他の法域の規則や規制を見ることができます。
決済サービスに関連する革新的な金融ソリューションとビジネス モデルは、フィンテック企業がドイツでビジネスを行う典型的な分野です。規制当局はここ数年、投資家、特に個人投資家を保護するための規制のバランスをとり、個人投資家の利益にも役立つ革新的なソリューションを可能にする、集団投資スキームに関する立場を見つけようと努めてきました。最終的に、EU とドイツの立法者は、一般に投資ビジネス モデルに適用される規制要件 (限られた特権を条件として) は集合投資スキームにも適用されるという結論に達しました。同様に、デジタル市場全般について、ドイツの立法者と BaFin は、「同じビジネス、同じリスク、同じ規制」というテクノロジー中立の原則を適用しています。したがって、適用される要件の正確な範囲、特にライセンス要件が KWG または WpIG の下でトリガーされるかどうかの評価には、通常、特定のビジネス モデルの詳細な分析が必要であり、ケースバイケースで検討する必要があります。基本。 - ケースベース。1
クラウドファンディングの分野では、2020 年 10 月、EU 立法府は、ビジネス向けの EU クラウドファンディング サービス プロバイダー向けの包括的な規制体制を確立する汎欧州規則、ECSPR を採択しました。この規則は、単一の EU 標準としてすべての EU 加盟国に直接適用されるようになりました。 2021 年 11 月からのクレジットおよびエクイティ クラウドファンディング向け。1
ピア ツー ピア レンディングに規制が適用されるかどうか、適用される場合はどの規制が適用されるかは、特定のビジネス モデルによって異なります。特別なプロジェクトを支援するための投資家からの寄付に基づくクラウドファンディング（クラウド スポンサーシップ）は、一般的に金融規制の対象にはなりません。ただし、投資家が投資から金銭的利益を得る場合。たとえば、プロジェクトの将来の利益に参加すること (クラウド投資) や、利子の有無にかかわらず払い戻しを受けること (クラウドレンディング) には、特別な規則が適用されます。これらの規則は、監督法、消費者保護法、および資本市場法の対象となるものに分けることができます。 2021 年 11 月 10 日から、ECSPR およびドイツ法の関連条項に従って、クラウドファンディング サービス プロバイダーに対する特別な扱いが適用されます。2
クラウドファンディングまたはクラウドレンディングの形でのピアツーピア融資は、貸し手、借り手、およびプラットフォームに対する金融監督法の下で影響を与える可能性があります。主な問題は、考えられるライセンス要件に関連しています。特に、貸付業の許可要件を考慮する必要があります。債権者が商業目的または商業活動を必要とする方法で行動している場合、ライセンス要件が発生します。貸し手が利益のためにクレジットビジネスを繰り返し行うつもりであればそれで十分です。3
商業目的または商業活動を必要とする規模で預金を受け取ることも、ライセンスの対象となります。これらの要件は、関係するすべての当事者に関連する可能性があります。たとえば、資金が 1 人または複数の借り手に転送されるまで、貸し手から提供された資金を保持する場合のプラットフォーム。プラットフォームがこの機能を果たし、投資家から借り手に資金を送金する場合、プラットフォームは、決済サービスを提供するために ZAG に基づくライセンスの対象となる場合もあります。 KWG に基づくライセンス要件は、1 人または複数の借り手に資金を提供する投資家にも関連する可能性があります。借り手であっても、プラットフォームまたは投資家から資金を受け取ると、預金受取り事業を運営するためのライセンスが必要になる場合があります。1
これらの規制上の制約を考慮すると、ドイツのピア ツー ピア レンディング ビジネス モデルには、通常、貸出と預金の受け入れを認可されたフロント バンクが関与します。これらのモデルでは、譲渡銀行は借り手にローンを提供し、銀行はローンから生じる返済請求をプラットフォームに売却して投資家に売却するか、最終的に借り手に対する返済要件を受け取る投資家に直接売却することにより、ローンの借り換えを行います。信用供与に関連する当事者間のさまざまな商取引は、前提条件によって相互に依存しています。したがって、銀行は、投資家がローンから生じる返済債権を購入するのに十分な資金を提供することを約束した場合にのみ、ローンを延長する義務があります。通常はフィンテック企業であるプラットフォームは、このモデルではブローカーとして機能し、投資家と借り手を結びます。1
