Przegląd rynku

Demo

Zgodnie z opinią doradczą opublikowaną przez FSTB w maju 2021 r. „wirtualny zasób” definiuje się jako cyfrową reprezentację wartości, która:

1. wyrażona jako jednostka rozliczeniowa lub zasób wartości ekonomicznej;
2. funkcjonuje (lub jest przeznaczony do pracy) jako środek wymiany akceptowany przez społeczeństwo jako zapłata za towary lub usługi, spłata długów lub do celów inwestycyjnych; jak również
3. mogą być przekazywane, przechowywane lub sprzedawane drogą elektroniczną. ¹

Nie dotyczy to jednak cyfrowych reprezentacji walut fiducjarnych (w tym walut cyfrowych emitowanych przez banki centralne), aktywów finansowych już regulowanych przez SFO ani niektórych pozycji objętych ograniczeniami w obiegu zamkniętym.¹

Swoim oświadczeniu z 5 września 2017 r. SFC przedstawił trzy rodzaje warunków i cechy tokenów cyfrowych w ICO (inny termin na sprzedaż tokenów), które mogą być papierami wartościowymi:

1. tokeny mogą być uważane za „udziały”, jeśli reprezentują udziały lub udziały w korporacji; na przykład, gdy posiadacze tokenów otrzymują prawa akcjonariuszy, w tym prawo do otrzymywania dywidend i prawo do udziału w dystrybucji nadwyżki aktywów korporacyjnych po likwidacji;
2. tokeny można uznać za „dług”, gdy tokeny cyfrowe są wykorzystywane do tworzenia lub rozpoznawania długu lub zobowiązania emitenta; na przykład emitent może zapłacić posiadaczom tokenów kwotę główną ich inwestycji w ustalonym terminie lub w terminie zapadalności z odsetkami wypłacanymi posiadaczom tokenów; jak również
3. tokeny można uznać za kapitał własny w CIS, jeśli dochody z tokenów są zarządzane wspólnie przez operatora systemu ICO w celu inwestowania w projekty, aby umożliwić posiadaczom tokenów udział w przychodach generowanych przez projekty. ¹

28 marca 2019 r. SFC wydała oświadczenie potwierdzające swoje podejście do wirtualnych aktywów wchodzących w zakres definicji „papierów wartościowych” w ramach SFO (tokenów bezpieczeństwa) i potwierdzające, że marketing i dystrybucja tokenów bezpieczeństwa musi być dokonywana przez osobę. licencjonowane lub zarejestrowane do prowadzenia działalności regulowanej typu 1 (dotyczy papierów wartościowych) (pośrednicy typu 1). SFC w dużym stopniu polega na pośrednikach typu 1, aby egzekwować swoje istniejące kodeksy postępowania i nowe wytyczne, a także inne przepisy ustawowe i wykonawcze, aby zapewnić pełną ochronę kupującym tokeny zabezpieczające, w tym: ograniczenie oferty tokenów zabezpieczających dla inwestorów profesjonalnych tylko; przeprowadzenie dokładnego due diligence tokenów bezpieczeństwa, jego zespołu, zasobu obsługującego tokeny bezpieczeństwa oraz wszystkich innych materiałów związanych z tokenami bezpieczeństwa; przekazywanie kupującemu wszelkich informacji w jasnej i zrozumiałej formie. SFC podkreśliła konieczność spełnienia wymagań odpowiedniości zawartych w paragrafie 5.2 Kodeksu Postępowania SFC, a także wymagań dla „produktów złożonych” w paragrafie 5.5 Kodeksu Postępowania SFC, który wszedł w życie 6 lipca 2019 r. . (Tryb produktów złożonych).¹

SFC podkreśliła również kluczowe wymagania zawarte w Okólniku dotyczącym dystrybucji funduszy wirtualnych aktywów z 1 listopada 2018 r. dla pośredników (które dotyczą w równym stopniu dystrybucji tokenów bezpieczeństwa):

