođenje M&A venture poslova u području IT-a, podrška za iGaming i poslovnu imovinu