この構造は通常、投資家にとって重要ではありません。なぜなら、買収がフレームワーク契約の下で行われないという条件で、ライセンシングの対象とならない償還要件のみを受け取るからです。後者の場合、ファクタリング活動の実施を認可する必要があるかもしれません。借り手にとっては、このモデルも問題ありません。彼らが預金業務に従事していると思うかもしれません。しかし、ドイツの法律の下では、認可された銀行からの借り入れは預金を受け取ることにはならないと一般に認められています。このモデルでは、フロント バンクが必要なライセンスを持っているため、プラットフォームがライセンスの要件に従って商業活動を行っているかどうかという問題が残ります。1
2021 年 11 月から、EU のクラウドファンディング サービス プロバイダーは、ECSPR に定められた単一の規制制度の対象となります。 ECSPR の重要な概念は「クラウドファンディング サービス」です。これは、クラウドファンディング プラットフォームを使用してビジネスに資金を提供する際の投資家とプロジェクト所有者の利益の調整として定義され、確約なしでローンまたはプレースメントの提供を促進することで構成されます。 MiFID II、プロジェクト所有者または特別目的会社によって発行されたクラウドファンディング目的の譲渡可能証券および適格証券、ならびにこれらの譲渡可能証券およびクラウドファンディング目的の適格証券に関する顧客注文の受諾および送信。1
以下は、ECSPR の範囲外です。1
したがって、EU目論見書規則はそれに応じて修正され、目論見書を発行する義務は、ECSPRに基づいて認可されたクラウドファンディング サービス プロバイダーからの証券の公募には適用されません。 EU目論見書規則に基づく免除に関する対応する説明規定は、ドイツのWpPGに含まれています。1
ECSPR の下で、クラウドファンディング サービスのプロバイダーは、EU 加盟国の国家監督当局からの承認を申請し、すべてのアクティブなクラウドファンディング プラットフォームを含む欧州証券市場局 (ESMA) レジストリに登録する必要があります。 ECSPR は、健全性要件 (保証は通常、少なくとも 25,000 ユーロ)、効率的で健全な管理、クラウドファンディング プラットフォームで提供されるプロジェクトの所有者に対する最低限のデューデリジェンス要件、および要件を含む、クラウドファンディング サービスの提供に関する統一要件を確立します。苦情および利益相反への対処。 ESMA は、ECSPR に基づいて、苦情処理、利益相反、許可申請、主要な投資情報、情報および報告義務などの問題に関する 12 の規制技術基準案を公開しており、現在協議中です。1
ECSPR は、クラウドファンディング プラットフォームの開発と国境を越えたクラウドファンディング サービスの提供を促進することが期待されています。 ECSPR が今後のクラウドファンディング ビジネスにどのような影響を与えるかはまだわかりません。1
ドイツは、欧州連合の他の地域と同様に、比較的厳しい消費者保護規制を設けています。これは消費者ローンにも当てはまります。したがって、ピアツーピアの貸出プラットフォームによって仲介される貸主と借主との間の直接契約は、第 491 条以降に基づいて、貸主に広範な情報提供義務を課します。 BGB は、貸し手が商業目的で行動し、借り手が消費者であることを条件としています。ドイツのピアツーピア融資プラットフォームの典型的な構造を考えると、構造に実装されている先進的な銀行は通常、これらの義務を果たさなければなりません。1
さらに、ピアツーピアの貸出プラットフォームは通常オンラインでサービスを提供するため、通信販売の消費者保護規制 (セクション 312a 以降の BGB) を考慮する必要があります。これらの規則は EU 法に基づいており、一般に EU 加盟国間で異なるべきではありません。1
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