• tokeny bezpieczeństwa mogą być oferowane wyłącznie osobom, które kwalifikują się jako „inwestorzy profesjonalni” zgodnie z SFO oraz Zasadami dotyczącymi papierów wartościowych i kontraktów terminowych (inwestor zawodowy);
• pośrednicy dystrybuujący tokeny bezpieczeństwa muszą rozumieć oferty tokenów bezpieczeństwa (STO) i przeprowadzić odpowiednią analizę due diligence, obejmującą zaplecze i siłę finansową kierownictwa, zespołów programistycznych i emitentów tokenów bezpieczeństwa, a także prawa związane z aktywami bazowymi tokenów bezpieczeństwa . Sprzedawcy powinni również zapoznać się z oficjalnymi dokumentami i materiałami marketingowymi dotyczącymi STO; jak również
• Pośrednicy muszą dostarczać klientom informacje związane z STO w jasny i zrozumiały sposób oraz muszą dostarczać klientom rzucające się w oczy ostrzeżenia dotyczące potencjalnego ryzyka związanego z aktywami wirtualnymi. Te potencjalne zagrożenia obejmują ryzyko niewystarczającej płynności, zmienności, nieprzejrzystości cen, włamań i oszustw. ¹

Wspólny okólnik SFC i HKMA z dnia 28 stycznia 2022 r., który określa zaktualizowane ramy regulacyjne w kwestiach obejmujących dystrybucję produktów związanych z VA oraz świadczenie usług zarządzania VA, ma również zastosowanie do tokenów bezpieczeństwa. W nim SFC i HKMA potwierdziły swój pogląd, że produkty związane z wirtualnymi aktywami (w tym tokeny bezpieczeństwa) będą prawdopodobnie uważane za produkty złożone, więc ich dystrybucja będzie zgodna z wymogami reżimu produktów złożonych. Z nielicznymi wyjątkami pośrednicy mogą oferować te złożone produkty VA tylko profesjonalnym inwestorom i muszą z wyprzedzeniem przeprowadzić weryfikację klientów VA. Ponadto tylko sprzedawcy typu 1 mogą oferować usługi zarządzania aktywami wirtualnymi poprzez wprowadzenie klientów do VATP z licencją SFC lub utworzenie konta zbiorczego dla VATP z licencją SFC. W chwili pisania tego tekstu tylko jeden VATP, a mianowicie OSL, był licencjonowany przez SFC i dlatego jest obecnie jedyną opcją dla pośredników typu 1, którzy chcą oferować usługi sprzedaży aktywów wirtualnych.¹

Oddzielnie HKMA wydała również własny okólnik (okólnik HKMA) w dniu 28 stycznia 2022 r., wyraźnie stwierdzając, że upoważnione instytucje nie będą miały zakazu inwestowania, pożyczania ani zezwalania swoim klientom na korzystanie z kart kredytowych lub innych płatności. usługi zakupu wirtualnych aktywów (w tym tokenów bezpieczeństwa) podlegające odpowiedniemu zarządzaniu ryzykiem.¹

Tokeny można łączyć z zasobami bazowymi, rejestrując je cyfrowo i zapewniając graficznie bezpieczną reprezentację wartości, którą można przechowywać i przenosić w rozproszonej księdze.¹

Obecny system w Hongkongu wymaga emisji certyfikatów papierowych i stosowania papierowych instrumentów transferowych dla niektórych papierów wartościowych. Zgodnie z art. 144 Rozporządzenia o spółkach (Rozdz. 622) spółka musi wypełnić i wydać świadectwa akcji po zakończeniu dystrybucji akcji. Jednak w ciągu ostatnich dwóch dekad w Hongkongu podejmowano próby przejścia na system papierów wartościowych bez papieru; Przepisy dotyczące papierów wartościowych, kontraktów terminowych i spółek (zmienione) 2021 (opublikowane przez rząd Hongkongu w dniu 11 czerwca 2021 r.) zawierają przepisy wprowadzające system niecertyfikowanych (a zatem nie papierowych) papierów wartościowych (USM), zgodnie z którymi inwestorzy będą mogli przechowywać papiery wartościowe we własnym imieniu i bez papierowych dokumentów. Oczekuje się, że reżim USM będzie stopniowo wprowadzany pod koniec 2022 roku.¹

Jak wspomniano powyżej, opinia doradcza opublikowana przez FSTB w maju 2021 r. ustanawia system licencjonowania VASP, który obejmuje głównie licencjonowanie wirtualnych giełd aktywów. Projekt nowelizacji ma zostać przedstawiony Radzie Legislacyjnej na posiedzeniu legislacyjnym 2021/22.¹

Zasoby cyfrowe w Hongkongu

Fintech w Hongkongu

Fintech w innych krajach

Uwagi

1. https://thelawreviews.co.uk/title/the-financial-technology-law-review/hong-kong